Inversión ETF activa vs pasiva

Conclusiones clave

• Los ETF han ganado una gran popularidad durante la última década, lo que permite a los inversores acceder a bajo costo a participaciones diversificadas en varios índices, sectores y clases de activos.
• Los ETF pasivos tienden a seguir estrategias de indexación de compra y retención que rastrean un índice de referencia en particular.
• Los ETF activos utilizan una de varias estrategias de inversión para superar a un índice de referencia. La posesión pasiva de un ETF activo proporciona una gestión activa.
• Los ETF pasivos tienden a ser de menor costo y más transparentes que los ETF activos, pero tampoco brindan espacio para alfa.

Inversión pasiva

Los ETF se construyeron originalmente para proporcionar a los inversores un único valor que rastreara un índice y mientras operaba intradía. La negociación intradía permite a los inversores comprar y vender, en esencia, todos los valores que componen un mercado completo (como el S&P 500 o el Nasdaq) con una sola operación. Por lo tanto, los ETF brindan la flexibilidad de entrar o salir de una posición en cualquier momento del día, a diferencia de los fondos mutuos, que operan solo una vez al día.

Si bien la capacidad de negociación intradía es ciertamente una bendición para los según Morningstar. Los ETF brindan una forma conveniente y de bajo costo de implementar la indexación o la administración pasiva.

Trading activo

A pesar del historial de indexación, muchos inversores no se contentan con conformarse con los llamados rendimientos promedio. A pesar de que saben que una minoría de fondos administrados activamente superan al mercado, están dispuestos a intentarlo de todos modos. Los ETF proporcionan la herramienta perfecta.

Al permitir el comercio intradía, los ETF brindan a estos operadores la oportunidad de seguir la dirección del mercado y operar en consecuencia. Aunque siguen operando con un índice como un inversor pasivo, estos operadores activos pueden aprovechar los movimientos a corto plazo. Si el S&P 500 corre hacia arriba cuando se abren los mercados, los operadores activos pueden asegurar las ganancias de inmediato.

Y así, todas las estrategias de negociación activa que se pueden usar con acciones tradicionales también se pueden usar con ETF, como  la sincronización del mercado, la rotación del sector, las ventas en corto y la compra con margen.

ETF gestionados activamente

Si bien los ETF están estructurados para rastrear un índice, podrían diseñarse fácilmente para rastrear las mejores opciones de un administrador de inversiones popular, reflejar cualquier fondo mutuo existente o perseguir un objetivo de inversión particular. Aparte de cómo se negocian, estos ETF pueden proporcionar a los inversores / comerciantes una inversión que tiene como objetivo ofrecer rendimientos superiores a la media.

Los ETF gestionados activamente tienen el potencial de beneficiar también a los inversores de fondos mutuos y a los gestores de fondos. Si un ETF está diseñado para reflejar un fondo mutuo en particular, la capacidad de negociación intradía alentará a los operadores frecuentes a utilizar el ETF en lugar del fondo, lo que reducirá el flujo de efectivo dentro y fuera del fondo mutuo, haciendo que la cartera sea más fácil de administrar y más. rentable, mejorando el valor del fondo mutuo para sus inversores.

Transparencia y arbitraje

Los ETF gestionados de forma activa no están tan ampliamente disponibles porque su creación supone un desafío técnico. Los principales problemas a los que se enfrentan los administradores de dinero implican una complicación comercial, más específicamente una complicación en el papel del arbitraje para los ETF. Debido a que los ETF se negocian en una bolsa de valores, existe la posibilidad de que se desarrollen disparidades de precios entre el precio de negociación de las acciones de ETF y el precio de negociación de los valores subyacentes. Esto crea la oportunidad de arbitraje.

Si un ETF cotiza a un valor inferior al valor de las acciones subyacentes, los inversores pueden beneficiarse de ese descuento comprando acciones del ETF y luego canjeándolas por distribuciones en especie de las acciones subyacentes. Si el ETF cotiza con una prima sobre el valor de las acciones subyacentes, los inversores pueden vender el ETF en corto y comprar acciones en el mercado abierto para cubrir la posición.

Con los ETF indexados, el arbitraje mantiene el precio del ETF cerca del valor de las acciones subyacentes. Esto funciona porque todos conocen las existencias en un índice determinado. El ETF del índice no tiene nada que temer al revelar sus tenencias, y la paridad de precios sirve a los mejores intereses de todos.

La situación sería un poco diferente para un ETF gestionado activamente, a cuyo administrador de dinero se le pagaría por la selección de valores. Idealmente, esas selecciones son para ayudar a los inversores a superar el índice de referencia de su ETF.

Si el ETF revelara sus tenencias con la suficiente frecuencia para que se pudiera llevar a cabo el arbitraje, no habría razón para comprar el ETF: los inversores inteligentes simplemente dejarían que el administrador del fondo hiciera toda la investigación y luego esperarían la divulgación de sus mejores ideas. Los inversores luego comprarían los valores subyacentes y evitarían pagar los gastos de gestión del fondo. Por lo tanto, tal escenario no ofrece ningún incentivo para que los administradores de dinero creen ETF administrados activamente.

En Alemania, sin embargo, la unidad DWS Investments de Deutsche Bank desarrolló ETF gestionados activamente que revelan sus tenencias a inversores institucionales a diario, con un retraso de dos días. Pero la información no se comparte con el público en general hasta que tiene un mes. Este arreglo brinda a los comerciantes institucionales la oportunidad de arbitrar el fondo, pero brinda información obsoleta al público en general.

En los Estados Unidos, se han aprobado ETF activos, pero deben ser transparentes sobre sus tenencias diarias. La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) negó los ETF activos no transparentes en 2015, pero actualmente está evaluando diferentes modelos de ETF activos divulgados periódicamente. La SEC también aprobó la apertura de la negociación de acciones sin divulgaciones de precios en días volátiles con respecto a los ETF para evitar la caída intradía récord que se produjo en agosto de 2015, cuando los precios de los ETF cayeron porque la negociación de valores se detuvo mientras continuaba la negociación de ETF.

La línea de fondo

La gestión activa y pasiva son estrategias de inversión legítimas y de uso frecuente entre los inversores de ETF. Si bien los ETF administrados activamente por administradores de dinero profesionales aún son escasos, puede apostar a que las empresas innovadoras de administración de dinero están trabajando diligentemente para superar los desafíos de hacer que este producto esté disponible en todo el mundo.