Sintético

¿Qué es sintético?

Sintético es el término que se le da a los instrumentos financieros que están diseñados para simular otros instrumentos mientras alteran características clave. A menudo, los sintéticos ofrecerán a los inversores patrones de flujo de efectivo, vencimientos, perfiles de riesgo, etc. Los productos sintéticos están estructurados para adaptarse a las necesidades del inversor.

Comprensión de las posiciones sintéticas

Hay muchas razones diferentes detrás de la creación de posiciones sintéticas. Por ejemplo, se puede emprender una posición sintética para generar el mismo resultado que un instrumento financiero utilizando otros instrumentos financieros. Un comerciante puede optar por crear una posición corta sintética utilizando opciones, ya que es más fácil que pedir prestadas acciones y venderlas en descubierto. Esto también se aplica a las posiciones largas, ya que los operadores pueden imitar una posición larga en una acción utilizando opciones sin tener que disponer el capital para comprar la acción.

Ejemplo de una posición sintética

Por ejemplo, puede crear una posición de opción sintética comprando una opción de compra y vendiendo simultáneamente una opción de venta sobre la misma acción. Si ambas opciones tienen el mismo precio de ejercicio, digamos $ 45, esta estrategia tendría el mismo resultado que comprar el valor subyacente a $ 45 cuando las opciones vencen o se ejercen. La opción de compra le da al comprador el derecho a comprar el valor subyacente en el momento del ejercicio, y la opción de venta obliga al vendedor a comprar el valor subyacente del comprador de la opción de venta.

Si el precio de mercado del valor subyacente aumenta por encima del precio de ejercicio, el comprador call ejercerá su opción de comprar el valor a $ 45, obteniendo la ganancia. Por otro lado, si el precio cae por debajo del strike, el comprador put ejercerá su derecho a vender al vendedor put que está obligado a comprar el valor subyacente a $ 45. Por tanto, la posición de opción sintética correría la misma suerte que una verdadera inversión en acciones, pero sin el desembolso de capital. Esta es, por supuesto, una operación alcista y la operación bajista se realiza invirtiendo las dos opciones (vender una opción de compra y comprar una opción de venta).

Comprensión de los productos y flujos de efectivo sintéticos

Productos sintéticos y posiciones más complejas que sintéticas, ya que tienden a ser construcciones personalizadas creadas a través de contratos. Hay dos tipos principales de inversiones en valores genéricos : las que pagan ingresos y las que pagan en revalorización del precio. Algunos valores se encuentran a caballo entre una línea, como una acción que paga dividendos que también experimenta una apreciación. Para la mayoría de los inversores, un bono convertible es tan sintético como es necesario.

Los bonos convertibles son ideales para empresas que desean emitir deuda a una tasa más baja. El objetivo del emisor es impulsar la demanda de un bono sin aumentar la tasa de interés o el monto que debe pagar por la deuda. El atractivo de poder canjear deuda por la acción si despega, atrae a inversionistas que quieren ingresos estables pero que están dispuestos a renunciar a algunos puntos por el potencial de apreciación. Se pueden agregar diferentes características al bono convertible para endulzar la oferta. Algunos bonos convertibles ofrecen protección del principal. Otros bonos convertibles ofrecen mayores ingresos a cambio de un factor de conversión más bajo. Estas características actúan como incentivos para los bonistas.

Sin embargo, imagine que es un inversor institucional que quiere un bono convertible para una empresa que nunca ha emitido uno. Para satisfacer esta demanda del mercado, los banqueros de inversión trabajan directamente con el inversionista institucional para crear un convertible sintético comprando las partes – en este caso bonos y una opción de compra a largo plazo – para ajustarse a las características específicas que el inversionista institucional desea. La mayoría de los productos sintéticos se componen de un bono o  producto de renta fija, para salvaguardar la inversión principal, y un componente de capital, para lograr alfa.

La madriguera de las creaciones sintéticas

Los productos utilizados para productos sintéticos pueden ser activos o derivados, pero los productos sintéticos en sí mismos son inherentemente derivados. Es decir, los flujos de efectivo que producen se derivan de otros activos. Incluso existe una clase de activos conocida como derivados sintéticos. Estos son los valores que se someten a ingeniería inversa para seguir los flujos de efectivo de un único valor.

Los productos sintéticos se vuelven mucho más complejos que los convertibles sintéticos o las posiciones. Los CDO sintéticos, por ejemplo, invierten en swaps de incumplimiento crediticio. El CDO sintético en sí se divide en tramos que ofrecen diferentes perfiles de riesgo a los grandes inversores. Estos productos pueden ofrecer rendimientos significativos, pero la naturaleza de la estructura también puede hacer que los tenedores de tramos de alto riesgo y alto rendimiento se enfrenten a pasivos contractuales que no estén totalmente valorados al momento de la compra. La innovación detrás de los productos sintéticos ha sido una bendición para las finanzas globales, pero eventos como la crisis financiera de 2007-09 sugieren que los creadores y compradores de productos sintéticos no están tan bien informados como uno esperaría.