Escritura de llamadas desnudas: una estrategia de opciones de alto riesgo

Tabla de contenido

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  • Cómo escribir llamadas desnudas
  • Riesgos y recompensas
  • Cerrar llamadas desnudas
  • La línea de fondo

En terminología de opciones, «desnudo» se refiere a estrategias en las que el valor subyacente no es propiedad y las opciones se escriben contra esta posición de seguridad fantasma.  La estrategia desnuda es agresiva y de mayor riesgo, pero puede utilizarse para generar ingresos como parte de una cartera diversificada. Sin embargo, si no se usa correctamente, una posición de llamada desnuda puede tener consecuencias desastrosas, ya que teóricamente un valor puede elevarse al infinito.

Conclusiones clave

  • Un ‘escritor de llamadas desnudo’ es alguien que vende opciones de compra sin poseer el activo subyacente o negociar otras opciones para crear un margen o una combinación.
  • El escritor de llamadas desnudas está especulando efectivamente que el precio del activo subyacente bajará.
  • El vendedor de call desnudo está expuesto a pérdidas potencialmente ilimitadas, pero solo a un potencial alcista limitado, que es el precio de la prima de la opción.

Cómo escribir llamadas desnudas

La escritura de call desnuda es la técnica de vender una opción de compra sin poseer el valor subyacente. Ser una llamada larga significa que tiene derecho a comprar el valor a un precio fijo. En el otro lado de la transacción, se dice que la contraparte que vendió la opción call es » corta «, y su posición puede estar asegurada por la propiedad subyacente ( llamada cubierta ) o no segura (llamada desnuda). Esto puede resultar confuso, así que aquí hay un diagrama que resume estas relaciones:

Por lo tanto, las llamadas desnudas son una forma de acortar una llamada. Este suele ser un nivel más avanzado de negociación de opciones, ya que existen mayores riesgos. De hecho, es posible que el  corredor no permita el puesto hasta que el titular de la cuenta cumpla con criterios estrictos (es decir, cuenta con un margen grande y / o años de experiencia).

Al vender una opción call desnuda, le indica al corredor que «venda para abrir» una posición call. Dado que no tiene una posición subyacente, se verá obligado a comprar el valor al precio de mercado y vender al precio de ejercicio si esas opciones son in-the-money.

Muchos inversores no están seguros de si ser «call short» y «put long» son lo mismo. Intuitivamente, esto tiene sentido porque las opciones de compra y venta son contratos casi opuestos, pero no son lo mismo. Cuando tiene una posición larga, tiene que pagar la prima y el peor de los casos resultará en una pérdida de la prima y nada más. Sin embargo, cuando tiene una llamada corta, cobra la prima pero está expuesto a un mayor riesgo, que se analiza a continuación.

Riesgos y recompensas

Una llamada desnuda es mucho más riesgosa que escribir una llamada cubierta porque ha vendido el derecho a algo que no es de su propiedad. El paralelo más cercano en el mundo de la renta variable es vender una acción en corto, en cuyo caso usted toma prestada la acción que está vendiendo. Al escribir llamadas desnudas, vende el derecho a comprar el valor a un precio fijo; con el objetivo de obtener beneficios mediante el cobro de la prima.

Suponga que las acciones de ABC se cotizan a $ 100 y la opción call de $ 105 con un mes hasta el vencimiento se cotiza a $ 2. Puede vender (escribir) una llamada simple por $ 2 y cobrar $ 200 en la prima de la opción. Al hacerlo, está especulando que las acciones de ABC estarán por debajo de $ 107 ($ 105 + $ 2 de prima) al vencimiento (es decir, obtendrá una ganancia si está por debajo de $ 107).

Considere el diagrama de pagos:

Como puede ver, las pérdidas aumentan rápidamente a medida que el precio de las acciones supera el precio de equilibrio de $ 107 . También tenga en cuenta que, a cualquier precio por debajo de $ 105, la ganancia para el vendedor de la opción permanece en $ 200, que es la prima recibida. El escritor de llamadas desnudo se enfrenta a la perspectiva poco atractiva de una ganancia limitada y una pérdida aparentemente ilimitada. Ahora puede ver por qué los corredores pueden restringir el acceso a esta estrategia de opciones.

Es importante tener en cuenta que, dado que una posición call desnuda conlleva un riesgo importante, los inversores suelen compensar parte del riesgo comprando otra opción call o algún valor subyacente.

Cerrar llamadas desnudas

En el ejemplo anterior, debe considerar si la opción ABC está dentro o fuera del dinero antes de cerrar la posición. Si la opción de compra está fuera del dinero, puede recomprar la opción de compra a un precio más barato. Si la opción de compra está en el dinero, puede a) recomprar la opción de compra a un precio más alto ob) comprar acciones para compensar la opción de compra.

En ambos casos, su desventaja  está protegida.

La línea de fondo

Escribir una llamada simple es una estrategia de opciones que conlleva riesgos significativos porque la seguridad puede subir. Por su naturaleza, escribir una llamada desnuda es una estrategia bajista que tiene como objetivo obtener ganancias al cobrar la prima de la opción. Debido a los riesgos, la mayoría de los inversores cubren sus apuestas protegiendo algunas desventajas con valores u otras opciones de compra a precios de ejercicio más altos.