19 abril 2021 14:36

Rendimiento de los bonos

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¿Qué es el rendimiento de los bonos?

retorno de un inversor se da cuenta en un enlace. El rendimiento del bono se puede definir de diferentes formas. Establecer el rendimiento del bono igual a su tasa de cupón es la definición más simple. El rendimiento actual es una función del precio del bono y su cupón o pago de intereses, que será más preciso que el rendimiento del cupón si el precio del bono es diferente a su valor nominal.

Los cálculos más complejos del rendimiento de un bono tendrán en cuenta el valor temporal del dinero y los pagos de intereses compuestos. Estos cálculos incluyen rendimiento al vencimiento (YTM), rendimiento equivalente de bonos (BEY) y rendimiento anual efectivo (EAY).

Conclusiones clave

  • El rendimiento de un bono se refiere a las ganancias esperadas generadas y realizadas en una inversión de renta fija durante un período de tiempo particular, expresado como porcentaje o tasa de interés.
  • Existen numerosos métodos para llegar al rendimiento de un bono, y cada uno de estos métodos puede arrojar luz sobre un aspecto diferente de su riesgo y rendimiento potenciales.
  • Ciertos métodos se prestan a tipos específicos de bonos más que otros, por lo que es clave saber qué tipo de rendimiento se está transmitiendo.

Descripción general del rendimiento de los bonos

Cuando los inversores compran bonos, esencialmente prestan dinero a los emisores de bonos. A cambio, los emisores de bonos acuerdan pagar a los inversores intereses sobre los bonos durante la vigencia del bono y reembolsar el valor nominal de los bonos al vencimiento. La forma más sencilla de calcular el rendimiento de un bono es dividir el pago de su cupón por el valor nominal del bono. Esto se llama tasa de cupón.

Si un bono tiene un valor nominal de $ 1,000 y realizó pagos de intereses o cupones de $ 100 por año, entonces su tasa de cupón es del 10% ($ 100 / $ 1,000 = 10%). Sin embargo, a veces un bono se compra por más de su valor nominal (prima) o por menos de su valor nominal (descuento), lo que cambiará el rendimiento que un inversionista gana por el bono.

Rendimiento de bonos vs. Precio

A medida que aumentan los precios de los bonos, los rendimientos de los bonos caen. Por ejemplo, suponga que un inversionista compra un bono que vence en cinco años con una tasa de cupón anual del 10% y un valor nominal de $ 1,000. Cada año, el bono paga el 10%, o $ 100, en intereses. Su tasa de cupón es el interés dividido por su valor nominal.

Si las tasas de interés suben por encima del 10%, el precio del bono bajará si el inversor decide venderlo. Por ejemplo, imagine que las tasas de interés para inversiones similares se elevan al 12,5%. El bono original todavía solo hace un pago de cupón de $ 100, lo que no sería atractivo para los inversores que pueden comprar bonos que pagan $ 125 ahora que las tasas de interés son más altas.

Si el propietario original del bono quiere vender el bono, el precio puede reducirse para que los pagos del cupón y el valor de vencimiento sean iguales al rendimiento del 12%. En este caso, eso significa que el inversor bajaría el precio del bono a $ 927,90. Para comprender completamente por qué ese es el valor del bono, debe comprender un poco más sobre cómo se usa el valor del dinero en el tiempo en la fijación de precios de los bonos, que se analiza más adelante en este artículo.

Si las tasas de interés cayeran en valor, el precio del bono aumentaría porque el pago de su cupón es más atractivo. Por ejemplo, si las tasas de interés cayeron al 7.5% para inversiones similares, el vendedor de bonos podría vender el bono por $ 1,101.15. Cuanto más caigan las tasas, más alto aumentará el precio del bono, y lo mismo ocurre a la inversa cuando las tasas de interés suben.

En cualquier escenario, la tasa de cupón ya no tiene ningún significado para un nuevo inversor. Sin embargo, si el pago del cupón anual se divide por el precio del bono, el inversor puede calcular el rendimiento actual y obtener una estimación aproximada del rendimiento real del bono.

Current Yield=Annuunl Coupon PunaymentBond Price\ text {Rendimiento actual} = \ frac {\ text {Pago anual del cupón}} {\ text {Precio del bono}}Rendimiento actual=Precio del bono

El rendimiento actual y la tasa de cupón son cálculos incompletos para el rendimiento de un bono porque no tienen en cuenta el valor del dinero en el tiempo, el valor de vencimiento o la frecuencia de pago. Se necesitan cálculos más complejos para ver la imagen completa del rendimiento de un bono.

Rendimiento al vencimiento

El rendimiento al vencimiento (YTM) de un bono es igual a la tasa de interés que hace que el valor presente de todos los flujos de efectivo futuros de un bono sea igual a su precio actual. Estos flujos de efectivo incluyen todos los pagos de cupones y su valor de vencimiento. Resolver para YTM es un proceso de prueba y error que se puede realizar en una calculadora financiera, pero la fórmula es la siguiente:

En el ejemplo anterior, un bono con un valor nominal de $ 1,000, cinco años hasta el vencimiento y pagos de cupón anual de $ 100 valía $ 927.90 para igualar un YTM del 12%. En ese caso, los cinco pagos del cupón y el valor de vencimiento de $ 1,000 fueron los flujos de efectivo del bono. Encontrar el valor presente de cada uno de esos seis flujos de efectivo con un descuento  o tasa de interés del 12% determinará cuál debería ser el precio actual del bono.

Rendimiento equivalente al bono – BEY

Los rendimientos de los bonos normalmente se cotizan como rendimiento equivalente de bonos (BEY), lo que hace un ajuste por el hecho de que la mayoría de los bonos pagan su cupón anual en dos pagos semestrales. En los ejemplos anteriores, los flujos de efectivo de los bonos eran anuales, por lo que el YTM es igual al BEY. Sin embargo, si los pagos del cupón se hicieran cada seis meses, el YTM semestral sería del 5,979%.

El BEY es una versión anualizada simple del YTM semestral y se calcula multiplicando el YTM por dos. En este ejemplo, el BEY de un bono que paga cupones semestrales de $ 50 sería 11,958% (5,979% X 2 = 11,958%). El BEY no tiene en cuenta el valor temporal del dinero para el ajuste de un YTM semestral a una tasa anual.

Rendimiento anual efectivo – EAY

Los inversores pueden encontrar un rendimiento anual más preciso una vez que conocen el BEY de un bono si tienen en cuenta el valor temporal del dinero en el cálculo. En el caso de un pago de cupón semestral, el rendimiento anual efectivo (EAY) se calcularía de la siguiente manera:

EAY=(1+YTM2)2-1where:EAY=Effective unnnuunl yield\ begin {align} & \ text {EAY} = \ left (1 + \ frac {\ text {YTM}} {2} \ right) ^ 2 – 1 \\ & \ textbf {donde:} \\ & \ text {EAY} = \ text {Rendimiento anual efectivo} \\ \ end {alineado}​EAY=(1+2

Si un inversor sabe que el YTM semestral fue del 5,979%, podría usar la fórmula anterior para encontrar el EAY del 12,32%. Debido a que se incluye el período de capitalización adicional, el EAY será más alto que el BEY.

Complicaciones para encontrar el rendimiento de un bono

Hay algunos factores que pueden complicar la determinación del rendimiento de un bono. Por ejemplo, en los ejemplos anteriores, se supuso que al bono le quedaban exactamente cinco años para el vencimiento cuando se vendió, lo que rara vez sería el caso.

Al calcular el rendimiento de un bono, los períodos fraccionarios se pueden tratar de forma sencilla; el interés devengado es más difícil. Por ejemplo, imagine que a un bono le quedan cuatro años y ocho meses hasta su vencimiento. El exponente en los cálculos de rendimiento se puede convertir en un decimal para ajustar el año parcial. Sin embargo, esto significa que han transcurrido cuatro meses en el período del cupón actual y quedan dos más, lo que requiere un ajuste por los intereses devengados. A un nuevo comprador de bonos se le pagará el cupón completo, por lo que el precio del bono se inflará ligeramente para compensar al vendedor por los cuatro meses del período actual del cupón que han transcurrido.

Los bonos se pueden cotizar con un » precio limpio » que excluye los intereses devengados o el » precio sucio » que incluye el monto adeudado para conciliar los intereses devengados. Cuando los bonos se cotizan en un sistema como una terminal Bloomberg o Reuters, se utiliza el precio limpio.

Preguntas frecuentes

¿Qué les dice el rendimiento de un bono a los inversores?

El rendimiento de un bono es el rendimiento que obtiene un inversor de los pagos del cupón (interés) del bono. Se puede calcular como un rendimiento de cupón simple, que ignora el valor temporal del dinero y cualquier cambio en el precio del bono o utilizando un método más complejo como el rendimiento al vencimiento. Los rendimientos más altos significan que a los inversores en bonos se les deben pagos de intereses más elevados, pero también pueden ser una señal de mayor riesgo. Cuanto más arriesgado es un prestatario, más rendimiento exigen los inversores para mantener sus deudas. Los rendimientos más altos también están asociados con bonos de vencimiento más largo.

¿Son los bonos de alto rendimiento mejores inversiones que los bonos de bajo rendimiento?

Como cualquier inversión, depende de las circunstancias individuales, los objetivos y la tolerancia al riesgo de cada uno. Los bonos de bajo rendimiento pueden ser mejores para los inversores que desean un activo prácticamente libre de riesgo o para aquellos que están cubriendo una cartera mixta manteniendo una parte de ella en un activo de bajo riesgo. En cambio, los bonos de alto rendimiento pueden ser más adecuados para inversores que estén dispuestos a aceptar un grado de riesgo a cambio de un mayor rendimiento. El riesgo es que la empresa o el gobierno que emite el bono no pague sus deudas. La diversificación puede ayudar a reducir el riesgo de la cartera al tiempo que impulsa los rendimientos esperados.

¿Cuáles son algunos de los cálculos de rendimiento más comunes?

El rendimiento al vencimiento (YTM) es el rendimiento total anticipado de un bono si el bono se mantiene hasta su vencimiento. El rendimiento al vencimiento se considera un rendimiento de los bonos a largo plazo, pero se expresa como una tasa anual. YTM generalmente se cotiza como un rendimiento equivalente de bonos (BEY), lo que hace que los bonos con períodos de pago de cupones de menos de un año sean fáciles de comparar. El rendimiento porcentual anual (APY) es la tasa de rendimiento real obtenida en un depósito de ahorro o una inversión teniendo en cuenta el efecto del   interés compuesto. La tasa de porcentaje anual (APR) incluye cualquier tarifa o costo adicional asociado con la transacción, pero no toma en cuenta la capitalización de intereses dentro de un año específico. Un inversor en un bono rescatable también quiere estimar el rendimiento para pagar (YTC), o el rendimiento total que se recibirá si el bono comprado se mantiene solo hasta la fecha de su rescate en lugar de su vencimiento total.

¿Cómo utilizan los inversores los rendimientos de los bonos?

Además de evaluar los flujos de efectivo esperados de los bonos individuales, los rendimientos se utilizan para análisis más sofisticados. Los operadores pueden comprar y vender bonos de diferentes vencimientos para aprovechar la curva de rendimiento, que traza las tasas de interés de los bonos que tienen la misma calidad crediticia pero diferentes fechas de vencimiento. La pendiente de la curva de rendimiento da una idea de los cambios futuros en las tasas de interés y la actividad económica. También pueden observar la diferencia en las tasas de interés entre diferentes categorías de bonos, manteniendo algunas características constantes. Un diferencial de rendimiento es la diferencia entre los rendimientos de diferentes instrumentos de deuda de diferentes vencimientos, calificaciones crediticias, emisor o nivel de riesgo, calculado deduciendo el rendimiento de un instrumento del otro, por ejemplo, el diferencial entre bonos corporativos AAA y bonos del Tesoro de EE. Esta diferencia se expresa con mayor frecuencia en puntos básicos (pb) o puntos porcentuales.

 

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