19 abril 2021 23:51

Opciones

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¿Qué es una opción?

Las opciones son instrumentos financieros que son derivados basados ​​en el valor de los valores subyacentes, como las acciones. Un contrato de opciones ofrece al comprador la oportunidad de comprar o vender, según el tipo de contrato que tenga, el activo subyacente. A diferencia de los futuros, el tenedor no está obligado a comprar o vender el activo si decide no hacerlo.

  • Las opciones de compra permiten al tenedor comprar el activo a un precio establecido dentro de un período de tiempo específico.
  • Las opciones de venta permiten al tenedor vender el activo a un precio establecido dentro de un período de tiempo específico.

Cada contrato de opción tendrá una fecha de vencimiento específica por la cual el tenedor deberá ejercer su opción. El precio establecido de una opción se conoce como precio de ejercicio. Las opciones generalmente se compran y venden a través de corredores minoristas o en línea.

Conclusiones clave

  • Las opciones son derivados financieros que otorgan a los compradores el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo subyacente a un precio y una fecha acordados.
  • Las opciones de compra y venta forman la base de una amplia gama de estrategias de opciones diseñadas para cobertura, ingresos o especulación.
  • Aunque existen muchas oportunidades de obtener beneficios con las opciones, los inversores deben sopesar cuidadosamente los riesgos.

Comprensión de las opciones

Las opciones son un producto financiero versátil. Estos contratos involucran a un comprador y un vendedor, donde el comprador paga una prima de opciones por los derechos otorgados por el contrato. Cada opción de compra tiene un comprador alcista y un vendedor bajista, mientras que las opciones de venta tienen un comprador bajista y un vendedor alcista.

Los contratos de opciones generalmente representan 100 acciones del valor subyacente y el comprador pagará una tarifa adicional por cada contrato. Por ejemplo, si una opción tiene una prima de 35 centavos por contrato, comprar una opción costaría $ 35 ($ 0.35 x 100 = $ 35). La prima se basa parcialmente en el precio de ejercicio, el precio de compra o venta del valor hasta la fecha de vencimiento. Otro factor en el precio de la prima es la fecha de vencimiento. Al igual que con ese cartón de leche en el refrigerador, la fecha de vencimiento indica el día en que se debe usar el contrato de opción. El activo subyacente determinará la fecha de caducidad. En el caso de las acciones, suele ser el tercer viernes del mes del contrato.

cubrir o reducir la exposición al riesgo de su cartera. En algunos casos, el titular de la opción puede  volumen de negociación diario de una opción   y  el interés abierto  son los dos números clave a tener en cuenta para tomar las decisiones de inversión mejor informadas.

Las opciones estadounidenses pueden ejercerse en cualquier momento antes de la fecha de vencimiento de la opción, mientras que las opciones europeas solo pueden ejercerse en la fecha de vencimiento o la fecha de ejercicio. Ejercer significa utilizar el derecho a comprar o vender el valor subyacente.

Métricas de riesgo de opciones: los griegos

Los » griegos » es un término utilizado en el mercado de opciones para describir las diferentes dimensiones del riesgo que implica tomar una posición de opciones, ya sea en una opción en particular o en una cartera de opciones. Estas variables se denominan griegas porque normalmente se asocian con símbolos griegos. Cada variable de riesgo es el resultado de un supuesto o relación imperfecta de la opción con otra variable subyacente. Los comerciantes utilizan diferentes valores griegos, como delta, theta y otros, para evaluar el riesgo de las opciones y gestionar las carteras de opciones.

Delta

Delta (Δ) representa la  tasa de cambio  entre el precio de la opción y un cambio de $ 1 en el   precio del activo subyacente. En otras palabras, la sensibilidad al precio de la opción en relación con el subyacente. El delta de una  opción de compra  tiene un rango entre cero y uno, mientras que el delta de una  opción de venta  tiene un rango entre cero y uno negativo. Por ejemplo, suponga que un inversor tiene una opción de compra larga con un delta de 0,50. Por lo tanto, si la acción subyacente aumenta $ 1, el precio de la opción aumentaría teóricamente 50 centavos.

Para los operadores de opciones, delta también representa el  índice de cobertura  para crear una   posición neutral delta. Por ejemplo, si compra una opción de compra estadounidense estándar con un delta de 0,40, deberá vender 40 acciones para tener una cobertura total. El delta neto para una cartera de opciones también se puede utilizar para obtener la ración de cobertura de la cartera.

Un en el dinero. Por ejemplo, una opción de compra delta de 0,40 hoy tiene una probabilidad implícita del 40% de terminar in-the-money.

Theta

Theta  (Θ) representa la tasa de cambio entre el precio de la opción y el tiempo, o sensibilidad temporal, a veces conocida como caída temporal de una opción. Theta indica la cantidad que el precio de una opción disminuiría a medida que disminuye el tiempo hasta el  vencimiento  , todo lo demás igual. Por ejemplo, suponga que un inversor tiene una opción larga con una theta de -0,50. El precio de la opción disminuiría en 50 centavos cada día que pasa, en igualdad de condiciones. Si pasan tres días de negociación, el valor de la opción en teoría disminuiría en $ 1,50.

Theta aumenta cuando las opciones están en el dinero y disminuye cuando las opciones están dentro y fuera del dinero. Las opciones más cercanas a la expiración también tienen un tiempo de decadencia acelerada. Las opciones de compra y venta largas suelen tener Theta negativo; Las llamadas cortas y las opciones de venta cortas tendrán Theta positivo. En comparación, un instrumento cuyo valor no se erosiona con el tiempo, como una acción, tendría cero Theta.

Gama

Gamma  (Γ) representa la tasa de cambio entre el delta de una opción   y el precio del activo subyacente. Esto se denomina sensibilidad al precio de segundo orden (derivada de segundo). Gamma indica la cantidad que cambiaría el delta dado un movimiento de $ 1 en el valor subyacente. Por ejemplo, suponga que un inversor tiene una opción de compra larga en una acción hipotética XYZ. La opción de compra tiene un delta de 0,50 y un gamma de 0,10. Por lo tanto, si la acción XYZ aumenta o disminuye en $ 1, el delta de la opción de compra aumentaría o disminuiría en 0.10.

Gamma se utiliza para determinar qué tan estable es el delta de una opción es: valores gamma altos indican que el delta podría cambiar dramáticamente en respuesta a los movimientos incluso pequeñas en el del subyacente price. Gamma es mayor para las opciones que están  en el dinero  y bajar de opciones que están dentro y fuera del dinero, y se acelera en magnitud a medida que se acerca el vencimiento. Los valores gamma son generalmente más pequeños cuanto más lejos de la fecha de vencimiento; las opciones con vencimientos más largos son menos sensibles a los cambios delta. A medida que se acerca el vencimiento, los valores de gamma suelen ser mayores, ya que los cambios de precios tienen más impacto en gamma.

Los operadores de opciones pueden optar no solo por cubrir delta sino también gamma para ser  neutrales delta-gamma, lo que significa que a medida que se mueva el precio subyacente, el delta permanecerá cerca de cero.

Vega

Vega  (V) representa la tasa de cambio entre el valor de una opción y la volatilidad implícita del activo subyacente . Ésta es la sensibilidad de la opción a la volatilidad. Vega indica la cantidad que cambia el precio de una opción dado un cambio del 1% en la volatilidad implícita. Por ejemplo, una opción con un Vega de 0.10 indica que se espera que el valor de la opción cambie en 10 centavos si la volatilidad implícita cambia en un 1%.

Dado que una mayor volatilidad implica que es más probable que el instrumento subyacente experimente valores extremos, un aumento de la volatilidad aumentará en consecuencia el valor de una opción. Por el contrario, una disminución de la volatilidad afectará negativamente el valor de la opción. Vega está en su máximo para las opciones en el dinero que tienen tiempos más largos hasta el vencimiento.


Aquellos familiarizados con el idioma griego señalarán que no existe una letra griega llamada vega. Hay varias teorías sobre cómo este símbolo, que se asemeja a la letra griega nu, se abrió camino en la jerga bursátil.

Rho

Rho  (p) representa la tasa de cambio entre el valor de una opción y un 1% de cambio en la  tasa de interés. Mide la sensibilidad a la tasa de interés. Por ejemplo, suponga que una opción de compra tiene un rho de 0,05 y un precio de 1,25 dólares. Si las tasas de interés aumentan en un 1%, el valor de la opción de compra aumentaría a $ 1.30, en igualdad de condiciones. Lo contrario es cierto para las opciones de venta. Rho es el mejor para las opciones en el dinero con largos tiempos hasta el vencimiento.

Griegos menores

Algunos otros griegos, que no se discuten con tanta frecuencia, son  lambda, épsilon,  vomma, vera, speed,  zomma, color,  ultima.

Estos griegos son segundas o terceras derivadas del modelo de precios y afectan cosas como el cambio en delta con un cambio en la volatilidad, etc. Se utilizan cada vez más en las estrategias de negociación de opciones, ya que los programas informáticos pueden calcular y dar cuenta rápidamente de estos factores de riesgo complejos y, a veces, esotéricos.

Riesgo y beneficios de la compra de opciones de compra

Como se mencionó anteriormente, las opciones de compra permiten al tenedor comprar un valor subyacente al precio de ejercicio establecido antes de la fecha de vencimiento denominada vencimiento. El tenedor no tiene la obligación de comprar el activo si no quiere comprarlo. El riesgo para el comprador de la opción de compra se limita a la prima pagada. Las fluctuaciones de las acciones subyacentes no tienen ningún impacto.

Los compradores de opciones de compra son optimistas sobre una acción y creen que el precio de la acción subirá por encima del precio de ejercicio antes de que expire la opción. Si se realiza la perspectiva alcista del inversor y el precio de las acciones aumenta por encima del precio de ejercicio, el inversor puede ejercer la opción, comprar las acciones al precio de ejercicio y vender inmediatamente las acciones al precio de mercado actual para obtener una ganancia.

Su beneficio en esta operación es el precio de la participación de mercado menos el precio de la acción de ejercicio más el gasto de la opción: la prima y cualquier comisión de corretaje para realizar las órdenes. El resultado se multiplicaría por el número de contratos de opciones adquiridos y luego se multiplicaría por 100, suponiendo que cada contrato representa 100 acciones.

Sin embargo, si el precio de las acciones subyacentes no se mueve por encima del precio de ejercicio en la fecha de vencimiento, la opción vence sin valor. El titular no está obligado a comprar las acciones, pero perderá la prima pagada por la compra.

Riesgo y beneficios de la venta de opciones de compra

La venta de opciones de compra se conoce como redacción de un contrato. El escritor recibe la tarifa de la prima. En otras palabras, un comprador de opciones pagará la prima al suscriptor —o vendedor— de una opción. La ganancia máxima es la prima recibida al vender la opción. Un inversor que vende una opción de compra es bajista y cree que el precio de la acción subyacente caerá o permanecerá relativamente cerca del precio de ejercicio de la opción durante la vida de la opción.

Si el precio de participación de mercado prevaleciente es igual o inferior al precio de ejercicio al vencimiento, la opción vence sin valor para el comprador de la opción call. El vendedor de la opción se embolsa la prima como beneficio. La opción no se ejerce porque el comprador de la opción no compraría las acciones a un precio de ejercicio superior o igual al precio de mercado vigente.

Sin embargo, si el precio de la participación de mercado es mayor que el precio de ejercicio al vencimiento, el vendedor de la opción debe vender las acciones a un comprador de opciones a ese precio de ejercicio más bajo. En otras palabras, el vendedor debe vender acciones de las tenencias de su cartera o comprar las acciones al precio de mercado vigente para venderlas al comprador de la opción de compra. El redactor del contrato incurre en una pérdida. La magnitud de la pérdida depende de la base del costo de las acciones que deben usar para cubrir la orden de opción, más los gastos de la orden de corretaje, pero menos la prima que recibieron.

Como puede ver, el riesgo para los escritores de llamadas es mucho mayor que la exposición al riesgo de los compradores de llamadas. El comprador de la llamada solo pierde la prima. El escritor se enfrenta a un riesgo infinito porque el precio de las acciones podría seguir subiendo y aumentar las pérdidas de forma significativa.

Riesgo y beneficios de la compra de opciones de venta

Las opciones de venta son inversiones en las que el comprador cree que el precio de mercado de la acción subyacente caerá por debajo del precio de ejercicio en la fecha de vencimiento de la opción o antes. Una vez más, el tenedor puede vender acciones sin la obligación de vender al precio de ejercicio por acción establecido en la fecha establecida.

Dado que los compradores de opciones de venta quieren que el precio de las acciones disminuya, la opción de venta es rentable cuando el precio de la acción subyacente está por debajo del precio de ejercicio. Si el precio de mercado vigente es menor que el precio de ejercicio al vencimiento, el inversor puede ejercer la opción de venta. Venderán acciones al precio de ejercicio más alto de la opción. Si desean reemplazar su tenencia de estas acciones, pueden comprarlas en el mercado libre.

Su beneficio en esta operación es el precio de ejercicio menos el precio de mercado actual, más los gastos: la prima y cualquier comisión de corretaje para realizar los pedidos. El resultado se multiplicaría por el número de contratos de opciones adquiridos y luego se multiplicaría por 100, suponiendo que cada contrato representa 100 acciones.

El valor de tener una opción de venta aumentará a medida que disminuya el precio de las acciones subyacentes. Por el contrario, el valor de la opción de venta disminuye a medida que aumenta el precio de las acciones. El riesgo de comprar opciones de venta se limita a la pérdida de la prima si la opción vence sin valor.

Riesgo y beneficios de la venta de opciones de venta

La venta de opciones de venta también se conoce como redacción de un contrato. Un redactor de opciones de venta cree que el precio de la acción subyacente se mantendrá igual o aumentará durante la vida de la opción, lo que los hace optimistas con respecto a las acciones. Aquí, el comprador de la opción tiene derecho a hacer que el vendedor compre acciones del activo subyacente al precio de ejercicio al vencimiento.

Si el precio de la acción subyacente cierra por encima del precio de ejercicio antes de la fecha de vencimiento, la opción de venta vence sin valor. El beneficio máximo del escritor es la prima. La opción no se ejerce porque el comprador de la opción no vendería las acciones al precio de ejercicio más bajo cuando el precio de mercado es mayor.

Sin embargo, si el valor de mercado de la acción cae por debajo del precio de ejercicio de la opción, el emisor de la opción de venta está obligado a comprar acciones de la acción subyacente al precio de ejercicio. En otras palabras, la opción de venta será ejercida por el comprador de la opción. El comprador venderá sus acciones al precio de ejercicio, ya que es más alto que el valor de mercado de la acción.

El riesgo para el emisor de la opción de venta ocurre cuando el precio del mercado cae por debajo del precio de ejercicio. Ahora, al vencimiento, el vendedor se ve obligado a comprar acciones al precio de ejercicio. Dependiendo de cuánto se hayan depreciado las acciones, la pérdida del suscriptor puede ser significativa.

El emisor de la opción put (el vendedor) puede retener las acciones y esperar que el precio de las acciones vuelva a subir por encima del precio de compra o vender las acciones y asumir la pérdida. Sin embargo, cualquier pérdida se compensa en parte con la prima recibida.

A veces, un inversor emitirá opciones de venta a un precio de ejercicio que es donde ve que las acciones tienen un buen valor y estaría dispuesto a comprar a ese precio. Cuando el precio cae y el comprador de la opción ejerce su opción, obtiene la acción al precio que desea, con el beneficio adicional de recibir la prima de la opción.

Pros

  • Un comprador de opción de compra tiene derecho a comprar activos a un precio más bajo que el del mercado cuando el precio de la acción está subiendo.
  • El comprador de la opción de venta puede beneficiarse vendiendo acciones al precio de ejercicio cuando el precio de mercado está por debajo del precio de ejercicio.
  • Los vendedores de opciones reciben una tarifa premium del comprador por suscribir una opción.

Contras

  • En un mercado a la baja, el vendedor de la opción de venta puede verse obligado a comprar el activo al precio de ejercicio más alto del que normalmente pagaría en el mercado.
  • El emisor de opciones de compra se enfrenta a un riesgo infinito si el precio de la acción aumenta significativamente y se ve obligado a comprar acciones a un precio alto.
  • Los compradores de opciones deben pagar una prima por adelantado a los redactores de la opción.

Ejemplo del mundo real de una opción

Suponga que las acciones de Microsoft ( MFST ) se cotizan a 108 dólares por acción y cree que van a aumentar de valor. Decide comprar una opción de compra para beneficiarse de un aumento en el precio de la acción.

Usted compra una opción de compra con un precio de ejercicio de $ 115 durante un mes en el futuro por 37 centavos por contacto. Su desembolso de efectivo total es de $ 37 para el puesto, más tarifas y comisiones (0.37 x 100 = $ 37).

Si las acciones se elevan a $ 116, su opción valdrá $ 1, ya que podría ejercer la opción de adquirir las acciones por $ 115 por acción y revenderlas inmediatamente por $ 116 por acción. La ganancia en la posición de opción sería 170,3% ya que pagó 37 centavos y ganó $ 1, que es mucho más alto que el aumento del 7,4% en el precio de las acciones subyacentes de $ 108 a $ 116 en el momento del vencimiento.

En otras palabras, la ganancia en términos de dólares sería un neto de 63 centavos o $ 63 ya que un contrato de opción representa 100 acciones [($ 1 – 0.37) x 100 = $ 63].

Si la acción cayera a $ 100, su opción caducaría sin valor y quedaría sin prima de $ 37. La ventaja es que no compró 100 acciones a $ 108, lo que habría resultado en una pérdida total de $ 8 por acción, o $ 800. Como puede ver, las opciones pueden ayudar a limitar su riesgo a la baja.

Opciones Spreads

Los diferenciales de opciones son estrategias que utilizan varias combinaciones de compra y venta de diferentes opciones para un perfil de riesgo-rendimiento deseado. Los diferenciales se construyen utilizando opciones de vainilla y pueden aprovechar varios escenarios, como entornos de alta o baja volatilidad, movimientos hacia arriba o hacia abajo, o cualquier cosa intermedia.

Las estrategias de spread, pueden caracterizarse por su pago o visualizaciones de su perfil de pérdidas y ganancias, como spreads de toros  o  cóndores de hierro. Vea nuestro artículo sobre 10 estrategias de propagación de opciones comunes para obtener más información sobre cosas como llamadas cubiertas, straddles y spreads de calendario.

Preguntas frecuentes

¿Cuáles son las opciones?

Las opciones son un tipo de producto derivado que permite a los inversores especular o protegerse contra la volatilidad de una acción subyacente. Las opciones se dividen en opciones de compra, que permiten a los compradores obtener ganancias si el precio de las acciones aumenta; y opciones de venta, en las que el comprador se beneficia si baja el precio de la acción. Al igual que con otros valores, los inversores también pueden “vender en corto” una opción vendiéndola a otros inversores. Por lo tanto, poner en corto (o “vender”) una opción de compra significaría obtener ganancias si la acción subyacente baja, mientras que vender una opción de venta significaría obtener ganancias si la acción aumenta de valor.

¿Cuáles son las principales ventajas de las opciones?

Las opciones pueden resultar muy útiles como fuente de apalancamiento y cobertura de riesgos. Por ejemplo, un inversor que es optimista sobre las perspectivas de una empresa y desea invertir $ 1,000 podría potencialmente obtener un rendimiento mucho mayor comprando $ 1,000 en opciones de compra en esa empresa, en comparación con la compra de $ 1,000 de las acciones de esa empresa. En este sentido, las opciones de compra brindan al inversor una forma de apalancar su posición aumentando su poder adquisitivo. Por otro lado, si ese mismo inversor ya tenía exposición a esa misma empresa y quería reducir esa exposición, podría cubrir su riesgo vendiendo opciones de venta contra esa empresa.

¿Cuáles son las principales desventajas de las opciones?

La principal desventaja de los contratos de opciones es que son complejos y difíciles de valorar. Por esta razón, históricamente las opciones se han considerado un tipo de vehículo de inversión “avanzado”, adecuado solo para inversores profesionales experimentados. En los últimos años, sin embargo, se han vuelto cada vez más populares entre los inversores minoristas. Debido a su capacidad para obtener rendimientos o pérdidas descomunales, los inversores deben asegurarse de comprender completamente las posibles implicaciones antes de entrar en posiciones de opciones. No hacerlo puede provocar pérdidas devastadoras.

 

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