19 abril 2021 14:35

Valoración de bonos

¿Qué es la valoración de bonos?

La valoración de bonos es una técnica para determinar el valor razonable teórico de un bono en particular. La valoración de los bonos incluye el cálculo del valor presente de los pagos de intereses futuros de un bono, también conocido como su flujo de efectivo, y el valor del bono al vencimiento, también conocido como su valor nominal o valor nominal.

Debido a que el valor nominal de un bono y los pagos de intereses son fijos, un inversionista usa la valoración de bonos para determinar qué tasa de rendimiento se requiere para que una inversión en bonos valga la pena.

Conclusiones clave

  • La valoración de bonos es una forma de determinar el valor razonable teórico (o valor nominal) de un bono en particular.
  • Implica calcular el valor presente de los pagos de cupones futuros esperados de un bono, o flujo de efectivo, y el valor del bono al vencimiento, o valor nominal.
  • A medida que se establecen el valor nominal de un bono y los pagos de intereses, la valoración de los bonos ayuda a los inversores a determinar qué tasa de rendimiento haría que una inversión en bonos valiera la pena.

Comprensión de la valoración de bonos

Un bono es un instrumento de deuda que proporciona un flujo de ingresos constante al inversor en forma de pagos de cupones. En la fecha de vencimiento, el valor nominal total del bono se reembolsa al tenedor del bono. Las características de un bono regular incluyen:

  • Tasa de cupón : algunos bonos tienen una tasa de interés, también conocida como tasa de cupón, que se paga a los tenedores de bonos semestralmente. La tasa de cupón es el rendimiento fijo que un inversor gana periódicamente hasta que vence.
  • Fecha de vencimiento : Todos los bonos tienen fechas de vencimiento, algunos a corto plazo, otros a largo plazo. Cuando un bono vence, el emisor de bonos reembolsa al inversionista el valor nominal total del bono. Para los bonos corporativos, el valor nominal de un bono suele ser de $ 1,000 y para los bonos del gobierno, el valor nominal es de $ 10,000. El valor nominal no es necesariamente el capital invertido o el precio de compra del bono.
  • Precio actual : Dependiendo del nivel de la tasa de interés en el entorno, el inversor puede comprar un bono a la par, por debajo de la par o por encima de la par. Por ejemplo, si las tasas de interés aumentan, el valor de un bono disminuirá ya que la tasa de cupón será más baja que la tasa de interés en la economía. Cuando esto ocurre, el bono se negociará con un descuento, es decir, por debajo del valor nominal. Sin embargo, al tenedor del bono se le pagará el valor nominal total del bono al vencimiento aunque lo haya comprado por menos del valor nominal.

Valoración de bonos en la práctica

Dado que los bonos son una parte esencial de los mercados de capital, los inversores y analistas buscan comprender cómo interactúan las diferentes características de un bono para determinar su valor intrínseco. Al igual que una acción, el valor de un bono determina si es una inversión adecuada para una cartera y, por lo tanto, es un paso integral en la inversión en bonos.

La valoración de los bonos, en efecto, calcula el valor presente de los pagos de cupones futuros esperados de un bono. El valor razonable teórico de un bono se calcula descontando el valor futuro de sus pagos de cupón mediante una tasa de descuento adecuada. La tasa de descuento utilizada es el rendimiento al vencimiento, que es la tasa de rendimiento que obtendrá un inversor si reinvirtió cada pago de cupón del bono a una tasa de interés fija hasta el vencimiento del bono. Tiene en cuenta el precio de un bono, el valor nominal, la tasa de cupón y el tiempo de vencimiento.

$ 42,8 billones

El tamaño del mercado de bonos de EE. UU., O el monto total de la deuda pendiente, a fines de 2018, según la Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA), un grupo de la industria.

Valoración de bonos con cupón

El cálculo del valor de un bono con cupón incluye el pago del cupón anual o semestral y el valor nominal del bono.

El valor presente de los flujos de efectivo esperados se suma al valor presente del valor nominal del bono como se ve en la siguiente fórmula:

Por ejemplo, encontremos el valor de un bono corporativo con una tasa de interés anual del 5%, realizando pagos de intereses semestrales durante 2 años, después de los cuales el bono vence y el principal debe reembolsarse. Suponga un YTM del 3%:

  • F = $ 1,000 por bono corporativo
  • Tasa de cupón anual = 5%, por lo tanto, tasa de cupón semestral = 5% / 2 = 2.5%
  • C = 2.5% x $ 1000 = $ 25 por período
  • t = 2 años x 2 = 4 períodos para pagos de cupones semestrales
  • T = 4 periodos
  1. Valor presente de los pagos semestrales = 25 / (1.03) 1 + 25 / (1.03) 2 + 25 / (1.03) 3 + 25 / (1.03) 4 = 24.27 + 23.56 + 22.88 + 22.21 = 92.93
  2. Valor actual del valor nominal = 1000 / (1.03) 4 = 888.49

Por lo tanto, el valor del bono = $ 92,93 + $ 888,49 = $ 981,42

Valoración de bonos con cupón cero

Un bono de cupón cero no realiza pagos de cupón anuales o semestrales durante la duración del bono. En cambio, se vende con un gran descuento a la par cuando se emite. La diferencia entre el precio de compra y el valor nominal es el interés del inversor ganado sobre el bono. Para calcular el valor de un bono cupón cero, solo necesitamos encontrar el valor actual del valor nominal.

Siguiendo nuestro ejemplo anterior, si el bono no pagó cupones a los inversores, su valor simplemente será:

$ 1000 / (1.03)
4 = $ 888.49

Según ambos cálculos, un bono que paga cupón es más valioso que un bono cupón cero.

Preguntas frecuentes

¿Se valoran los bonos lo mismo que las acciones?

No exactamente. Tanto las acciones como los bonos se valoran generalmente utilizando un análisis de flujo de efectivo descontado, que toma el valor actual neto de los flujos de efectivo futuros adeudados por un título. A diferencia de las acciones, los bonos se componen de un componente de interés (cupón) y un componente principal que se devuelve cuando el bono vence. La valoración de los bonos toma el valor actual de cada componente y los suma.

¿Por qué el precio de mi bono es diferente de su valor nominal?

El valor nominal o nominal de un bono a menudo diferirá de su valor de mercado. Esto tiene que ver con varios factores, incluidos los cambios en las tasas de interés, la calificación crediticia de una empresa, el tiempo hasta el vencimiento, si existen disposiciones de compra u otras opciones implícitas, y si el bono está garantizado o no. Un bono siempre vencerá a su valor nominal cuando se devuelva el capital originalmente prestado.

¿Por qué los precios de los bonos están inversamente relacionados con las tasas de interés?

Un bono que paga un cupón fijo verá que su precio varía inversamente con las tasas de interés. Esto se debe a que recibir una tasa de interés fija, digamos del 5%, no es muy atractivo si las tasas de interés vigentes son del 6%, y se vuelve aún menos deseable si las tasas pueden ganar el 7%. Para que ese bono que paga el 5% se convierta en equivalente a un nuevo bono que paga el 7%, debe negociarse a un precio con descuento. Del mismo modo, si las tasas de interés caen al 4% o al 3%, ese cupón del 5% se vuelve bastante atractivo y, por lo tanto, ese bono se negociará con una prima frente a los bonos recién emitidos que ofrecen un cupón más bajo.

¿Qué es la duración y cómo afecta eso a la valoración de los bonos?

La valoración de los bonos considera los flujos de efectivo descontados a su valor actual neto si se mantienen hasta el vencimiento. En cambio, la duración mide la sensibilidad del precio de un bono a un cambio del 1% en las tasas de interés. Los bonos a más largo plazo tienen una mayor duración, todo lo demás igual. Los bonos a más largo plazo también tendrán una mayor cantidad de flujos de efectivo futuros para descontar, por lo que un cambio en la tasa de descuento también tendrá un mayor impacto en el VAN de los bonos con vencimiento más largo.

¿Cómo se valoran los bonos convertibles?

Un bono convertible es un instrumento de deuda que tiene una opción incorporada que permite a los inversores convertir los bonos en acciones ordinarias de la empresa. Las valoraciones de los bonos convertibles tienen en cuenta una multitud de factores, incluida la variación en el precio de las acciones subyacentes, la tasa de conversión y las tasas de interés que podrían afectar las acciones en las que eventualmente se convertirían dichos bonos. En su forma más básica, el convertible se cotiza como la suma del bono directo y el valor de la opción incorporada para convertir.

 

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