Seguridad invocable

¿Qué es una seguridad invocable?

Un valor exigible es un bono u otro tipo de valor emitido con una disposición de pago incorporada que permite al emisor recomprar o canjear el valor en una fecha determinada. Dado que el titular de un valor exigible está expuesto al riesgo de que el valor sea recomprado, el valor exigible es generalmente menos costoso que los valores comparables que no tienen una disposición de pago.

Los valores rescatables se encuentran comúnmente en los mercados de renta fija y permiten al emisor protegerse de pagar de más por la deuda, en forma de bonos rescatables.

Comprensión de los valores exigibles

Por lo general, un tenedor de bonos espera recibir pagos de intereses fijos y regulares sobre sus bonos hasta la fecha de vencimiento, momento en el quese reembolsael valor nominal del bono. Sin embargo, a algunos emisores de valores de renta fija les gustaría tener la opción de refinanciar su deuda si caen las tasas de interés. Una forma de lograr esto es permitir que el emisor canjee o «recupere» algunos de sus bonos anticipadamente para que no tenga que seguir pagando tasas de interés más altas que las del mercado, reduciendo así el costo de los préstamos. Cuando los bonos son «exigidos» antes de que vencen, ya no se pagarán intereses a los inversores.

Sin embargo, este beneficio para los emisores puede ser perjudicial para los inversores de valores exigibles, ya que ellos también se enfrentarán a un entorno de tipos de interés más bajos en los que invertir esos fondos. Las condiciones para una provisión de pago se establecen en el contrato de fideicomiso en el momento en que se emite la garantía.

Llamar Premium

Para compensar a los tenedores de valores exigibles por el riesgo de reinversión al que están expuestos y por privarlos de futuros ingresos por intereses, los emisores pagarán una prima de rescate. La prima de compra es un monto superior al valor nominal del valor y se paga en caso de que el valor se reembolse antes de la fecha de vencimiento programada. Dicho de otra manera, la prima de compra es la diferencia entre el precio de compra del bono y su valor nominal establecido. En el caso de valores no exigibles o de un bono reembolsado anticipadamente durante su período de protección de la opción de compra, la prima de la opción de compra es una penalización que paga el emisor a los tenedores de bonos.

Durante los primeros años se permite una opción de compra, la prima es generalmente igual al interés de un año. Dependiendo de los términos del contrato de fianza, la prima de compra disminuye gradualmente a medida que la fecha actual se acerca a la fecha de vencimiento. Al vencimiento, la prima de compra es cero.

Protección de llamadas

Para darles a los inversionistas algo de tiempo para aprovechar cualquier apreciación en el valor de los bonos, los valores rescatables pueden tener una disposición conocida como protección de rescates. Como su nombre lo indica, una protección de compra protege a los tenedores de bonos de que los emisores soliciten sus valores durante las primeras etapas de la vida de un bono. La protección de llamadas puede ser extremadamente beneficiosa para los tenedores de bonos cuando las tasas de interés están bajando, ya que evita que el emisor fuerce un reembolso anticipado del valor. Esto significa que los inversores tendrán un número mínimo de años para aprovechar los beneficios del valor.

Fecha de llamada

El contrato de fideicomiso también enumera las fechas en las que se puede solicitar una fianza antes de que finalice el período de protección de la llamada. Esta fecha se conoce como fecha de llamada. Podría haber una o varias fechas de convocatoria durante la vigencia del bono. La fecha de la llamada que sigue inmediatamente al final de la protección de llamada se denomina fecha de la primera llamada. La serie de fechas de convocatorias se conoce como calendario de convocatorias y para cada una de las fechas de convocatorias, se especifica un valor de canje particular. Un emisor puede rescatar sus bonos existentes en la fecha de la llamada si las tasas de interés son favorables. Si las tasas y los rendimientos aumentan lo suficiente, es probable que los emisores opten por no cancelar sus bonos hasta una fecha posterior o simplemente esperar hasta la fecha de vencimiento para refinanciar.

Por ejemplo, suponga que un bono corporativo exigible se emitió hoy con un cupón del 4% y una fecha de vencimiento fijada en 15 años a partir de ahora. Si la protección de devolución del bono es válida durante diez años y las tasas de interés bajan al 3% en los próximos cinco años, el emisor no puede cancelar el bono porque sus inversores están protegidos durante diez años. Sin embargo, si las tasas de interés bajan después de diez años, el prestatario tiene derecho a activar la disposición de opción de compra sobre los bonos.