Bono de descuento

¿Qué es un bono de descuento?

Un bono de descuento es un bono que se emite por menos de su valor nominal o nominal. Los bonos con descuento también pueden ser un bono que actualmente se comercializa por menos de su valor nominal en el mercado secundario. Un bono se considera un bono de gran descuento si se vende a un precio significativamente más bajo que el valor nominal, generalmente al 20% o más.

Un bono con descuento puede contrastarse con un bono vendido con una prima.

Comprensión de los bonos de descuento

Muchos bonos se emiten con un valor nominal de $ 1,000, lo que significa que el inversor recibirá $ 1,000 al vencimiento. Sin embargo, los bonos suelen venderse antes del vencimiento y los compran otros inversores en el mercado secundario. Los bonos que se negocian a un valor menor que el valor nominal se considerarían bonos con descuento. Por ejemplo, un bono con un valor nominal de $ 1,000 que actualmente se vende por $ 95 sería un bono con descuento.

Dado que los bonos son un tipo de garantía de deuda, los tenedores de bonos o los inversores reciben intereses del emisor del bono. Este interés se llama cupón que generalmente se paga semestralmente pero, dependiendo del bono, se puede pagar mensualmente, trimestralmente o incluso anualmente. Los bonos con descuento pueden ser comprados y vendidos tanto por inversores institucionales como individuales. Sin embargo, los inversionistas institucionales deben adherirse a regulaciones específicas para la venta y compra de bonos con descuento. Un ejemplo común de un bono de descuento es un bono de ahorro de EE. UU.

Tasas de interés y bonos de descuento

Los rendimientos de los bonos y los precios de los bonos tienen una relación inversa o opuesta. A medida que aumentan las tasas de interés, el precio de un bono disminuirá y viceversa. Un bono que ofrece a los tenedores de bonos una tasa de interés o cupón más baja que la tasa de interés actual del mercado probablemente se venda a un precio más bajo que su valor nominal. Este precio más bajo se debe a la oportunidad que tienen los inversores de comprar un bono similar u otros valores que den un mejor rendimiento.

Por ejemplo, digamos, las tasas de interés aumentan después de que un inversionista compra un bono. La tasa de interés más alta en la economía disminuye el valor del bono recién comprado debido a que paga una tasa más baja en comparación con el mercado. Eso significa que si nuestro inversor quiere vender el bono en el mercado secundario, tendrá que ofrecerlo por un precio menor. Si las tasas de interés vigentes en el mercado aumentan lo suficiente como para empujar el precio o el valor de un bono por debajo de su valor nominal, se lo denomina bono de descuento.

Sin embargo, el «descuento» en un bono con descuento no significa necesariamente que los inversores obtengan un rendimiento mejor que el que ofrece el mercado. En cambio, los inversores obtienen un precio más bajo para compensar el menor rendimiento del bono en relación con las tasas de interés en el mercado actual. Por ejemplo, si un bono corporativo se cotiza a $ 980, se considera un bono de descuento ya que su valor está por debajo del valor nominal de $ 1,000. A medida que un bono se descuenta o baja de precio, significa que su tasa de cupón es más baja que los rendimientos actuales.

Por el contrario, si las tasas de interés actuales caen por debajo de la tasa de cupón ofrecida en un bono existente, el bono se negociará con una prima o un precio superior al valor nominal.

Usando el rendimiento hasta el vencimiento

Los inversores pueden convertir los precios de los bonos más antiguos a su valor en el mercado actual mediante un cálculo llamado rendimiento al vencimiento (YTM). El rendimiento hasta el vencimiento considera el precio de mercado actual del bono, el valor nominal, la tasa de interés del cupón y el tiempo hasta el vencimiento para calcular el rendimiento de un bono. El cálculo de YTM es relativamente complejo, pero muchas calculadoras financieras en línea pueden determinar el YTM de un bono.

Riesgo de incumplimiento con bonos de descuento

Si compra un bono con descuento, las posibilidades de que el bono se aprecie son razonablemente altas, siempre y cuando el prestamista no incumpla. Si aguanta hasta que venza el bono, se le pagará el valor nominal del bono, aunque lo que pagó originalmente era menor que el valor nominal. Las tasas de vencimiento varían entre los bonos a corto y largo plazo. Los bonos a corto plazo vencen en menos de un año, mientras que los bonos a largo plazo pueden vencer en 10 a 15 años, o incluso más.

Sin embargo, las posibilidades de incumplimiento de los bonos a más largo plazo pueden ser mayores, ya que un bono con descuento puede indicar que el emisor del bono podría tener dificultades financieras. Los bonos con descuento también pueden indicar la expectativa de incumplimiento del emisor, la caída de dividendos o una renuencia a comprar por parte de los inversores. Como resultado, los inversores se ven compensados ​​en cierta medida por su riesgo al poder comprar el bono a un precio con descuento.

Bonos angustiados y de cupón cero

Un bono en dificultades es un bono que tiene una alta probabilidad de incumplimiento y puede negociarse con un descuento significativo a la par, lo que efectivamente elevaría su rendimiento a niveles deseables. Sin embargo, por lo general no se espera que los bonos en dificultades paguen pagos de intereses completos u oportunos. Como resultado, los inversores que compran estos valores están realizando una jugada especulativa.

Un bono de cupón cero es un gran ejemplo de bonos con grandes descuentos. Dependiendo del período de tiempo hasta el vencimiento, los bonos cupón cero se pueden emitir con descuentos sustanciales a la par, a veces del 20% o más. Debido a que un bono siempre pagará su valor nominal total al vencimiento —suponiendo que no ocurran eventos crediticios— los bonos de cupón cero subirán constantemente de precio a medida que se acerca la fecha de vencimiento. Estos bonos no realizan pagos periódicos de intereses y solo realizarán un pago del valor nominal al tenedor al vencimiento.

Pros y contras de los bonos de descuento

Al igual que con la compra de cualquier otro producto con descuento, existe un riesgo para el inversor, pero también hay algunas recompensas. Dado que el inversor compra la inversión a un precio con descuento, ofrece una mayor oportunidad de obtener mayores ganancias de capital. El inversor debe sopesar esta ventaja con la desventaja de pagar impuestos sobre esas ganancias de capital.

Los tenedores de bonos pueden esperar recibir retornos regulares a menos que el producto sea un bono de cupón cero. Además, estos productos tienen vencimientos a corto y largo plazo para adaptarse a las necesidades de la cartera del inversor. Es importante considerar la calidad crediticia del emisor, especialmente con los bonos a más largo plazo, debido a la posibilidad de incumplimiento. La existencia del descuento en la oferta indica que existe cierta preocupación de que la empresa subyacente pueda pagar dividendos y devolver el principal al vencimiento.

Pros

• Existe un alto potencial de ganancias de capital ya que los bonos se venden a menos del valor nominal y algunos se ofrecen con un gran descuento del 20% o más.
• Los inversores reciben intereses regulares, generalmente semestrales, a menos que la oferta sea un bono de cupón cero.
• Los bonos con descuento están disponibles con vencimientos a corto y largo plazo.

Contras

• Los bonos con descuento pueden indicar la expectativa de incumplimiento de un emisor, la caída de los dividendos o la renuencia de los inversores a comprar la deuda.
• Los bonos con descuento con vencimientos a más largo plazo tienen un mayor riesgo de incumplimiento.
• Los bonos con mayores descuentos indican que una empresa se encuentra en dificultades financieras y está en riesgo de incumplimiento de su obligación.

Ejemplo del mundo real de un bono de descuento

Al 28 de marzo de 2019, Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY) tiene un bono que actualmente es un bono de descuento. A continuación se muestran los detalles del bono, incluido el número de emisión del bono, la tasa de cupón en el momento de la oferta y otra información.

• Emisión: BBBY4144685
• Descripción: BED BATH & BEYOND INC
• Tasa de cupón: 4.915
• Fecha de vencimiento: 01/08/2034
• Rendimiento al momento de la oferta: 4,92%
• Precio de Oferta: $ 100.00
• Tipo de cupón: fijo

El precio actual del bono, a la fecha de liquidación del 29 de marzo de 2019, era de $ 79,943 frente al precio de $ 100 en la oferta. Como referencia, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años cotiza al 2,45%, lo que hace que el rendimiento del bono BBBY sea mucho más atractivo que los rendimientos actuales. Sin embargo, BBBY ha tenido dificultades financieras en los últimos años, lo que hace que el bono sea riesgoso, ya que podemos ver que se cotiza a un precio de descuento a pesar de que la tasa del cupón es más alta que el rendimiento actual de un bono del Tesoro a 10 años.

En ocasiones, el rendimiento se ha negociado por encima de la tasa de cupón con algunos días de hasta 7%, lo que indica además que el bono tiene un gran descuento, ya que el rendimiento es mucho más alto que la tasa de cupón, mientras que su precio es mucho más bajo que su valor nominal.