Fianza de ajuste

¿Qué es la fianza de ajuste?

El bono de ajuste es un nuevo valor emitido para la deuda pendiente de una corporación que enfrenta la bancarrota y necesita recapitalizar su estructura de deuda.

Comprensión del bono de ajuste

Una corporación emite un bono de ajuste cuando reestructura sus deudas para hacer frente a dificultades financieras o una posible quiebra. Durante la reestructuración, los tenedores de bonos existentes en circulación reciben bonos de ajuste. Esta emisión permite la consolidación de la obligación de deuda con los nuevos bonos, lo que convierte a los bonos de ajuste en una alternativa a la quiebra si las dificultades financieras de una empresa dificultan el pago de la deuda.

Los bonos de ajuste tienen una estructura en la que los pagos de intereses ocurren solo cuando la empresa tiene ganancias. La empresa no incurre en  mora  por no poder cumplir con sus obligaciones de pago. Esto efectivamente recapitaliza las obligaciones de deuda pendientes de la empresa. También le da a la empresa la oportunidad de ajustar términos como las tasas de interés y el tiempo hasta el vencimiento, lo que le da a la empresa una mejor oportunidad para cumplir con sus compromisos sin entrar en quiebra.

En una bancarrota del Capítulo 11, la empresa sería liquidada con todos sus activos vendidos o asignados a los acreedores. Por lo general, dicha quiebra genera solo una fracción del dinero que se les debe a los acreedores. Los bonos de ajuste proporcionan un incentivo para que una empresa y sus acreedores trabajen juntos. La empresa puede reorganizar sus deudas de manera que le permita continuar con sus operaciones, aumentando las posibilidades de que los acreedores reciban un pago mayor que si la empresa se liquida.

Mecanismo de enlace de ajuste

Una empresa que enfrenta dificultades financieras generalmente se reunirá con sus acreedores, incluidos los tenedores de bonos, para negociar un acuerdo más preferible que la quiebra. Si eso da como resultado la emisión de bonos de ajuste, se requerirá el permiso de los tenedores de bonos existentes.

Los términos de dicho bono a menudo incluyen una disposición de que cuando una empresa genera ganancias positivas, debe pagar intereses. Si los ingresos son negativos, no se adeuda ningún pago de intereses. Dependiendo del término específico de un bono de ajuste, cualquier pago de intereses atrasado puede acumularse en su totalidad, acumularse parcialmente o no acumularse. Además, debido a que las ganancias negativas no crean una obligación de pagar intereses, la empresa evita la vergüenza de ser considerada en mora de su deuda. Los bonos de ajuste pueden ofrecer una ventaja fiscal porque cualquier interés pagado es un gasto deducible de impuestos.

Los bonos de ajuste pueden ayudar a las empresas a mantener la viabilidad y evitar la quiebra, pero es posible que los acreedores deban esperar muchos años para ser reembolsados. Además, otras opciones para reorganizar la estructura de capital de una empresa podrían incluir un  intercambio de deuda por acciones.

Un ejemplo sería Santa Fe Pacific Corporation. En 1895, enfrentó importantes dificultades financieras y arregló la reestructuración de $ 51,7 millones de sus deudas en un nuevo bono de ajuste. Según elNew York Times, el problema incluía términos que permitían al ferrocarril pagar intereses hasta 1900 solo «si consideraba que tenía suficientes ganancias para hacer los pagos». Después de eso, el ferrocarril «no podía simplemente olvidarse de los pagos, sino que podía aplazarlos indefinidamente si fuera necesario». Tomó casi 100 años, pero esa deuda finalmente se pagó en 1995 cuando la compañía fue adquirida por Burlington Northern Inc.