Intercambio invocable
¿Qué es un canje invocable?
Un swap rescatable es un contrato entre dos contrapartes en el que el intercambio de un flujo de pagos de intereses futuros se intercambia por otro en función de un monto de capital específico. Estos swaps generalmente implican la transferencia de los flujos de efectivo de una tasa de interés fija por los flujos de efectivo de una tasa de interés variable.
La diferencia entre este swap y un swap de tasa de interés regular es que el pagador de la tasa fija tiene el derecho, pero no la obligación, de terminar el contrato antes de su fecha de vencimiento. Otro término para este derivado es un canje cancelable.
Un swap en el que el pagador de la tasa variable o flotante tiene el derecho, pero no la obligación, de finalizar el contrato antes de su vencimiento se denomina swap putable.
Cómo funciona un canje invocable
Hay poca diferencia entre un swap de tasa de interés y un swap exigible que no sea la función de llamada. Sin embargo, esto impone un mecanismo de fijación de precios diferente que tiene en cuenta el riesgo que debe asumir el pagador de la tasa flotante. La función de llamada lo hace más caro que un simple swap de tasa de interés. Este costo significa que el pagador de tasa fija pagará una tasa de interés más alta y posiblemente deba pagar fondos adicionales para comprar la función de llamada.
Aunque muchos de los mecánicos son similares, un intercambio exigible no es la misma como una opción de intercambio, que es mejor conocido como un swaption.
¿Por qué utilizar un intercambio invocable?
Un inversor puede elegir un swap rescatable si espera que la tasa cambie de una manera que afecte negativamente al pagador de tasa fija. Por ejemplo, si la tasa fija es de 4.5% y las tasas de interés de derivados similares con vencimientos similares caen quizás a 3.5%, el pagador de tasa fija podría solicitar el swap para refinanciar a esa tasa más baja.
Los canjes exigibles a menudo acompañan a las emisiones de deuda amortizable, especialmente cuando el pagador de tasa fija está más interesado en el costo de la deuda que en el vencimiento de esa deuda.
Otra razón para utilizar este derivado es para protegerse contra la terminación anticipada de un acuerdo comercial o activo. Por ejemplo, una empresa obtiene financiación para una fábrica o un terreno a una tasa de interés variable. Luego, pueden buscar fijar una tasa fija con un swap si creen que existe la posibilidad de que venda el activo financiado anticipadamente debido a un cambio en los planes.
El costo adicional de la función de llamada es similar a una póliza de seguro para el financiamiento.