Los fundamentos de la rentabilidad de las opciones
Tabla de contenido
Expandir
- Conceptos básicos de la rentabilidad de las opciones
- Compra de opciones frente a escritura
- Evaluación de la tolerancia al riesgo
- Riesgo / recompensa de estrategias de opción
- Razones para negociar opciones
- Seleccionar la opción correcta
- Consejos de negociación de opciones
- La línea de fondo
Los operadores de opciones pueden beneficiarse siendo un comprador de opciones o un escritor de opciones. Las opciones permiten obtener ganancias potenciales tanto en épocas volátiles como cuando el mercado está tranquilo o menos volátil. Esto es posible porque los precios de activos como acciones, divisas y materias primas siempre se están moviendo, y no importa cuáles sean las condiciones del mercado, existe una estrategia de opciones que puede aprovecharlo.
Conclusiones clave
- Los contratos de opciones y las estrategias que los utilizan tienen perfiles definidos de pérdidas y ganancias (pérdidas y ganancias) para comprender cuánto dinero puede ganar o perder.
- Cuando vende una opción, lo máximo que puede beneficiarse es el precio de la prima cobrada, pero a menudo existe un potencial negativo ilimitado.
- Cuando compra una opción, su ventaja puede ser ilimitada y lo máximo que puede perder es el costo de la prima de opciones.
- Dependiendo de la estrategia de opciones empleada, un individuo puede beneficiarse de cualquier cantidad de condiciones de mercado, desde mercados alcistas y bajistas hasta mercados laterales.
- Los diferenciales de opciones tienden a limitar tanto las ganancias potenciales como las pérdidas.
Conceptos básicos de la rentabilidad de las opciones
Un comprador de opción de compra puede obtener ganancias si el activo subyacente, digamos una acción, se eleva por encima del precio de ejercicio antes del vencimiento. Un comprador de opción de venta obtiene una ganancia si el precio cae por debajo del precio de ejercicio antes del vencimiento. La cantidad exacta de ganancia depende de la diferencia entre el precio de las acciones y el precio de ejercicio de la opción al vencimiento o cuando la posición de la opción está cerrada.
Un escritor de opciones de compra puede obtener ganancias si las acciones subyacentes se mantienen por debajo del precio de ejercicio. Después de escribir una opción de venta, el comerciante se beneficia si el precio se mantiene por encima del precio de ejercicio. La rentabilidad de un emisor de opciones se limita a la prima que recibe por emitir la opción (que es el costo del comprador de la opción). Los redactores de opciones también se denominan vendedores de opciones.
Compra de opciones frente a escritura
Un comprador de opciones puede obtener un retorno sustancial de la inversión si el comercio de opciones funciona. Esto se debe a que el precio de una acción puede moverse significativamente más allá del precio de ejercicio.
Un emisor de opciones obtiene un rendimiento comparativamente menor si la operación de opciones es rentable. Esto se debe a que el rendimiento del escritor se limita a la prima, sin importar cuánto se mueva la acción. Entonces, ¿por qué escribir opciones? Porque las probabilidades suelen estar abrumadoramente del lado del escritor de opciones. Unestudio realizado a fines de la década de 1990, realizado por la Bolsa Mercantil de Chicago (CME), encontró que un poco más del 75% de todas las opciones mantenidas hasta el vencimiento expiraron sin valor.
Este estudio excluye las posiciones de opciones que se cerraron o ejercieron antes del vencimiento. Aun así, por cada contrato de opción que estaba en el dinero (ITM) al vencimiento, había tres que estaban fuera del dinero (OTM) y, por lo tanto, sin valor, es una estadística bastante reveladora.
Evaluación de la tolerancia al riesgo
Aquí hay una prueba simple para evaluar su tolerancia al riesgo a fin de determinar si es mejor ser un comprador de opciones o un escritor de opciones. Digamos que puede comprar o escribir 10 contratos de opción de compra, con el precio de cada opción de compra en $ 0,50. Cada contrato normalmente tiene 100 acciones como activo subyacente, por lo que 10 contratos costarían $ 500 ($ 0,50 x 100 x 10 contratos).
Si compra 10 contratos de opción de compra, paga $ 500 y esa es la pérdida máxima en la que puede incurrir. Sin embargo, su beneficio potencial es teóricamente ilimitado. Entonces, ¿cuál es el truco? La probabilidad de que el comercio sea rentable no es muy alta. Si bien esta probabilidad depende de la volatilidad implícita de la opción de compra y del período de tiempo restante hasta el vencimiento, digamos que es del 25%.
Por otro lado, si suscribe 10 contratos de opción de compra, su beneficio máximo es la cantidad de ingresos por primas, o $ 500, mientras que su pérdida es teóricamente ilimitada. Sin embargo, las probabilidades de que el comercio de opciones sea rentable están muy a su favor, en un 75%.
Entonces, ¿arriesgaría $ 500, sabiendo que tiene un 75% de posibilidades de perder su inversión y un 25% de posibilidades de obtener ganancias? ¿O preferiría ganar un máximo de $ 500, sabiendo que tiene un 75% de posibilidades de quedarse con la cantidad total o parte de ella, pero tiene un 25% de posibilidades de que la operación sea perdedora?
La respuesta a esas preguntas le dará una idea de su tolerancia al riesgo y si es mejor que sea un comprador de opciones o un redactor de opciones.
Es importante tener en cuenta que estas son las estadísticas generales que se aplican a todas las opciones, pero en ciertos momentos puede ser más beneficioso ser un redactor de opciones o un comprador de un activo específico. Aplicar la estrategia correcta en el momento adecuado podría alterar estas probabilidades de manera significativa.
Riesgo / recompensa de estrategias de opción
Si bien las opciones de compra riesgo / recompensa de las cuatro estrategias más básicas.
Comprar una llamada
Esta es la estrategia de opción más básica. Es una estrategia de riesgo relativamente bajo, ya que la pérdida máxima se limita a la prima pagada para comprar la llamada, mientras que la recompensa máxima es potencialmente ilimitada. Aunque, como se indicó anteriormente, las probabilidades de que la operación sea muy rentable suelen ser bastante bajas. «Riesgo bajo» asume que el costo total de la opción representa un porcentaje muy pequeño del capital del comerciante. Arriesgar todo el capital en una sola opción de compra lo convertiría en una operación muy arriesgada porque todo el dinero podría perderse si la opción expira sin valor.
Comprar un put
Esta es otra estrategia con un riesgo relativamente bajo, pero la recompensa potencialmente alta si la operación funciona. La compra de opciones de venta es una alternativa viable a la estrategia más arriesgada de vender en corto el activo subyacente. Las opciones de venta también se pueden comprar para cubrir el riesgo a la baja en una cartera. Pero debido a que los índices de acciones suelen tener una tendencia más alta con el tiempo, lo que significa que las acciones en promedio tienden a avanzar con más frecuencia de lo que disminuyen, el perfil de riesgo / recompensa del comprador con opción de venta es ligeramente menos favorable que el de un comprador con opción a compra.
Escribir un put
La escritura de la opción put es una estrategia preferida de los operadores de opciones avanzadas ya que, en el peor de los casos, la acción se asigna al escritor de la opción put (tiene que comprar la acción), mientras que el mejor escenario es que el escritor retiene la cantidad total. de la prima de la opción. El mayor riesgo de poner la escritura es que el escritor puede terminar pagando demasiado por una acción si posteriormente se hunde. El perfil de riesgo / recompensa de la escritura put es más desfavorable que el de la compra put o call, ya que la recompensa máxima es igual a la prima recibida, pero la pérdida máxima es mucho mayor. Dicho esto, como se discutió anteriormente, la probabilidad de poder obtener ganancias es mayor.
Escribir una llamada
La escritura de llamadas se presenta en dos formas, cubierta y desnuda. La escritura de llamadas cubiertas es otra estrategia favorita de los operadores de opciones intermedias a avanzadas, y generalmente se usa para generar ingresos adicionales de una cartera. Implica la emisión de opciones sobre las acciones mantenidas dentro de la cartera. La escritura de llamadas descubiertas o desnudas es competencia exclusiva de los operadores de opciones sofisticados y tolerantes al riesgo, ya que tiene un perfil de riesgo similar al de una venta corta en acciones. La recompensa máxima en la escritura de llamadas es igual a la prima recibida. El mayor riesgo con una estrategia de llamada cubierta es que las acciones subyacentes se «retiren». Con la escritura de llamadas desnudas, la pérdida máxima es teóricamente ilimitada, al igual que con una venta corta.
Opciones Spreads
A menudo, los comerciantes o inversores combinarán opciones utilizando una estrategia de margen, comprando una o más opciones para vender una o más opciones diferentes. La distribución compensará la prima pagada porque la prima de la opción vendida se compensará con la prima de la opción comprada. Además, los perfiles de riesgo y rendimiento de un diferencial limitarán las ganancias o pérdidas potenciales. Los diferenciales se pueden crear para aprovechar casi cualquier acción anticipada del precio, y pueden variar desde lo simple hasta lo complejo. Al igual que con las opciones individuales, cualquier estrategia de margen se puede comprar o vender.
Razones para negociar opciones
Los inversores y comerciantes realizan operaciones con opciones para cubrir posiciones abiertas (por ejemplo, comprar opciones de venta para cubrir una posición larga o comprar opciones de compra para cubrir una posición corta) o para especular sobre posibles movimientos de precios de un activo subyacente.
El mayor beneficio de usar opciones es el apalancamiento. Por ejemplo, supongamos que un inversor tiene $ 900 para usar en una operación en particular y desea obtener el máximo provecho. El inversor es optimista a corto plazo sobre XYZ Inc. Por lo tanto, suponga que XYZ se cotiza a $ 90. Nuestro inversor puede comprar un máximo de 10 acciones de XYZ. Sin embargo, XYZ también tiene llamadas de tres meses disponibles con un precio de ejercicio de $ 95 por un costo de $ 3. Ahora, en lugar de comprar las acciones, el inversor compra tres contratos de opción de compra. Comprar tres opciones de compra costará $ 900 (3 contratos x 100 acciones x $ 3).
Poco antes de que expiren las opciones de compra, suponga que XYZ cotiza a $ 103 y las opciones de compra se cotizan a $ 8, momento en el que el inversor vende las opciones de compra. Así es como se acumula el retorno de la inversión en cada caso.
- Compra total de acciones XYZ a $ 90: Beneficio = $ 13 por acción x 10 acciones = $ 130 = 14,4% de rendimiento ($ 130 / $ 900).
- Compra de tres contratos de opción de compra de $ 95: Beneficio = $ 8 x 100 x 3 contratos = $ 2400 menos la prima pagada de $ 900 = $ 1500 = 166,7% de rendimiento ($ 1,500 / $ 900).
Por supuesto, el riesgo de comprar las opciones de compra en lugar de las acciones es que si XYZ no se hubiera negociado por encima de $ 95 al vencimiento de la opción, las opciones de compra habrían expirado sin valor y los $ 900 se perderían. De hecho, XYZ tuvo que negociarse a $ 98 (precio de ejercicio de $ 95 + prima pagada de $ 3), o aproximadamente un 9% más alto de su precio cuando se compraron las llamadas, para que el comercio solo alcanzara el punto de equilibrio. Cuando el costo del corredor para colocar la operación también se agrega a la ecuación, para ser rentable, la acción tendría que cotizar aún más.
Estos escenarios asumen que el comerciante mantuvo hasta el vencimiento. Eso no es necesario con las opciones estadounidenses. En cualquier momento antes del vencimiento, el comerciante podría haber vendido la opción para asegurar una ganancia. O, si parecía que las acciones no iban a moverse por encima del precio de ejercicio, podrían vender la opción por su valor de tiempo restante para reducir la pérdida. Por ejemplo, el comerciante pagó $ 3 por las opciones, pero a medida que pasa el tiempo, si el precio de las acciones permanece por debajo del precio de ejercicio, esas opciones pueden bajar a $ 1. El comerciante podría vender los tres contratos por $ 1, recibir $ 300 de los $ 900 originales y evitar una pérdida total.
El inversor también podría optar por ejercer las opciones de compra en lugar de venderlas para registrar ganancias / pérdidas, pero el ejercicio de las opciones de compra requeriría que el inversor aportara una suma sustancial de dinero para comprar la cantidad de acciones que representan sus contratos. En el caso anterior, eso requeriría comprar 300 acciones a $ 95.
Seleccionar la opción correcta
Aquí hay algunas pautas generales que deberían ayudarlo a decidir qué tipos de opciones negociar.
Alcista o bajista
¿Es alcista o bajista en las acciones, el sector o el mercado en general en el que desea operar? Si es así, ¿es desenfrenado, moderado o simplemente un poco alcista / bajista? Hacer esta determinación lo ayudará a decidir qué estrategia de opción usar, qué precio de ejercicio usar y qué vencimiento elegir. Supongamos que es tremendamente optimista sobre la hipotética acción ZYX, una acción tecnológica que cotiza a 46 dólares.
Volatilidad
¿El mercado está tranquilo o bastante volátil? ¿Qué hay de Stock ZYX? Si la volatilidad implícita para ZYX no es muy alta (digamos 20%), entonces puede ser una buena idea comprar opciones de compra de acciones, ya que dichas opciones podrían ser relativamente baratas.
Precio de ejercicio y vencimiento
Como usted es tremendamente optimista en ZYX, debería sentirse cómodo comprando las llamadas de dinero. Suponga que no desea gastar más de $ 0,50 por opción de compra y tiene la opción de realizar llamadas de dos meses con un precio de ejercicio de $ 49 disponible por $ 0,50, o llamadas de tres meses con un precio de ejercicio de $ 50 disponibles por $ 0,47. Decide optar por este último, ya que cree que el precio de ejercicio ligeramente más alto está más que compensado por el mes adicional hasta el vencimiento.
¿Qué pasaría si solo fuera ligeramente optimista en ZYX y su volatilidad implícita del 45% fuera tres veces mayor que la del mercado en general? En este caso, podría considerar escribir opciones de venta a corto plazo para capturar ingresos por primas, en lugar de comprar llamadas como en el caso anterior.
Consejos de negociación de opciones
Como comprador de opciones, su objetivo debe ser comprar opciones con el vencimiento más largo posible, para que su operación tenga tiempo de funcionar. Por el contrario, cuando esté escribiendo opciones, busque el vencimiento más corto posible para limitar su responsabilidad.
Tratar de equilibrar el punto anterior, al comprar opciones, comprar las más baratas posibles puede mejorar sus posibilidades de una operación rentable. Es probable que la volatilidad implícita de estas opciones baratas sea bastante baja, y si bien esto sugiere que las probabilidades de una operación exitosa son mínimas, es posible que la volatilidad implícita y, por lo tanto, la opción estén subvaloradas. Entonces, si el comercio funciona, el beneficio potencial puede ser enorme. Comprar opciones con un nivel más bajo de volatilidad implícita puede ser preferible a comprar aquellas con un nivel muy alto de volatilidad implícita, debido al riesgo de una pérdida mayor (prima más alta pagada) si la operación no funciona.
Existe una compensación entre los precios de ejercicio y el ganancias ), es útil para determinar qué precio de ejercicio y vencimiento usar.
Comprender el sector al que pertenece la acción. Por ejemplo, las acciones de biotecnología a menudo se negocian con resultados binarios cuando se anuncian los resultados de ensayos clínicos de un fármaco importante. Se pueden comprar call o put profundamente fuera del dinero para negociar con estos resultados, dependiendo de si uno es alcista o bajista en la acción. Obviamente, sería extremadamente arriesgado escribir llamadas o colocar acciones de biotecnología en torno a tales eventos, a menos que el nivel de volatilidad implícita sea tan alto que los ingresos por primas obtenidas compensen este riesgo. De la misma manera, tiene poco sentido comprar mucho con las llamadas de dinero o inversiones en sectores de baja volatilidad como los servicios públicos y las telecomunicaciones.
Utilice opciones para intercambiar eventos únicos, como reestructuraciones corporativas y escisiones, y eventos recurrentes como publicaciones de ganancias. Las acciones pueden exhibir un comportamiento muy volátil en torno a tales eventos, lo que le da al comerciante de opciones inteligente la oportunidad de cobrar. Por ejemplo, comprar barato antes del informe de ganancias de una acción que ha estado en una caída pronunciada, puede ser un problema. estrategia rentable si logra superar las expectativas reducidas y, posteriormente, surge.
La línea de fondo
Los inversores con un menor apetito por el riesgo deben ceñirse a estrategias básicas como la compra call o put, mientras que las estrategias más avanzadas como la escritura put y la escritura call solo deben ser utilizadas por inversores sofisticados con una tolerancia al riesgo adecuada. Dado que las estrategias de opciones se pueden adaptar para que coincidan con la tolerancia al riesgo y el requisito de rendimiento únicos de cada uno, ofrecen muchos caminos hacia la rentabilidad.