Retorno desplegable
¿Qué es una devolución de roll-down?
Un retorno descendente es una estrategia para maximizar el rendimiento general de un bono mediante la explotación de la curva de rendimiento. Depende del hecho de que el valor de un bono converge a la par a medida que se acerca su fecha de vencimiento.
El tamaño de la rentabilidad acumulada varía mucho entre los bonos con vencimiento a corto y largo plazo. El roll-down es menor para los bonos a largo plazo que cotizan fuera de la par en comparación con los bonos a corto plazo.
Conclusiones clave
- Un retorno descendente es un método de negociación de bonos para vender un bono a medida que se acerca a su fecha de vencimiento cuando la tasa de interés inicial más alta del bono a largo plazo ha disminuido.
- Los valores de los bonos en el mercado secundario fluctúan a medida que las tasas de interés suben o bajan.
- Generalmente, el valor de mercado de un bono se acerca a su valor nominal a medida que se acerca su fecha de vencimiento.
- El uso del roll-down puede permitir el mayor rendimiento general en función de la curva de rendimiento.
Comprensión de una devolución de roll-down
Un inversor en bonos puede calcular el rendimiento de un bono de varias formas. El rendimiento al vencimiento (YTM) es la tasa de rendimiento que se obtendrá si el bono se mantiene hasta su fecha de vencimiento. El rendimiento actual es el total en pagos de cupones adeudados sobre el bono en el momento de su compra. La rentabilidad acumulada es otro método más para evaluar las ganancias de un bono.
El rendimiento roll-down depende de la forma de la curva de rendimiento, que es una representación gráfica de los rendimientos para una variedad de vencimientos que van desde un mes hasta 30 años. Suponiendo que la curva de rendimiento es normal, es decir, con pendiente ascendente hacia la derecha, la tasa obtenida por los bonos a más largo plazo será más alta que el rendimiento obtenido por los bonos a corto plazo.
Cómo funciona la devolución desplegable
El rendimiento roll-down es, esencialmente, una estrategia de negociación de bonos para vender un bono a medida que se acerca a su fecha de vencimiento. A medida que pasa el tiempo, el rendimiento de un bono cae y su precio aumenta. Los inversores en bonos perciben un mayor riesgo al prestar dinero durante un período de tiempo más largo y, por lo tanto, exigen pagos de intereses más altos como compensación. Por lo tanto, la tasa de interés inicial más alta del bono a largo plazo disminuirá a medida que se acerque su vencimiento.
La dirección de la reducción depende de si el bono se cotiza con una prima o un descuento en su valor nominal o nominal.
En general, a medida que se acerca la fecha de vencimiento, la tasa de interés de un bono se acerca a cero. Dado que existe una relación inversa entre los rendimientos de los bonos y los precios, los precios de los bonos aumentan a medida que disminuyen las tasas de interés.
Ejemplo de devolución de roll-down
Por ejemplo, suponga que un rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años es del 2,46% y un rendimiento a siete años del 2,28%. Después de tres años, el bono de 10 años se convertirá en un bono de siete años.
Debido a que la diferencia de rendimiento entre el bono a 10 y 7 años es 2,46% – 2,28% = 0,18%, el bono a siete años puede subir un 0,18% durante tres años antes de superar el rendimiento del inversor al vencimiento, es decir, 2,46%.
Suponiendo que las tasas de interés permanezcan iguales, esta tirada positiva significa que el precio del bono aumentará con el paso del tiempo. El rendimiento descendente es la cantidad que las tasas de interés pueden aumentar durante un período de tiempo específico antes de que el rendimiento actual exceda el YTM de un inversor. El inversor que venda el bono recibirá más de lo que pagó por él, además de los pagos del cupón que ya ha recibido.
En efecto, el inversor gana dinero rodando hacia abajo en la curva de rendimiento.
El retorno desplegable funciona de dos formas. La dirección depende de si el bono se cotiza con una prima o con un descuento respecto a su valor nominal.
Si el bono se cotiza con descuento, el efecto de reducción será positivo. Esto significa que el roll-down elevará el precio hacia la par. Si el bono se cotiza con prima, ocurrirá lo contrario. El retorno descendente será negativo y hará que el precio del bono vuelva a la par.