En qué se diferencian los ETF sintéticos de los ETF físicos
Los fondos cotizados en bolsa ( ETF ) son una forma rentable de acceder a una variedad de exposiciones de inversión y, por lo tanto, han ganado mucha popularidad entre los inversores. Para mantenerse al día con la demanda de productos de inversión diversificados transparentes, líquidos y rentables, a lo largo de los años se han desarrollado versiones nuevas y avanzadas de ETF.
Con estas innovaciones, los ETF se han vuelto no solo más numerosos y populares, sino también más complejos. Una de esas innovaciones es el ETF sintético, que se considera una versión más exótica de los ETF tradicionales.
Conclusiones clave
- En lugar de mantener la seguridad subyacente del índice que está diseñado para rastrear, un ETF sintético rastrea el índice utilizando otros tipos de derivados.
- Para los inversores que comprenden los riesgos involucrados, un ETF sintético puede ser una herramienta de seguimiento de índices muy eficaz y rentable.
- Los ETF sintéticos pueden actuar como una puerta de entrada para que los inversores obtengan exposición en mercados de difícil acceso.
¿Qué es un ETF sintético?
Introducidos por primera vez en Europa en 2001, los ETF sintéticos son una variante interesante de los ETF tradicionales o físicos. Un ETF sintético está diseñado para replicar el rendimiento de un índice seleccionado (por ejemplo, S&P 500 o FTSE 100 ) como cualquier otro ETF. Pero en lugar de mantener los valores o activos subyacentes, utilizan la ingeniería financiera para lograr los resultados deseados.
Los ETF sintéticos utilizan derivados como swaps para rastrear el índice subyacente. El proveedor de ETF entra en un trato con una contraparte (generalmente un banco), y la contraparte promete que el swap devolverá el valor del índice de referencia respectivo que sigue el ETF. Los ETF sintéticos se pueden comprar o vender como acciones similares a los ETF tradicionales. La siguiente tabla compara las estructuras ETF físicas y sintéticas.
Riesgo y rentabilidad
Los ETF sintéticos utilizan contratos de swap para celebrar un acuerdo con una o más contrapartes que prometen pagar el rendimiento del índice al fondo. Por tanto, los rendimientos dependen de que la contraparte pueda cumplir su compromiso. Esto expone a los inversores en ETF sintéticos al riesgo de contraparte. Existen ciertas regulaciones que restringen la cantidad de riesgo de contraparte al que puede estar expuesto un fondo.
Por ejemplo, de acuerdo con lasnormas sobre OICVM de Europa, la exposición de un fondo a contrapartes no puede superar un total del 10% del valor liquidativo del fondo. Para cumplir con dichas regulaciones, los administradores de carteras de ETF amenudo celebran contratos de swap que se «restablecen» tan pronto como la exposición de la contraparte alcanza el límite establecido.
El riesgo de contraparte se puede limitaraún másmediante la garantía e incluso la garantía excesiva de los contratos de permuta. Los reguladores requieren que la contraparte ofrezca garantías para mitigar el riesgo de contraparte. En caso de que la contraparte incumpla con su obligación, el proveedor de ETF tendrá derecho a la garantía y, por lo tanto, el interés de los inversores no se verá afectado. Los inversores están más protegidos de las pérdidas en caso de incumplimiento de la contraparte cuando hay un mayor nivel de garantía y una mayor frecuencia de restablecimientos de swap.
Aunque se toman medidas para limitar el riesgo de contraparte (es más que en los ETF físicos), los inversores deben ser compensados por estar expuestos a él para que el atractivo de dichos fondos permanezca intacto. La compensación viene en forma de menores costos y menores errores de seguimiento.
Los ETF sintéticos son particularmente muy efectivos para rastrear sus respectivos índices subyacentes y, por lo general, tienen menos errores de rastreo, especialmente en comparación con los fondos físicos. El índice de gastos totales ( TER ) también es mucho menor en el caso de los ETF sintéticos (algunos ETF han reclamado un TER del 0%). En comparación con un ETF sintético, un ETF físico incurre en mayores costos de transacción debido al reequilibrio de la cartera y a los errores de seguimiento entre el ETF y los índices de referencia.
La línea de fondo
Los ETF sintéticos son útiles para los inversores cuando es imposible o caro comprar, mantener y vender la inversión subyacente de alguna otra manera. Sin embargo, no se puede ignorar el hecho de que dichos ETF implican un riesgo de contraparte y, por lo tanto, la recompensa debe ser lo suficientemente alta como para mitigar los riesgos asumidos.