19 abril 2021 15:22

Vínculo de catástrofe

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¿Qué es un vínculo de catástrofe (CAT)?

Un bono de catástrofe (CAT) es un instrumento de deuda de alto rendimiento que está diseñado para recaudar dinero para las empresas de la industria de seguros en caso de un desastre natural. Un bono CAT permite al emisor recibir fondos del bono solo si ocurren condiciones específicas, como un terremoto o un tornado. Si un evento protegido por la fianza activa un pago a la compañía de seguros, la obligación de pagar intereses y reembolsar el principal se difiere o se perdona por completo.

Los bonos CAT tienen fechas de vencimiento cortas de entre tres y cinco años. Los principales inversores en estos valores son los fondos de cobertura, los fondos de pensiones y otros inversores institucionales.

Entendiendo los lazos de catástrofe

Los bonos de catástrofe son utilizados por las aseguradoras de propiedad y accidentes, así como por las compañías de reaseguros, para transferir el riesgo a los inversores. Comercializados por primera vez en la década de 1990, estos bonos ofrecen a las compañías de seguros y reaseguros otra forma de compensar el riesgo asociado con las pólizas de suscripción. Los inversores institucionales pueden recibir una tasa de interés más alta de los bonos CAT que de la mayoría de los demás valores de renta fija.

Los bonos CAT son un tipo de valor vinculado a seguros (ILS), un término general para valores financieros que están vinculados a eventos preespecificados o riesgos relacionados con seguros. Los bonos CAT se pagan a las compañías de seguros solo si ocurre una catástrofe, que está protegida por el bono.

Conclusiones clave

  • Un bono de catástrofe (CAT) es un instrumento de deuda de alto rendimiento diseñado para recaudar dinero para las empresas de la industria de seguros en caso de un desastre natural.
  • Un bono CAT permite al emisor recibir el pago solo si ocurren eventos específicos, como un terremoto o un tornado.
  • Los inversores pueden recibir una tasa de interés durante la vida del bono que es mayor que la de la mayoría de los valores de renta fija.
  • Si el evento especial ocurre, provocando un pago, la obligación de pagar intereses y devolver el capital se difiere o se perdona por completo.

Cómo funcionan los pagos de bonos CAT

Cuando se emiten bonos CAT, los ingresos obtenidos de los inversores van a una cuenta de garantía segura, donde pueden invertirse en varios otros valores de bajo riesgo. Los pagos de intereses a los inversores provienen de la cuenta de garantía segura.

Un bono CAT puede estar estructurado de manera que el pago ocurra solo si los costos totales de desastres naturales exceden una cantidad específica en dólares durante el período de cobertura especificado. Los vínculos también se pueden vincular a la fuerza de una tormenta o terremoto, o al número de eventos, como más de cinco huracanes con nombre que azotan Texas. Una serie de desastres naturales provocaría un pago a la compañía de seguros, cuyos fondos también provendrían de la cuenta de garantía segura.

Los inversionistas perderían su capital si los costos de los desastres naturales cubiertos exceden el monto total en dólares recaudado de la emisión del bono. Sin embargo, si los costos para cubrir el desastre no exceden la cantidad especificada durante la vigencia del bono, los inversionistas obtendrán su capital devuelto al vencimiento del bono. El inversor también se beneficiaría de recibir los pagos de intereses regulares a cambio de mantener el bono.

Los beneficios y riesgos de los bonos CAT

Beneficios potenciales

Los tipos de interés que pagan los bonos CAT no suelen estar vinculados a los mercados financieros ni a las condiciones económicas. De esta manera, los bonos CAT ofrecen a los inversores pagos de intereses estables incluso cuando las tasas de interés son bajas y los bonos tradicionales ofrecen rendimientos más bajos. Además, los inversores institucionales pueden utilizar bonos CAT para ayudar a diversificar una cartera para protegerse contra el riesgo económico y de mercado. La razón de este riesgo potencialmente reducido es que estas inversiones no necesariamente se correlacionan con el desempeño económico o los movimientos del mercado de valores.

Los bonos CAT ofrecen un rendimiento competitivo en comparación con otros bonos de renta fija y acciones que pagan dividendos. Los inversores en bonos CAT reciben pagos de interés fijo durante la vigencia del bono. Además, debido a que los vencimientos de estos bonos suelen ser a corto plazo, hay menos probabilidad de que ocurra un evento que desencadene el pago.

Los bonos CAT benefician a la industria de seguros porque el capital recaudado reduce sus costos de bolsillo para la cobertura de desastres naturales. Los bonos CAT también brindan efectivo a las compañías de seguros cuando más lo necesitan, lo que podría evitar que tengan que declararse en quiebra debido a un desastre natural.

Riesgos potenciales

Aunque los bonos CAT pueden reducir el riesgo para las compañías de seguros, el riesgo lo asumen los compradores de los valores. El riesgo de perder el capital invertido se ve mitigado en cierta medida por el corto plazo de vencimiento de los bonos.

Según el Instituto de Información de Seguros, en 2019 las pérdidas totales por catástrofes naturales en todo el mundo totalizaron $ 150 mil millones de dólares, lo que estuvo aproximadamente en línea con el promedio ajustado por inflación de los últimos 30 años, y por debajo de los $ 186 mil millones en 2018. En 2019, 820 eventos causaron pérdidas, en comparación con 850 eventos en 2018. Las pérdidas aseguradas de los eventos de 2019 totalizaron $ 52 mil millones, frente a $ 86 mil millones en 2018. Por lo tanto, aunque las pérdidas generales se redujeron en 2019 en comparación con 2018, los costos de los daños pueden miles de millones de dólares, y los inversores que poseen bonos CAT corren el riesgo de perder la totalidad o parte de su inversión. Los inversores deben sopesar los riesgos frente a los rendimientos de los atractivos rendimientos que ofrecen los bonos CAT.

Los bonos CAT pueden ofrecer una diversificación del riesgo económico y de mercado porque los desastres naturales generalmente no se correlacionan con eventos económicos y movimientos del mercado de valores. Sin embargo, podría haber excepciones si un desastre natural provocara una recesión y, posteriormente, una caída del mercado de valores. Los inversores que posean bonos CAT corren el riesgo de perder su capital si el evento desastroso provocara un pago a la compañía de seguros. Sin embargo, si el evento catastrófico ocurrió durante una recesión, las consecuencias podrían agravarse si algunos de los inversionistas también perdieran sus fuentes de ingresos (trabajos) al mismo tiempo que perdían su inversión en el bono CAT.

Pros

  • Los bonos CAT pueden ofrecer a los inversores pagos de intereses estables y de alto rendimiento durante la vigencia del bono.
  • Los bonos CAT pueden ayudar a proteger una cartera contra ciertos tipos de riesgo, ya que los desastres naturales no se correlacionan con los movimientos del mercado de valores.
  • Los bonos CAT tienen vencimientos cortos de uno a cinco años, lo que reduce la probabilidad de un pago a la compañía de seguros, incluida la pérdida de capital.

Contras

  • Los bonos CAT pueden correr el riesgo de perder el monto principal invertido si se efectúa el pago a la compañía de seguros.
  • Los desastres naturales pueden ocurrir durante las caídas y recesiones del mercado de valores, lo que a su vez podría anular el beneficio de diversificación de los bonos CAT.
  • Es posible que los vencimientos a corto plazo de los bonos CAT no disminuyan la probabilidad de un evento desencadenante si aumentan la frecuencia y los costos de los desastres naturales.

Ejemplo de un vínculo de catástrofe

Digamos que State Farm Insurance, una de las compañías mutuas de seguros más grandes de los Estados Unidos, emite un bono CAT. El bono tiene un valor nominal de $ 1,000, vence en dos años y paga una tasa de interés anual del 6.5%. Un inversionista que compra el bono CAT recibirá $ 65 cada año y el capital se devolverá al vencimiento. La emisión del bono CAT recaudó $ 100 millones en ganancias, que se colocaron en una cuenta especial.

  • El bono está estructurado de modo que se realice un pago a State Farm solo si el costo total del desastre natural supera los $ 300 millones durante los dos años. Los fondos restantes se devolverían a los inversores al vencimiento del bono.
  • Durante el transcurso del segundo año, ocurren una serie de desastres naturales por un costo total de $ 550 millones. Esto activa el pago a State Farm y $ 100 millones se transfieren a la compañía de seguros desde la cuenta especial.
  • Los inversores que tenían un bono CAT de $ 1,000 ganaron $ 65 en intereses en el primer año y luego perdieron su capital en el segundo año. State Farm redujo el costo de los desastres naturales de $ 550 millones a $ 450 millones mediante la emisión del bono CAT.

 

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