Consejos para responder preguntas sobre opciones de la Serie 7
Tabla de contenido
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- Preguntas sobre las opciones de Acing Series 7
- Preguntas sobre opciones
- Los conceptos básicos de las opciones
- Enredos terminológicos
- Serie 7 Derechos y obligaciones
- Valor temporal para compradores y vendedores
- Cuatro pasos a seguir sin fallas
- Fórmulas para opciones de llamada
- Fórmulas para opciones de venta
- Estrategias transversales y equilibrio
- Ejemplo de la serie 7 a horcajadas
- Tenga cuidado con las combinaciones de ambos lados
- Spreads de la serie 7
- Fórmulas y acrónimos para pliegos
- Fórmulas para los diferenciales de venta
- La línea de fondo
Preguntas sobre las opciones de Acing Series 7
El examen de la Serie 7, también conocido como Examen de Representante General de Valores (GSRE), es una prueba que todos los corredores de bolsa deben aprobar para adquirir una licencia para negociar valores. Aunque este examen cubre una amplia gama de temas financieros, las preguntas sobre opciones tienden a ser las más desafiantes.
Este artículo analiza el mundo de los contratos de opciones y las estrategias de inversión asociadas con ellos, al tiempo que brinda consejos útiles para ayudar a los examinados a lograr puntajes de aprobación.
Conclusiones clave
- Aunque las preguntas sobre contratos de opciones en el examen de la Serie 7 son numerosas, su alcance es limitado.
- Los pasos detallados en este artículo pueden ser útiles para lograr puntajes de aprobación.
- Practicar tantas preguntas de opciones como sea posible puede aumentar drásticamente las posibilidades de éxito en el examen.
Preguntas sobre opciones
De las aproximadamente 50 preguntas relacionadas con opciones en el examen de la Serie 7, aproximadamente 35 tratan específicamente con estrategias de opciones.
Las preguntas sobre estrategias de opciones del examen de la Serie 7 cubren las siguientes áreas:
Dentro de estas subcategorías, las preguntas se centran en las siguientes áreas principales:
- Máximo beneficio o ganancias
- Perdida maxima
- Punto de equilibrio
- Dirección esperada del movimiento de las acciones con fines de lucro, incluido alcista o bajista, alcista o bajista
Los conceptos básicos de las opciones
Por definición, un contrato requiere dos partes. Cuando una de las partes gana un dólar en un contrato, una contraparte conectada pierde precisamente esa misma cantidad. Esta transacción se conoce como un juego de suma cero, donde el comprador y el vendedor alcanzan el punto de equilibrio simultáneamente.
La mayoría de los inversores de opciones no están interesados en comprar o vender acciones. Por el contrario, suelen tener más intención de beneficiarse de la negociación de los contratos. En ese sentido, los intercambios de opciones son muy parecidos a las pistas de carreras de caballos. Si bien algunas personas visitan la pista para comprar o vender un caballo, la mayoría está allí para apostar en las carreras.
Enredos terminológicos
Hay muchos términos sinónimos en el espacio de opciones. Como lo demuestra la siguiente tabla de la Matriz de opciones (Figura 1), el término «comprar» es intercambiable con » largo » o «mantener», mientras que el término «vender» se puede reemplazar por » corto » o «escribir». El examen de la Serie 7 notoriamente intercambia estos términos, a menudo dentro de la misma pregunta, por lo tanto, corresponde a los examinados recrear esta matriz en una hoja de papel antes de comenzar el examen.
Serie 7 Derechos y obligaciones
Como muestra la Figura 1, los compradores pagan primas para asegurar todos los derechos, mientras que los vendedores reciben primas por asumir las obligaciones, también conocido como riesgo. Con este fin, un contrato de opciones es similar a un contrato de seguro de automóvil, donde un comprador paga la prima y tiene derecho a ejercer el contrato, donde no puede perder más que la prima pagada. Mientras tanto, el vendedor tiene la obligación de cumplir, si así lo solicita el comprador, donde lo máximo que puede ganar es la prima recibida. Estos mismos principios se aplican a los contratos de opciones.
Valor temporal para compradores y vendedores
Debido a que una opción tiene una fecha de vencimiento definida, el valor temporal del contrato a menudo se denomina » activo desperdiciado «. Tenga en cuenta que los compradores naturalmente quieren que el contrato sea ejecutable, incluso si es poco probable que lo hagan, ya que tradicionalmente son más propensos a vender el contrato para obtener ganancias. Por otro lado, los vendedores quieren que el contrato expire sin valor, porque esto les permite retener toda su prima, maximizando así las ganancias.
Cuatro pasos a seguir sin fallas
Los examinados de la Serie 7 a menudo no están seguros de cómo abordar las preguntas de opciones, sin embargo, el siguiente proceso de cuatro pasos debería ofrecer algo de claridad:
- Identifica la estrategia.
- Identifica el puesto.
- Utilice la matriz para verificar el movimiento deseado.
- Siga los dólares.
Los examinados de la Serie 7 deben combinar estos consejos con la siguiente fórmula para la prima de opciones:
Prima = valor intrínseco + valor temporal
Considere la siguiente pregunta
Un inversor es largo 1 XYZ 40 de diciembre call a 3. Justo antes del cierre del mercado en el último día de negociación antes del vencimiento, las acciones de XYZ cotizan a 47. El inversor cierra el contrato. ¿Cuál es la ganancia o pérdida para el inversor?
Usando el proceso de cuatro pasos, un examinado puede establecer los siguientes puntos:
- Identificar la estrategia: un contrato de llamada
- Identificar la posición – largo = comprar = mantener (tiene derecho a ejercer)
- Utilice la matriz para verificar el movimiento deseado: alcista, quiere que el mercado suba
- Siga los dólares: haga una lista de los dólares que entran y salen:
La respuesta
Las preguntas del examen pueden referirse a una situación en la que un contrato «se negocia sobre su valor intrínseco «, que es el valor percibido o calculado de una empresa, utilizando un análisis fundamental. El valor intrínseco, que puede o no ser el mismo que el valor de mercado actual, indica la cantidad que una opción está in-the-money. Es importante tener en cuenta que los compradores quieren que los contratos sean in-the-money (que tengan un valor intrínseco), mientras que los vendedores quieren que los contratos estén fuera de -el-dinero (no tiene valor intrínseco).
En el problema, debido a que el inversor es largo el contrato, han pagado una prima. Asimismo, el problema establece que el inversor cierra la posición. Un inversor en opciones que compra para cerrar la posición venderá el contrato , compensando la posición larga abierta. Este inversor luego venderá el contrato por su valor intrínseco porque no queda valor de tiempo. Y debido a que el inversor compró por tres ($ 300) y vende por el valor intrínseco de siete ($ 700), obtendría una ganancia de $ 400.
Al examinar la Figura 2, titulada “Valor intrínseco”, queda claro que el contrato es una opción de compra y que el mercado está por encima del precio de ejercicio (strike) y que el contrato es in-the-money, donde tiene un valor intrínseco. Por el contrario, los contratos de venta operan en la dirección opuesta.
Fórmulas para opciones de llamada
Llamadas largas:
- La ganancia máxima = ilimitada
- Pérdida máxima = prima pagada
- Punto de equilibrio = precio de ejercicio + prima
Llamadas cortas:
- La ganancia máxima = prima recibida
- Pérdida máxima = ilimitada
- Punto de equilibrio = precio de ejercicio + prima
Fórmulas para opciones de venta
Pones largos:
- La ganancia máxima = precio de ejercicio – prima x 100
- Pérdida máxima = prima pagada
- Breakeven = precio de ejercicio – prima
Atajos:
- La ganancia máxima = prima recibida
- Pérdida máxima = precio de ejercicio – prima x 100
- Breakeven = precio de ejercicio – prima
En la Figura 1, los compradores de opciones de venta son bajistas. El valor de mercado de las acciones subyacentes debe caer por debajo del precio de ejercicio (ir en el dinero) lo suficiente para recuperar la prima para el titular del contrato (comprador, largo). Las ganancias y pérdidas máximas se expresan en dólares.
Por lo tanto, para determinar esa cantidad, simplemente multiplique el precio de equilibrio por 100. Por ejemplo, si el punto de equilibrio es 37, la ganancia máxima posible para el comprador es $ 3,700, mientras que la pérdida máxima para el vendedor es la misma cantidad.
Estrategias transversales y equilibrio
Las preguntas relacionadas con los straddles en la Serie 7 tienden a ser de alcance limitado, centrándose principalmente en las estrategias de straddle y el hecho de que siempre hay dos puntos de equilibrio.
Pasos 1 y 2
El primer paso cuando ve una estrategia de opciones múltiples en el examen es identificar la estrategia. Aquí es donde la matriz de la Figura 1 se convierte en una herramienta útil. Por ejemplo, si un inversor está comprando una opción de compra y venta de la misma acción con el mismo vencimiento y el mismo ejercicio, la estrategia es una combinación.
Consulte la Figura 1. Si considera comprar una opción de compra y venta, un bucle imaginario alrededor de esas posiciones es una horquilla ; de hecho, es una horquilla larga. Si el inversor está vendiendo una opción de compra y venta de una opción de venta sobre la misma acción con el mismo vencimiento y el mismo precio de ejercicio, es una combinación corta.
Si observa de cerca las flechas dentro del bucle en el puente largo en la Figura 1, notará que las flechas se alejan una de la otra. Este es un recordatorio de que el inversor que tiene un largo período de tiempo anticipa la volatilidad. Ahora observe las flechas dentro del bucle en el pórtico corto, para encontrar que se están juntando. Esto nos recuerda que el inversor a corto plazo espera poco o ningún movimiento.
Paso 3 y 4
Al observar la posición larga o corta en la matriz, ha completado la segunda parte del proceso de cuatro partes. Debido a que está utilizando la matriz para la identificación inicial, salte al paso número cuatro.
En una combinación, los inversores están comprando dos contratos o vendiendo dos contratos. Para encontrar el punto de equilibrio, sume las dos primas, luego sume el total de las primas al precio de ejercicio para el punto de equilibrio en el lado del contrato call. Reste el total del precio de ejercicio para el punto de equilibrio en el lado del contrato de venta. Un straddle siempre tiene dos breakevens.
Ejemplo de la serie 7 a horcajadas
Veamos un ejemplo. Un inversor compra 1 XYZ November 50 call @ 4 y es largo 1 XYZ November 50 put @ 3. ¿En qué puntos alcanzará el punto de equilibrio el inversor?
Sugerencia: una vez que haya identificado un straddle, escriba los dos contratos en su papel borrador con el contrato de compra sobre el contrato de venta. Esto hace que el proceso sea más fácil de visualizar, así:
En lugar de preguntar claramente por los dos puntos de equilibrio, la pregunta puede ser: «¿Entre qué dos precios mostrará el inversor una pérdida?» Si se trata de una combinación larga, el inversor debe alcanzar el punto de equilibrio para recuperar la prima. El movimiento por encima o por debajo del punto de equilibrio será beneficioso. Las flechas en la tabla de arriba coinciden con las flechas dentro del bucle para una horquilla larga. El inversor en una etapa larga espera volatilidad .
Nota: Debido a que el inversor en una combinación larga espera volatilidad, la pérdida máxima se produciría si el precio de las acciones fuera exactamente el mismo que el precio de ejercicio (en el dinero) porque ninguno de los contratos tendría ningún valor intrínseco. Por supuesto, el inversor con una combinación corta desearía que el precio de mercado se cerrara en el dinero, para mantener todas las primas. En una pequeña horca, todo se invierte.
Long Straddles:
- Ganancia máxima = ilimitada (el inversor es una llamada larga)
- Pérdida máxima = ambas primas
- Punto de equilibrio = sumar la suma de ambas primas al precio de ejercicio de la opción call y restar la suma del precio de ejercicio de la opción put
A horcajadas cortas:
- Ganancia máxima = ambas primas
- Pérdida máxima = ilimitada (corta una llamada)
- Punto de equilibrio = sumar la suma de ambas primas al precio de ejercicio de la opción call y restar la suma del precio de ejercicio de la opción put
Tenga cuidado con las combinaciones de ambos lados
Si en el proceso de identificación, el inversionista ha comprado (o vendido) una opción de compra y venta de la misma acción, pero las fechas de vencimiento o los precios de ejercicio son diferentes, la estrategia es una combinación. Si se le pregunta, el cálculo de los puntos de equilibrio es el mismo y se aplican las mismas estrategias generales (volatilidad o ausencia de movimiento).
Spreads de la serie 7
Las estrategias de difusión se encuentran entre los temas más difíciles de la Serie 7. Afortunadamente, la combinación de las herramientas mencionadas anteriormente con algunos acrónimos puede ayudar a simplificar la distribución de preguntas. Usemos el proceso de cuatro pasos para resolver el siguiente problema:
Escriba 1 ABC enero 60 llame @ 2
Long 1 ABC enero 50 llamada @ 8
1. Identificar la estrategia
Un diferencial se produce cuando un inversor hace largo y cortocircuito el mismo tipo de contratos de opciones (opciones de compra o venta) con diferentes vencimientos, precios de ejercicio o ambos. Si solo los precios de ejercicio son diferentes, se denomina precio o diferencial vertical. Si solo los vencimientos son diferentes, se le conoce como un margen de calendario (también conocido como un margen de «tiempo» u «horizontal»). Si tanto el precio de ejercicio como los vencimientos son diferentes, se conoce como diferencial diagonal.
2. Identificar la posición
En las estrategias de spread, el inversor es un comprador o un vendedor. Cuando determine la posición, consulte el bloque en la matriz que ilustra esa posición y concéntrese solo en ese bloque.
Es fundamental abordar la idea de diferencial de débito (DR). Si el inversor ha recibido más primas de las que pagó, se trata de un margen de crédito (CR).
Hay un margen adicional llamado «margen de llamada de débito», a veces denominado «margen de débito neto», que se produce cuando un inversor compra una opción con una prima más alta y al mismo tiempo vende una opción con una prima más baja. Este individuo, considerado un «comprador neto», anticipa que las primas de las dos opciones (el margen de opciones) se ampliarán.
3. Verifique la matriz
Si estudia la matriz anterior, las dos posiciones están dentro del bucle horizontal que ilustra la extensión.
4. Siga los dólares
Consejo 1: puede ser útil escribir la cruz $ Out / $ In directamente debajo de la matriz para que la barra vertical esté exactamente debajo de la línea vertical que divide la compra y la venta. De esa manera, el lado de compra de la matriz estará directamente encima del lado de DR y el lado de venta de la matriz estará exactamente por encima del lado de CR.
Consejo 2: En el ejemplo, el precio de ejercicio más alto se escribe por encima del precio de ejercicio más bajo. Una vez que haya identificado un margen, escriba los dos contratos en su papel borrador con el precio de ejercicio más alto por encima del precio de ejercicio más bajo. Esto hace que sea mucho más fácil visualizar el movimiento de la acción subyacente entre los precios de ejercicio.
La ganancia máxima para el comprador, la pérdida máxima para el vendedor y el punto de equilibrio para ambos estarán siempre entre los precios de ejercicio .
Fórmulas y acrónimos para pliegos
Diferenciales de llamadas de débito (alcista):
- Pérdida máxima = prima neta pagada
- La ganancia máxima = diferencia en los precios de ejercicio – prima neta
- Punto de equilibrio = precio de ejercicio más bajo + prima neta
Diferenciales de llamadas de crédito (bajista):
- Pérdida máxima = diferencia en los precios de ejercicio – prima neta
- La ganancia máxima = prima neta recibida
- Punto de equilibrio = precio de ejercicio más bajo + prima neta
Consejo: Para obtener puntos de equilibrio, recuerde el acrónimo CAL: En un C toda la extensión, A dd la prima neta a la L ower huelga price. Using el ejemplo anterior de un toro o DR llamada de difusión:
- Pérdida máxima = $ 600 – la prima neta. Si las acciones de ABC no se elevan por encima de 50, el contrato expirará sin valor y el inversor alcista perderá toda la prima.
- Ganancia máxima = usa la fórmula:
La diferencia en los precios de ejercicio – Prima neta (60-50) – 6 = 10 – 6 = 4 x 100 = $ 400
- Punto de equilibrio: Dado que se trata de un margen de compra, sumaremos la prima neta al precio de ejercicio más bajo: 6 + 50 = 56. La acción debe subir al menos a 56 para que este inversor recupere la prima pagada.
Escriba 1 ABC enero 60 llame a las 2
Long 1 ABC enero 50 llamada @ 8
- Ganancia máxima = 4
- Punto de equilibrio = 56
- Movimiento de la acción ABC = +6
- La diferencia en los precios de ejercicio = 10
Cuando la acción ha subido seis puntos hasta el punto de equilibrio, el inversor solo puede obtener cuatro puntos de beneficio ($ 400). Observe que 6 + 4 = 10, el número de puntos entre los precios de ejercicio.
Por encima de 60, el inversor no tiene pérdidas ni ganancias. Cuando un inversionista vende o suscribe una opción, está obligado. Este inversor tiene derecho a comprar a 50 y la obligación de entregar a 60. Asegúrese de recordar los derechos y obligaciones, a la hora de resolver problemas de spread, como la siguiente pregunta:
Escriba 1 ABC enero 60 llame @ 2
Long 1 ABC enero 50 llamada @ 8
Para beneficiarse de esta posición, el diferencial de primas debe:
- Estrecho
- Ensanchar
- Permanecer igual
- Invertir
Esta pregunta puede estar algo simplificada por el hecho de que la respuesta a las preguntas sobre los diferenciales es casi siempre “Amplia” o “Estrecha”, por lo tanto, “Permanecer igual” e “Invertir” pueden eliminarse de la consideración.
En segundo lugar, recuerde el acrónimo DEW, que significa D ebit / E xercise / W iden. Una vez que haya identificado la estrategia como un diferencial y haya identificado la posición como un débito , el inversor espera que se amplíe la diferencia entre las primas. Los compradores quieren poder hacer ejercicio.
Si el inversor ha creado un margen de crédito , utilice el acrónimo CVN, que significa C redit / V alueless / N arrow. Los vendedores (aquellos en posiciones crediticias) quieren que los contratos expiren sin valor y que se reduzca el margen de las primas.
Fórmulas para los diferenciales de venta
Diferencial put de débito (oso):
Diferencial de put de crédito (alcista):
Maxyomum Gain=Net PremiumMaximum Loss=DSP – Net PremiumBreakeven=Higher Strike Price – Net Premiumwhere:DSP = Difference in Strike Prices\ begin {alineado} & \ text {Ganancia máxima} = \ text {Prima neta} \\ & \ text {Pérdida máxima} = \ text {DSP – Prima neta} \\ & \ text {Breakeven} = \ text {Mayor Precio de ejercicio – Prima neta} \\ & \ textbf {donde:} \\ & \ text {DSP = Diferencia en los precios de ejercicio} \\ \ end {alineado}Ganancia máxima=Prima netaPérdida máxima=DSP – Prima netaPunto de equilibrio=Precio de ejercicio más alto: prima netadónde:DSP = Diferencia en los precios de ejercicio
Para puntos de equilibrio, tener en cuenta el acrónimo útiles PSH : En un P ut propagación, S ubtract la prima neta de la H precio de ejercicio igher.
La línea de fondo
Aunque las preguntas sobre contratos de opciones en el examen de la Serie 7 son numerosas, su alcance es limitado. El proceso de cuatro pasos detallado puede ser útil para lograr puntajes de aprobación. Practicar tantas preguntas de opciones como sea posible puede aumentar drásticamente las posibilidades de éxito en el examen.