Paridad de tasa de interés descubierta (UIP)

¿Qué es la paridad de tasa de interés descubierta (UIP)?

La teoría de la paridad de tasa de interés descubierta (UIP) establece que la diferencia en las tasas de interés entre dos países será igual al cambio relativo en las tasas de cambio de divisas durante el mismo período. Es una forma de paridad de tipos de interés (IRP) que se utiliza junto con la paridad de tipos de interés cubiertos.

Si la relación de paridad de tasa de interés descubierta no se mantiene, entonces existe la oportunidad de obtener una ganancia sin riesgo mediante el arbitraje de divisas o el arbitraje de Forex.

Conclusiones clave

  • La paridad descubierta de tipos de interés (UIP) es una ecuación fundamental en economía que rige la relación entre los tipos de interés nacionales y extranjeros y los tipos de cambio de divisas.
  • La premisa básica de la paridad de tipos de interés es que, en una economía global, el precio de los bienes debería ser el mismo en todas partes (la ley del precio único) una vez que se factorizan los tipos de interés y los tipos de cambio de divisas.
  • UIP se puede contrastar con la paridad de la tasa de interés cubierta, que implica el uso de contratos a plazo para cubrir los tipos de cambio para los operadores de divisas.

La fórmula para la paridad de la tasa de interés descubierta es:

Cómo calcular la paridad de la tasa de interés

Los tipos de cambio a plazo  para las monedas son tipos de cambio en un momento futuro, a diferencia de los tipos de cambio al contado, que son tipos actuales. La comprensión de las tasas a plazo es fundamental para la paridad de las tasas de interés, especialmente en lo que respecta al arbitraje (la compra y venta simultánea de un activo para beneficiarse de una diferencia en el precio).

Las tasas a plazo están disponibles en los bancos y los distribuidores de divisas por períodos que van desde menos de una semana hasta cinco años y más. Al igual que con las cotizaciones de divisas al contado, los contratos a plazo se cotizan con un diferencial de oferta y demanda.

La diferencia entre la tasa a plazo y la tasa al contado se conoce como puntos swap.  Si esta diferencia (tipo de cambio a plazo menos tipo de cambio al contado) es positiva, se denomina  prima a plazo;  una diferencia negativa se denomina  descuento a plazo.

Una moneda con una tasa de interés más baja se negociará con una prima a plazo en relación con una moneda con una tasa de interés más alta. Por ejemplo, el dólar estadounidense normalmente cotiza con una prima a plazo frente al dólar canadiense; a la inversa, el dólar canadiense cotiza con un descuento a plazo frente al dólar estadounidense.

¿Qué le dice la paridad de la tasa de interés descubierta?

Las condiciones de paridad de tipos de interés descubiertos consisten en dos flujos de retorno, uno del tipo de interés del mercado monetario extranjero sobre la inversión y otro del cambio en el tipo de cambio al contado de la moneda extranjera. Dicho de otra manera, la paridad de la tasa de interés descubierta asume el equilibrio del tipo de cambio, lo que implica que el rendimiento esperado de un activo nacional (es decir, una tasa libre de riesgo como una letra del Tesoro de los EE. UU. O una letra del tesoro ) será igual al rendimiento esperado de un activo extranjero. después de ajustar por el cambio en los tipos de cambio al contado de moneda extranjera.

Cuando se mantiene la paridad de la tasa de interés descubierta, no se puede obtener un rendimiento excesivo al ir en largo con una inversión en moneda de mayor rendimiento y en corto con una inversión en moneda de menor rendimiento o un margen de tasa de interés diferente. La paridad de la tasa de interés descubierta supone que el país con la tasa de interés más alta o el rendimiento del mercado monetario libre de riesgo experimentará una depreciación en su moneda nacional en relación con la moneda extranjera.

El UIP está relacionado con la llamada «ley de un precio», que es una teoría económica que establece que el precio de un valor, una materia prima o un producto idéntico que se comercializa en cualquier parte del mundo debe tener el mismo precio, independientemente de la ubicación en la que se cambien las divisas. se toman en consideración, si se negocia en un mercado libre sin restricciones comerciales.

La «ley del precio único» existe porque las diferencias entre los precios de los activos en diferentes ubicaciones deberían eventualmente eliminarse debido a la oportunidad de arbitraje. La ley de la teoría de un precio es la base del concepto de  paridad del poder adquisitivo (PPA). La paridad del poder adquisitivo establece que el valor de dos monedas es igual cuando una canasta de bienes idénticos tiene el mismo precio en ambos países. Esto se relaciona con una fórmula que se puede aplicar para comparar valores en mercados que se negocian en diferentes monedas. Como los tipos de cambio pueden variar con frecuencia, la fórmula se puede volver a calcular periódicamente para identificar errores de precio en varios mercados internacionales.

La diferencia entre la paridad de la tasa de interés cubierta y la paridad de la tasa de interés descubierta

La paridad de interés cubierta (CIP) implica el uso de contratos a plazo o de futuros para cubrir los tipos de cambio, que por lo tanto pueden cubrirse en el mercado. Mientras tanto, la paridad de tasa de interés descubierta (UIP) implica pronosticar las tasas y no cubrir la exposición al riesgo cambiario, es decir, no hay contratos de tasa de interés a plazo y solo usa la tasa de cambio al contado esperada.

No existe una diferencia teórica entre la paridad de tipos de interés cubiertos y descubiertos cuando los tipos de interés futuros y al contado esperados son los mismos.

Limitaciones de la paridad de intereses descubiertos

Solo hay evidencia limitada para respaldar la UIP, pero los economistas, académicos y analistas aún la utilizan como marco teórico y conceptual para representar modelos de expectativas racionales. UIP requiere el supuesto de que los mercados de capitales son eficientes.

La evidencia empírica ha demostrado que en los períodos de corto y mediano plazo, el nivel de depreciación de la moneda de mayor rendimiento es menor que las implicaciones de la paridad descubierta de las tasas de interés. Muchas veces, la moneda de mayor rendimiento se ha fortalecido en lugar de debilitarse.