Recolección de rendimiento
DEFINICIÓN de recuperación de rendimiento
La recuperación del rendimiento es la tasa de interés adicional que recibe un inversor al vender un bono de menor rendimiento y comprar un bono de mayor rendimiento. La recuperación del rendimiento se realiza para mejorar el rendimiento ajustado al riesgo de una cartera.
DISTRIBUCIÓN DE LA RECOGIDA
Una recuperación del rendimiento es una estrategia de inversión que implica negociar bonos con rendimientos más bajos por bonos con rendimientos más altos. Si bien obtener un rendimiento adicional permite mayores rendimientos, la estrategia también conlleva un mayor riesgo. Un bono con un rendimiento más bajo generalmente tiene un vencimiento más corto, mientras que un bono con un rendimiento más alto generalmente tendrá un vencimiento más largo. Los bonos con vencimientos a más largo plazo son más sensibles a los movimientos de las tasas de interés en los mercados. Por lo tanto, un inversionista está expuesto al riesgo de tasa de interés con el bono de vencimiento más largo.
Además, existe una relación positiva entre rendimiento y riesgo. Cuanto mayor sea el riesgo percibido del bono, mayor será el rendimiento requerido por los inversores para incentivarlos a comprar el bono. Los bonos con mayor riesgo tienen una menor calidad crediticia que los bonos con menor riesgo. Con una recuperación del rendimiento, entonces, se involucra una cierta cantidad de riesgo, ya que el bono con un rendimiento más alto suele tener una calidad crediticia más baja.
Por ejemplo, un inversionista posee un bono emitido por la Compañía ABC que tiene un rendimiento del 4%. El inversor puede vender este bono a cambio de un bono emitido por la Compañía XYZ que tiene un rendimiento del 6%. La recuperación del rendimiento del inversor es del 2% (6% – 4% = 2%). Esta estrategia puede beneficiarse de un cupón más alto o de un mayor rendimiento al vencimiento (YTM) o de ambos. Los bonos que tienen un riesgo de incumplimiento más alto a menudo tienen rendimientos más altos, lo que hace que una apuesta de recuperación de rendimiento sea riesgosa. Idealmente, una recuperación del rendimiento involucraría bonos que tienen la misma calificación o riesgo crediticio, aunque no siempre es así.
La estrategia de recuperación de rendimiento se basa en el swap de recuperación de rendimiento puro, que aprovecha los bonos que han tenido un precio incorrecto temporalmente, comprando bonos que tienen un precio inferior al de los mismos tipos de bonos que se mantienen en la cartera, pagando así un rendimiento más alto y vendiendo esos en la cartera que están sobrevalorados, que, en consecuencia, pagan un rendimiento menor. El canje implica negociar bonos de cupón más bajo por bonos de cupón más alto, lo que aumenta el riesgo de reinversión que enfrenta el inversionista cuando las tasas de interés bajan, ya que es probable que el emisor «solicite» el bono de cupón alto. También existe cierto riesgo si suben las tasas de interés. Por ejemplo, si las tasas vigentes en la economía suben mientras la transacción está en curso o durante el período de tenencia del bono, el inversionista puede incurrir en pérdidas.
La estrategia de recuperación de rendimiento se introduce simplemente para generar rendimientos más altos. Un inversor no necesita especular ni predecir el movimiento de las tasas de interés. Esta estrategia da como resultado ganancias valiosas si se implementa correctamente y en el momento adecuado.