Productos de inversión estructurados (SIP)

Importante

El 9 de diciembre de 2020, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) adoptó nuevas reglas destinadas a modernizar la infraestructura para la recopilación, consolidación y difusión de datos de mercado para aquí.

Comprensión de los productos de inversión estructurados (SIP)

Una inversión estructurada puede variar en su alcance y complejidad, a menudo dependiendo de la tolerancia al riesgo del inversor. Los SIP normalmente implican exposición a mercados de renta fija y derivados. Una inversión estructurada a menudo comienza con un valor tradicional, como un bono de grado de inversión convencional o un certificado de depósito (CD), y reemplaza las características de pago habituales (como cupones periódicos y principal final) con pagos no tradicionales, que no se derivan de el propio flujo de caja del emisor, sino del rendimiento de uno o más activos subyacentes.

Un ejemplo simple de un producto estructurado es un CD de $ 1000 que vence en tres años. No ofrece pagos de intereses tradicionales, sino que el pago de intereses anual se basa en el rendimiento del índice bursátil Nasdaq 100. Si el índice sube, el inversor gana una parte de la ganancia. Si el índice cae, el inversor aún recibe su devolución de $ 1000 después de tres años. Este tipo de producto es una combinación de un CD de renta fija y una opción de compra a largo plazo sobre el índice Nasdaq 100.

La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) comenzó a examinar las notas estructuradas en 2018, debido a las críticas generalizadas sobre sus tarifas excesivas y la falta de transparencia. Como ejemplo, en 2018, Wells Fargo Advisors LLC acordó pagar $ 4 millones y devolver ganancias ilícitas para liquidar los cargos de la SEC después de que se descubrió que los representantes de la compañía alentaron activamente a las personas a comprar y vender uno de sus productos estructurados que se suponía comprarse y conservarse hasta el vencimiento. Esta agitación de operaciones creó grandes comisiones para el banco y redujo la rentabilidad de los inversores.

SIP y Rainbow Note

Los productos estructurados atraen a algunos inversores con su capacidad para personalizar la exposición a diferentes mercados. Por ejemplo, una nota arcoíris ofrece exposición a más de un activo subyacente. Una nota de arcoíris puede derivar el valor de rendimiento de tres activos con correlación relativamente baja, como el índice Russell 3000 de acciones estadounidenses, el índice MSCI Pacific Ex-Japan y el índice de futuros de materias primas Dow-AIG. Además, adjuntar una función de retroceso a este producto estructurado podría reducir aún más la volatilidad al «suavizar» los retornos con el tiempo.

En un instrumento retroactivo, el valor del activo subyacente no se basa en su valor final al vencimiento, sino en un valor óptimo tomado durante el plazo del pagaré (como mensual o trimestral). En el mundo de las opciones, esto también coincide con una opción asiática  (para distinguir el instrumento de las opciones europeas o americanas ). La combinación de estos tipos de características puede proporcionar propiedades de diversificación aún más atractivas.

Esto muestra que los productos estructurados pueden variar desde el ejemplo de CD relativamente simple mencionado anteriormente, hasta la versión más exótica discutida aquí.

Pros y contras

Las ventajas de los SIP incluyen la diversificación más allá de los activos típicos. Otros beneficios dependen del tipo de producto estructurado, ya que cada uno es diferente. Esas ventajas pueden incluir protección del principal, baja volatilidad, eficiencia fiscal, rendimientos mayores que los que proporciona el activo subyacente ( apalancamiento ) o rendimientos positivos en entornos de bajo rendimiento.

Las desventajas incluyen la complejidad que puede conducir a riesgos desconocidos. Las tarifas pueden ser bastante empinada, pero a menudo se oculta dentro de la estructura de pagos o en la propagación de los gastos bancarios para entrar y salir de las posiciones. Existe riesgo crediticio con el banco de inversión que respalda los SIP. Por lo general, hay poca o ninguna liquidez para los SIP, por lo que los inversores deben tomar el precio que cotiza el banco de inversión o es posible que no puedan salir antes del vencimiento. Y si bien estos productos pueden ofrecer algunos beneficios de diversificación, no siempre está claro por qué son necesarios o en qué circunstancias se necesitan además de generar tarifas de venta para el banco de inversión que los crea.

Ejemplo del mundo real de productos de inversión estructurados (SIP)

A modo de ejemplo, suponga que un inversor acepta invertir $ 100 en un producto estructurado en función del rendimiento del índice bursátil S&P 500. Cuanto más sube el S&P 500, más vale el producto estructurado. Pero si el S&P 500 baja, el inversor aún recupera sus $ 100 al vencimiento.

Para este servicio, el banco cobra varias tarifas o genera ingresos de diferentes maneras. Puede limitar cuánto puede ganar el inversor y, por lo tanto, cualquier cosa que el S&P 500 se mueva por encima de ese límite es la ganancia del banco, no el inversor. El banco también puede cobrar una tarifa. Es posible que esto no sea evidente, sino que se tenga en cuenta en los pagos. Por ejemplo, es posible que el S&P 500 deba aumentar un 5% en el primer año para que el cliente reciba un pago del 2%. Si el S&P 500 aumenta menos que eso, el pago disminuye la proporcionalidad. El inversor puede no recibir nada si el S&P 500 sube un 3% o menos, que es la ganancia del banco.

Este producto combina un CD o bono con una opción de compra sobre el índice S&P 500. El banco puede tomar los intereses que habría pagado y comprar opciones de compra. Esto ayuda a proteger el capital inicial al mismo tiempo que proporciona un potencial de ganancias al alza si el índice bursátil sube. El banco también puede cubrir cualquier exposición que pueda generar en productos estructurados más complejos, lo que significa que normalmente no les preocupa en qué dirección se mueve el mercado.