Cuando compran los iniciados, ¿deberían unirse los inversores?

Tabla de contenido

Expandir

  • Razones para seguir el uso de información privilegiada
  • Las historias detrás de las señales
  • Consejos para usar datos privilegiados
  • La línea de fondo

Los consejos para vencer al mercado tienden a aparecer y desaparecer rápidamente, pero uno se ha mantenido extremadamente bien: si ejecutivos, directores u otras personas con conocimiento interno de una empresa pública están comprando o vendiendo acciones, los inversores deberían considerar hacer lo mismo. Las investigaciones muestran que la actividad de uso de información privilegiada es un valioso barómetro de los cambios generales en el sentimiento del mercado y del sector.

Pero antes de perseguir cada movimiento interno, los externos deben considerar los factores que dictan el momento de las operaciones y los factores que ocultan las motivaciones.

Conclusiones clave

  • Cuando los miembros de la empresa comienzan a comprar acciones de la empresa, puede ser una señal para que los inversores externos sigan su ejemplo, pero es importante observar qué miembros de la empresa actúan.
  • Uno de los mayores inversores de todos los tiempos, Peter Lynch, dijo que «los conocedores pueden vender sus acciones por varias razones, pero las compran por una sola: creen que el precio subirá».
  • La información de la actividad privilegiada se puede encontrar de forma gratuita en varios sitios web financieros.

Razones para seguir el uso de información privilegiada

El argumento a favor de seguir a los de adentro tiene mucho sentido. Los ejecutivos y directores tienen la información más actualizada sobre las perspectivas de sus empresas. Intimamente familiarizados con las tendencias cíclicas, el flujo de pedidos, los cuellos de botella en el suministro y la producción, los costos y otros ingredientes clave del éxito empresarial, estos expertos están muy por delante de los analistas y administradores de carteras, sin mencionar a los inversores individuales. Ciertamente vale la pena examinar las decisiones de los iniciados (legales o no) de negociar con las acciones de sus propias empresas.

La investigación respalda la opinión de que la información privilegiada funciona mejor en conjunto. La firma de investigación independiente Market Profile Theorem (MPT) mostró que las tendencias del uso de información privilegiada señalan un cambio prometedor en el sentimiento del mercado. Para identificar tendencias, los analistas de MPT emplean el índice Brooks, que divide el total de ventas internas de una empresa por el total de intercambios internos (compras y ventas) y luego promedia este índice para miles de acciones. Si el índice de Brooks promedio es inferior al 40%, la perspectiva del mercado es alcista; por encima del 60% indica una perspectiva bajista.

El profesor de finanzas de la Universidad de Michigan, Nejat Seyhun, autor de «Investment Intelligence from Insider Trading» (2000), ofrece una historia similar. Los precios de las acciones suben más después de las compras netas de los iniciados que después de las ventas netas. En general, los iniciados obtienen beneficios de sus actividades comerciales legales y sus beneficios son mayores que los del mercado en general.

Las historias detrás de las señales

Los aumentos repentinos en el uso de información privilegiada parecen predecir un próximo cambio en la dirección del mercado. Pero los inversores externos deben tener mucho cuidado al leer mensajes positivos en cada compra interna que ven. Los inversores también deben evitar tratar las ventas individuales como señales para deshacerse de sus propias participaciones. Es cierto que una gran orden de compra o venta de información privilegiada podría ofrecer a los inversores una pista de lo que vendrá, pero difícilmente se traduce en un indicador seguro para superar al mercado.

Más empresas requieren que los ejecutivos y directores recién nombrados posean acciones. Como indicadores de mercado, estas compras obligatorias son irrelevantes para los inversores externos. Otras empresas fomentan la propiedad proporcionando préstamos para acciones a los ejecutivos por la mitad del precio de compra. Estos son ejemplos de la empresa tomando medidas para alinear los intereses de la administración y los accionistas. Si bien son ciertamente encomiables, estas transacciones no dan razón para que los forasteros compren acciones.

A veces, alguien con información privilegiada anuncia una compra de acciones solo para llamar la atención de Wall Street, pero anunciar no es lo mismo que hacerlo. Hace muchos años, Jim Clark, fundador de la startup de punto com Healtheon, una vez proclamó que tenía la intención de comprar hasta $ 100 millones en acciones de la compañía. Las acciones de Healtheon subieron el día del anuncio, pero Clark no compró tanto como había sugerido. Las acciones declinaron rápidamente y los que siguieron su ejemplo se quemaron. Más tarde, Healtheon se fusionó con WebMD, y la entidad combinada finalmente fue adquirida por la firma de capital privado KKR & Co.

Aunque pueden comprar acciones de su compañía porque esperan que vengan cosas buenas, los de adentro no venden simplemente porque piensan que las acciones de su compañía están a punto de hundirse en valor. Los iniciados venden por todo tipo de razones. Es posible que quieran diversificar sus participaciones, distribuir acciones a los inversores, pagar un divorcio o hacer un viaje bien merecido.

Otro gran problema con el uso de información privilegiada en empresas específicas es que los ejecutivos a veces malinterpretan las perspectivas de la empresa. Algunos conocedores pueden comprar incluso cuando los precios de las acciones colapsan. Cuando los iniciados evalúan correctamente las acciones de sus empresas, puede ser una cuestión de suerte tanto como cualquier otra cosa.

Las opciones sobre acciones de los empleados, que componen una parte cada vez mayor de la compensación de los ejecutivos, pueden hacer que el análisis sea complicado. Recuerde esto: si la información privilegiada está ejerciendo opciones sobre acciones comprando acciones, no es muy significativo si las opciones se otorgaron a precios bajísimos. Al mismo tiempo, al comprar mediante el ejercicio de sus opciones, los ejecutivos no tienen que revelarlo. Los forasteros realmente sólo pueden adivinar cuántas compras «reales» se están produciendo.

Consejos para usar datos privilegiados

Los inversores deben tener en cuenta las siguientes pautas al analizar situaciones específicas de uso de información privilegiada:

1. Algunos iniciados son mejores que otros.

Los directores saben menos sobre las perspectivas de una empresa que los ejecutivos. Los ejecutivos clave son el CEO y el CFO. Las personas que dirigen la empresa son las que más saben hacia dónde se dirige.

2. Mucho comercio es mejor que poco.

Uno o dos expertos en una gran corporación no marcan una tendencia. Tres o más proporcionan una mejor indicación de que algo está sucediendo. En general, los oficios solitarios no son fiables.

3. Las personas de las pequeñas empresas saben más

En las pequeñas y medianas empresas, prácticamente todos los iniciados están al tanto de las finanzas de la empresa. En las grandes corporaciones, la información está más dispersa y, por lo general, solo el equipo de administración central tiene el panorama general.

4. Mantenga el rumbo.

La evidencia sugiere que los iniciados tienden a actuar mucho antes de las noticias esperadas. Hacen esto en parte para evitar la apariencia de tráfico ilegal de información privilegiada. Un estudio realizado por académicos en el estado de Pensilvania y el estado de Michigan sostiene que la actividad privilegiada precede a las noticias específicas de la compañía hasta dos años antes de la eventual divulgación de la noticia.

La línea de fondo

Aquí está el resultado: el seguimiento de información privilegiada no es fácil y no es una garantía de grandes ganancias. Un patrón de operaciones puede ofrecer una señal para los próximos cambios del mercado, y ciertamente es reconfortante comprar o vender una acción sabiendo que alguien con información privilegiada está haciendo lo mismo. Sin embargo, seguir el ejemplo de los iniciados nunca reemplazará la investigación diligente.