Subasta de billetes
¿Qué es una subasta de billetes?
Una subasta de letras es una subasta pública, realizada semanalmente por el Tesoro de los EE. UU., De obligaciones de deuda federal, específicamente, letras del Tesoro ( letras del Tesoro ), cuyos vencimientos oscilan entre un mes y un año. A partir de febrero de 2020, hay 24 distribuidores primarios autorizados que deben participar en la subasta y ofertar directamente por cada emisión. Una subasta de letras es la forma oficial en que se emiten todas las letras del Tesoro de EE. UU.
conclusiones clave
- Las letras del Tesoro se emiten a través de una subasta electrónica de letras, que el gobierno realiza todas las semanas.
- La subasta de letras está abierta al público, tanto a inversores institucionales como individuales; Se requiere la participación de 24 distribuidores primarios, instituciones financieras y corredoras.
- Los participantes se dividen en licitadores competitivos y no competitivos. Las ofertas competitivas determinan la tasa de descuento que se pagará en cada emisión de letras del Tesoro. Las ofertas no competitivas tienen la garantía de obtener sus valores, aunque deben aceptar la tasa fijada por las ofertas competitivas.
- La tasa de descuento más baja que cumple con la oferta de deuda que se vende sirve como rendimiento «ganador».
Comprensión de una subasta de billetes
La subasta de billetes semanal es en realidad una subasta electrónica holandesa. En este tipo de procedimiento, los inversores realizan una oferta por el monto de la oferta que están dispuestos a comprar en términos de cantidad y precio. La mejor oferta gana, por supuesto, pero el precio de la oferta se establece después de que todas las ofertas se toman y se clasifican, en lugar de que aumente secuencialmente a medida que los postores se contraponen consecutivamente entre sí.
Para iniciar el proceso, se publica un anuncio varios días antes de que se lleve a cabo la subasta. El anuncio incluye información como la fecha de la subasta, la fecha de emisión, la cantidad de valores que se venderán, los tiempos de cierre de las ofertas, la elegibilidad de participación, etc. Las ofertas se aceptan hasta con 30 días de anticipación.
Una vez que comienza, la subasta de billetes acepta ofertas competitivas para determinar la tasa de descuento que se pagará en cada emisión. Un grupo de agentes de valores (bancos y casas de bolsa), conocidos como agentes primarios, están autorizados y obligados a presentar ofertas competitivas sobre una participación prorrateada de cada subasta de letras del Tesoro. La oferta ganadora de cada tema determinará la tasa de interés que se paga por ese tema. Una vez que se compra una emisión, los distribuidores pueden retener, vender o intercambiar las letras. La demanda de letras del tesoro en una subasta está determinada por las condiciones económicas y del mercado.
Todas las subastas de letras están abiertas al público a través de Treasury Direct o el Sistema de procesamiento de subastas automatizado del Tesoro (TAAPS).
¿Quién participa en una subasta de billetes?
Los participantes en cualquier subasta del Tesoro consisten en inversores minoristas e inversores institucionales que presentan ofertas clasificadas como licitaciones competitivas o no competitivas. Las licitaciones no competitivas, que tienen un mínimo de $ 10,000, son presentadas por inversores más pequeños. En efecto, estos inversores están pujando un poco a ciegas: si bien se les garantiza que recibirán facturas, no sabrán el precio final exacto o qué tasa de descuento recibirán hasta que se cierre la subasta. Un inversionista que presenta una oferta no competitiva acepta aceptar la tasa de descuento final, que está determinada por el lado competitivo de la subasta.
Las licitaciones competitivas son presentadas por inversores más grandes, como inversores institucionales. Cada postor está limitado al 35% del monto de la oferta por subasta de facturas. Cada oferta presentada especifica la tasa más baja o el margen de descuento que el inversionista está dispuesto a aceptar por los títulos de deuda. Primero se aceptarán las ofertas con la tasa de descuento más baja. La tasa de descuento más baja que cumple con la oferta de deuda que se vende sirve como el rendimiento «ganador» o el rendimiento aceptado más alto, después de que se hayan restado todas las ofertas no competitivas de la cantidad total de valores ofrecidos.
A diferencia de los postores no competitivos, no se garantiza que los postores competitivos reciban letras del Tesoro, ya que la aprobación de su oferta depende del rendimiento del descuento que ofrecieron aceptar. Si el precio ofrecido es demasiado bajo, es posible que terminen excluidos de la oferta. Todos los inversores, competitivos y no competitivos, que ofertan al nivel del rendimiento ganador o por encima de él, reciben valores con esta tasa de descuento.
La hora de cierre de ofertas no competitivas para las facturas es normalmente a las 11:00 am, hora del este, el día de la subasta. La hora de cierre de la oferta competitiva para las facturas es normalmente a las 11:30 am, hora del Este, el día de la subasta.
Cómo funciona una subasta de oferta
Por ejemplo, suponga que el Tesoro busca recaudar $ 9 millones en letras del Tesoro a un año con una tasa de descuento del 5%. (La cantidad mínima por la que puede comprar un billete es de $ 100, aunque los billetes más vendidos tienen un valor nominal de entre $ 1,000 y $ 10,000). Supongamos que las ofertas competitivas presentadas son las siguientes:
$ 1 millón al 4.79%
$ 2.5 millones al 4.85%
$ 2 millones al 4.96%
$ 1.5 millones al 5%
$ 3 millones al 5.07%
$ 1 millón al 5.1%
$ 5 millones al 5,5%
Las ofertas con las tasas de descuento más bajas se aceptarán primero, ya que el gobierno preferirá pagar rendimientos más bajos a los inversores. En este caso, dado que Hacienda busca recaudar $ 9 millones, aceptará las ofertas con las tasas más bajas hasta el 5.07%. En esta marca, solo se aprobarán $ 2 millones de la oferta de $ 3 millones. Se aceptarán todas las ofertas por encima de la tasa del 5,07% y se rechazarán las ofertas que se encuentren por debajo. En efecto, esta subasta se liquida al 5,07%, y todos los postores competitivos y no competitivos exitosos reciben la tasa de descuento del 5,07%.
El día de la emisión, el Tesoro entrega letras del tesoro a postores no competitivos que realizaron sus presentaciones en una subasta de letras en particular. A cambio, Tesorería carga las cuentas de esos postores por el pago de los valores. El precio de compra del T-bill se expresa como un precio por cien dólares.