Definición de Bono de Tasa de Subasta (ARB)

¿Qué es un bono de tasa de subasta (ARB)?

Un bono de tasa de subasta (ARB), también conocido como un valor de tasa de subasta  (ARS), es un título de deuda con una tasa de interés ajustable. Los vencimientos son a plazos fijos de 20 a 30 años. La tasa de interés se restablece con regularidad. Las instituciones sin fines de lucro y los municipios utilizan las ARB como un medio para reducir los costos de endeudamiento para el financiamiento a largo plazo.

Un bono de tasa de subasta se vende a tasas de interés que compensan el mercado con el rendimiento más bajo posible. Este proceso garantiza que todos los postores reciban el mismo rendimiento del bono. Desde 2008, la demanda de estos bonos se ha vuelto ilíquida.

Los fundamentos de un bono con tasa de subasta

Muchos inversores invirtieron en bonos con tasa de subasta debido a su alta calificación de grado de inversión, su estado exento de impuestos y su estado equivalente a efectivo. Sin embargo, ya no comercian. En la mayoría de los casos, están exentos de impuestos federales, estatales y locales. El ARB tiene un rendimiento después de impuestos ligeramente más alto que un mercado monetario y un certificado de depósito (CD) debido a su mayor riesgo y naturaleza compleja. Además, los bonos con tasa de subasta no son tan líquidos como los fondos del mercado monetario y, por lo tanto, los certificados de depósito pueden ser más difíciles de negociar.

Un bono de tasa de subasta tiene una tasa de interés determinada mediante una subasta holandesa modificada. Una subasta holandesa es una estructura de subasta de oferta pública en la que el precio de fijación de la oferta se completa después de aceptar todas las ofertas. Este método permite determinar la tasa más alta y el rendimiento más bajo al que se puede vender la oferta total. En este tipo de subasta, los inversores pujan por la cantidad que están dispuestos a comprar y el rendimiento que esperan recibir.

Según laComisión de Bolsa y Valores (SEC), los bonos o valores con tasa de subasta reajustan periódicamente sus tasas de interés cada 7, 14, 28 o 35 días. Los proveedores de préstamos para estudiantes, los municipios, las autoridades públicas y los prestatarios institucionales utilizan ARB. Tras la crisis financiera de 2007-08, se han realizado pocas subastas y el mercado se ha vuelto ilíquido. La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA), la SEC y los fiscales generales estatales llegaron a un acuerdo con los vendedores importantes de estas inversiones. La mayoría de los grandes corredores han recomprado o reemplazado los ARB.

El ARB de bonos de mediano a largo plazo actúa de manera similar a un bono de corto plazo, ya que el programa del bono se restablece en un programa establecido. Una estructura de subasta holandesa funciona fijando el precio después de tomar las ofertas, lo que permite la oferta más alta disponible.

Ejemplo de subastas y ARB holandesas

Si estuviera interesado en invertir en una empresa que realizó una oferta pública inicial (OPI) utilizando un modelo de subasta holandés, presentaría una oferta a la empresa junto con todos los demás inversores interesados. La oferta incluiría el número de acciones y el precio que está dispuesto a pagar por ellas. Puede optar por ingresar su oferta por 50 acciones a $ 200 por acción, mientras que otro inversor podría presentar una oferta de 200 acciones a $ 190 por acción.

La empresa recopila las ofertas de todas las partes interesadas y luego fija el precio de todas las acciones al costo de la oferta más baja aceptada. Este método significa que si aceptaron la propuesta del inversionista que ofrece $ 190 por acción, aunque compren 200 y usted solo compre 50 acciones, aún pagará $ 190 por acción.

El Tesoro de los Estados Unidos utiliza una estructura de subasta holandesa para vender sus valores. Aunque las ARB utilizan una estructura similar, cuando una subasta fracasa debido a la falta de compradores, afecta negativamente tanto a los tenedores de bonos como a los emisores de bonos. Los tenedores de bonos no pueden vender lo que se supone que es una inversión líquida y los emisores se ven obligados a pagar tasas de incumplimiento más altas.