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Tabla de contenido

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• ¿Qué es un bono rescatable?
• Cómo funciona un bono rescatable
• Tipos de bonos exigibles
• Bonos exigibles y tasas de interés
• Ventajas y desventajas
• Ejemplo de un bono exigible

¿Qué es un bono rescatable?

Un bono rescatable, también conocido como bono canjeable, es un bono que el emisor puede canjear antes de que alcance la fecha de vencimiento establecida. Un bono exigible permite a la empresa emisora ​​pagar su deuda anticipadamente. Una empresa puede optar por cancelar su bono si las tasas de interés del mercado bajan, lo que les permitirá volver a pedir prestado a una tasa más beneficiosa. Por lo tanto, los bonos rescatables compensan a los inversores por esa potencialidad, ya que normalmente ofrecen una tasa de interés o una tasa de cupón más atractivas debido a su naturaleza rescatable.

Cómo funciona un bono rescatable

Un bono rescatable es un instrumento de deuda en el que el emisor se reserva el derecho de devolver el capital del inversor y detener los pagos de intereses antes de la fecha de vencimiento del bono . Las corporaciones pueden emitir bonos para financiar la expansión o para liquidar otros préstamos. Si esperan que las tasas de interés del mercado caigan, pueden emitir el bono como exigible, lo que les permite realizar un reembolso anticipado y asegurar otros financiamientos a una tasa más baja. La oferta del bono especificará los términos de cuándo la compañía puede retirar el pagaré.

Un bono rescatable — redimible — generalmente se llama a un valor que es ligeramente superior al valor nominal de la deuda. Cuanto antes en la vida útil de un bono se llame, mayor será su valor de llamada. Por ejemplo, un bono que vence en 2030 se puede reclamar en 2020. Puede mostrar un precio exigible de 102. Este precio significa que el inversionista recibe $ 1,020 por cada $ 1,000 de valor nominal de su inversión. El bono también puede estipular que el precio de la compra anticipada baje a 101 después de un año.

Tipos de bonos exigibles

Los bonos exigibles vienen con muchas variaciones. La redención opcional permite que un emisor reembolse sus bonos de acuerdo con los términos cuando se emitió el bono. Sin embargo, no todos los bonos son exigibles. Los bonos del Tesoro y los pagarés del Tesoro no son reembolsables, aunque hay algunas excepciones.

La mayoría de los bonos municipales y algunos bonos corporativos son exigibles. Un bono municipal tiene características de devolución que se pueden ejercer después de un período determinado, como 10 años.

El rescate de fondos de amortización requiere que el emisor se adhiera a un cronograma establecido al canjear una parte o la totalidad de su deuda. En fechas específicas, la empresa remitirá una parte del bono a los bonistas. Un fondo de amortización ayuda a la empresa a ahorrar dinero a lo largo del tiempo y evitar un gran pago global al vencimiento. Un fondo de amortización tiene bonos emitidos mediante los cuales algunos de ellos son exigibles para que la empresa pague su deuda anticipadamente.

La redención extraordinaria permite al emisor recuperar sus bonos antes del vencimiento si ocurren eventos específicos, como si el proyecto financiado subyacente se daña o se destruye.

La protección de llamada se refiere al período en el que no se puede solicitar la fianza. El emisor debe aclarar si un bono es exigible y los términos exactos de la opción de compra, incluido el plazo en el que se puede exigir el bono.

Bonos exigibles y tasas de interés

Si las tasas de interés del mercado bajan después de que una corporación pone a flote un bono, la compañía puede emitir nueva deuda, recibiendo una tasa de interés más baja que la del bono exigible original. La compañía utiliza los ingresos de la segunda emisión de tasa más baja para pagar el bono exigible anterior mediante el ejercicio de la función de llamada. Como resultado, la compañía ha refinanciado su deuda pagando los bonos exigibles de mayor rendimiento con la deuda recién emitida a una tasa de interés más baja.

El pago anticipado de la deuda mediante el ejercicio de bonos rescatables ahorra a la empresa los gastos por intereses y evita que la empresa se enfrente a dificultades financieras a largo plazo si las condiciones económicas o financieras empeoran.

Sin embargo, es posible que el inversor no se distinga tan bien como la empresa cuando se solicite el bono. Por ejemplo, digamos que se emite un bono con cupón del 6% y vence en cinco años. Un inversionista compra un valor de $ 10,000 y recibe pagos de cupones de 6% x $ 10,000 o $ 600 anualmente. Tres años después de la emisión, las tasas de interés caen al 4% y el emisor cancela el bono. El tenedor de bonos debe entregar el bono para recuperar el capital y no se pagan más intereses.

En este escenario, el tenedor de bonos no solo pierde los pagos de intereses restantes, sino que es poco probable que pueda igualar el cupón original del 6%. Esta situación se conoce como riesgo de reinversión. El inversor puede optar por reinvertir a una tasa de interés más baja y perder ingresos potenciales. Además, si el inversor desea comprar otro bono, el precio del nuevo bono podría ser más alto que el precio del original exigible. En otras palabras, el inversor podría pagar un precio más alto por un rendimiento menor. Como resultado, un bono exigible puede no ser apropiado para inversores que buscan ingresos estables y rendimientos predecibles.

Ventajas y desventajas de los bonos exigibles

Los bonos rescatables generalmente pagan un cupón o tasa de interés más altos a los inversores que los bonos no rescatables. Las empresas que emiten estos productos también se benefician. Si la tasa de interés del mercado cae por debajo de la tasa que se paga a los tenedores de bonos, la empresa puede cancelar el pagaré. Luego, pueden refinanciar la deuda a una tasa de interés más baja. Esta flexibilidad suele ser más favorable para la empresa que utilizar préstamos bancarios.

Sin embargo, no todos los aspectos de un vínculo exigible son favorables. Un emisor generalmente llamará al bono cuando bajen las tasas de interés. Este llamado deja al inversionista expuesto a reemplazar la inversión a una tasa que no devolverá el mismo nivel de ingresos. Por el contrario, cuando las tasas del mercado suben, el inversor puede quedarse atrás cuando sus fondos están inmovilizados en un producto que paga una tasa más baja. Finalmente, las empresas deben ofrecer un cupón más alto para atraer inversores. Este cupón más alto aumentará el costo total de asumir nuevos proyectos o expansiones.

Pros

• Paga un cupón o tasa de interés más alta
• La deuda financiada por inversores es más flexible para el emisor
• Ayuda a las empresas a obtener capital
• Las funciones de llamada permiten recuperar y refinanciar deudas

Contras

• Los inversores deben reemplazar los bonos denominados con productos de tasa más baja
• Los inversores no pueden aprovechar cuando suben las tasas del mercado
• Las tasas de los cupones son más altas, lo que aumenta los costos para la empresa.

Ejemplo de un bono exigible

Digamos que Apple Inc. ( AAPL) decide pedir prestados $ 10 millones en el mercado de bonos y emite un bono con cupón del 6% con una fecha de vencimiento en cinco años. La compañía paga a sus tenedores de bonos el 6% x $ 10 millones o $ 600,000 en pagos de intereses anualmente.

Tres años a partir de la fecha de emisión, las tasas de interés caen 200 puntos básicos (pb) al 4%, lo que lleva a la empresa a canjear los bonos. Según los términos del contrato de bonos, si la empresa paga los bonos, debe pagar a los inversores una prima de 102 dólares a la par. Por lo tanto, la empresa paga a los inversores en bonos $ 10,2 millones, que pide prestados al banco a una tasa de interés del 4%. Vuelve a emitir el bono con una tasa de cupón del 4% y una suma principal de $ 10,2 millones, reduciendo su pago de intereses anual a 4% x $ 10,2 millones o $ 408.000.