Madurez efectiva promedio
¿Qué es el vencimiento efectivo promedio?
Para un bono simple, el vencimiento efectivo promedio (AEM) es una medida de vencimiento que tiene en cuenta la posibilidad de que el emisor pueda recuperar un bono. Para una cartera de bonos, el vencimiento efectivo promedio es el promedio ponderado de los vencimientos de los bonos subyacentes.
Conclusiones clave
- El vencimiento efectivo promedio estima el vencimiento real de los bonos que pueden ser devueltos.
- Los bonos rescatables permiten al emisor rescatarlos antes del vencimiento establecido, por lo que tienen vencimientos efectivos promedio más bajos que los establecidos.
- Conocer la probabilidad de que se pueda exigir un bono es crucial para calcular el vencimiento efectivo promedio.
Comprensión del vencimiento efectivo promedio
Los bonos que son exigibles pueden ser reembolsados anticipadamente por el emisor si las tasas de interés caen a un nivel que sea ventajoso para el emisor para refinanciar o reembolsar los bonos. La redención anticipada de los bonos significa que la vida útil de los bonos se verá interrumpida.
En otras palabras, los bonos no vencerán en la fecha de vencimiento indicada en el contrato de fideicomiso. Los bonos rescatables, entonces, tendrán un vencimiento efectivo promedio que es menor que el vencimiento estipulado si se llaman.
El vencimiento efectivo promedio puede describirse como el tiempo que tarda un bono en alcanzar el vencimiento, teniendo en cuenta que una acción como una devolución o un reembolso puede hacer que algunos bonos se paguen antes de su vencimiento. Cuanto más largo sea el vencimiento promedio, más subirá o bajará el precio de las acciones de un fondo en respuesta a los cambios en las tasas de interés (lea nuestro término sobre duración ).
Carteras de bonos y AEM
Una cartera de bonos consta de varios bonos con diferentes vencimientos. Un bono de la cartera podría tener una fecha de vencimiento de 20 años, mientras que otro podría tener una fecha de vencimiento de 13 años. El vencimiento en el momento de la emisión disminuirá a medida que se acerque la fecha de vencimiento.
Por ejemplo, suponga que un bono emitido en 2010 tiene una fecha de vencimiento de 20 años. En 2018, la fecha de vencimiento del bono se reducirá a 12 años. Con el paso de los años, el vencimiento de los bonos de una cartera disminuirá, suponiendo que los bonos no se canjeen por emisiones más nuevas.
El vencimiento efectivo promedio se calcula ponderando el vencimiento de cada bono por su valor de mercado con respecto a la cartera y la probabilidad de que alguno de los bonos sea cancelado. En un grupo de hipotecas, esto también explicaría la probabilidad de pagos anticipados de las hipotecas. En aras de la simplicidad, supongamos que una cartera se compone de 5 bonos con plazos de vencimiento de 30, 20, 15, 11 y 3 años. Estos bonos representan el 15%, 25%, 20%, 10% y 30% del valor de la cartera, respectivamente. El vencimiento efectivo medio de la cartera se puede calcular como:
- Vencimiento efectivo medio = (30 x 0,15) + (20 x 0,25) + (15 x 0,20) + (11 x 0,10) + (3 x 0,3)
- = 4,5 + 5 + 3 + 1,1 + 0,9
- = 14,5 años
En promedio, los bonos de la cartera vencerán en 14,5 años.
Consideraciones Especiales
La medida de vencimiento efectivo promedio es una forma más precisa de tener una idea de la exposición de un bono o cartera simple. Particularmente en el caso de una cartera de bonos u otra deuda, un promedio simple podría ser una medida muy engañosa. El vencimiento promedio ponderado de la cartera es esencial para conocer los riesgos de tasa de interés que enfrenta esa cartera. Por ejemplo, los fondos de vencimiento más largo generalmente se consideran más sensibles a las tasas de interés que sus contrapartes más cortas.