Recibos de crecimiento de inversiones del Tesoro (TIGR)

¿Qué son los recibos de crecimiento de inversiones del Tesoro (TIGR)?

Los Recibos de Crecimiento de Inversiones del Tesoro (TIGR), emitidos desde 1982 hasta 1986, eran bonos de cupón cero basados ​​en bonos del Tesoro de Estados Unidos en poder de Merrill Lynch.

Cómo funcionan los recibos de crecimiento de inversiones del tesoro (TIGR)

En 1982, Merrill Lynch creó vehículos de propósito especial  (SPV) que comprarían valores del Tesoro con cupones. Estos grandes inversores «quitarían» los cupones del vehículo, creando dos valores separados. Un bono era el equivalente a un certificado de cupón cero y el otro era un conjunto de cupones que podrían resultar atractivos para otros inversores.

Los TIGR eran valores de renta fija sin cupones, por lo que no se realizaban pagos de intereses. Se vendieron con un gran descuento sobre su  valor nominal. Ese descuento fluctuó según el tiempo que quedaba hasta el vencimiento y las tasas de interés vigentes.

Sin embargo, estos bonos y pagarés podrían canjearse al vencimiento por su valor nominal total. La diferencia entre el precio de compra con descuento y el valor nominal que recibieron en el momento del reembolso fue el rendimiento que obtuvieron los inversores por tener TIGR. La estructura de precios de descuento se basó en el vencimiento de los bonos y las expectativas actuales de tasas de interés futuras.

Aunque ya no se emiten, los TIGR todavía están disponibles en el mercado secundario de bonos.

Uso de recibos de crecimiento de inversiones del Tesoro (TIGR)

Los Recibos de Crecimiento de Inversiones del Tesoro (TIGR) y valores similares se hicieron populares a principios de la década de 1980 porque las tasas de interés estaban disminuyendo drásticamente desde los niveles históricamente altos observados a fines de la década de 1970. A medida que cayeron las tasas de interés, aumentaron los valores de los bonos y los pagarés, especialmente aquellos con vencimientos más largos y menos cupones. La mayor demanda fue de valores de cupón cero.

Además de los TIGR, otras empresas ofrecían valores similares, conocidos como «felinos» por sus siglas. Estos incluyeron Certificados de Devengo sobre Valores del Tesoro  (CATS), emitidos por Salomon Brothers, y Lehman Investment Opportunity Notes  (LION), creados por Lehman Brothers.

En 1985, sin embargo, Merrill Lynch descontinuó los TIGR, y los otros «felinos» también se volvieron obsoletos porque el Tesoro de los Estados Unidos comenzó a emitir sus propios bonos cupón cero llamados  Negociación Separada de Interés Registrado y Principal de Valores (STRIPS).

Tasas de interés y recibos de crecimiento de inversiones del Tesoro (TIGR)

La demanda de bonos y pagarés de cupón cero, como TIGR y otros valores estructurados de manera similar, creció en el clima de tasas de interés descendentes.

Por ejemplo, considere un bono a 30 años con un valor nominal de $ 1,000, emitido a una tasa del 5% pagado anualmente. El valor tendría 30 cupones, cada uno canjeable en años sucesivos por $ 50 cada uno. Con una expectativa de tasa de interés anual del 5%, la redención del bono de $ 1,000 costaría alrededor de $ 232 cuando se emitiera. Después de 30 años, la redención del bono en sí es de $ 1,000.

Tal bono no tendría valor, despojado de los cupones anuales pagaderos durante la vigencia del bono. Su valor dependería enteramente del valor presente  (VP) del valor nominal de $ 1,000 en 30 años, con su precio de mercado basado en las expectativas de tasas de interés prevalecientes. Suponga que la tasa de interés cayó al 3% en el próximo año. Ahora, el bono con 29 años de vencimiento valdría alrededor de $ 412.