Qué pueden aprender los inversores del uso de información privilegiada

No es una coincidencia que los ejecutivos corporativos parezcan comprar y vender siempre en los momentos adecuados. Después de todo, los directores ejecutivos y directores financieros de todo el mundo tienen acceso a toda la información de la empresa que pueda desear. Sin embargo, el hecho de que los ejecutivos de las empresas tengan conocimientos únicos no significa que los inversores individuales siempre se queden en la oscuridad. Los datos de uso de información privilegiada están disponibles para todos los que quieran usarlos. Este artículo discutirá qué es el uso de información privilegiada, cómo podemos entender el uso de información privilegiada y dónde encontrar los datos relevantes.

¿Qué es el uso de información privilegiada?

Hay dos tipos de tráfico de información privilegiada: legal e ilegal. Primero, hablemos de la variedad ilegal. El uso ilegal de información privilegiada es la compra o venta de un valor por parte de personas con información privilegiada que poseen material que aún no es público. El acto pone a los iniciados en incumplimiento de su deber fiduciario. Como puede imaginar, el tráfico ilegal de información privilegiada es un paso en falso definitivo para cualquier persona que esté estrechamente relacionada con una empresa.

Conclusiones clave

  • El tráfico ilegal de información privilegiada ocurre cuando un individuo dentro de una empresa actúa sobre información no pública y compra o vende valores de inversión.
  • No todas las compras o ventas realizadas por personas con información privilegiada, como directores ejecutivos, directores financieros y otros ejecutivos, son ilegales, y muchas acciones de personas con información privilegiada se revelan en documentos regulatorios.
  • Los directores y la alta gerencia no son las únicas personas que pueden ser condenadas por abuso de información privilegiada; Cualquier persona con información material no pública puede ser condenada si utilizó la información para obtener ganancias ilegales.
  • Las grandes empresas pueden tener cientos de personas con información privilegiada, lo que puede dificultar el análisis de sus compras y ventas.

Cualquiera que tenga información material y no pública puede cometer el acto ilegal de tráfico de información privilegiada. Esto significa que casi cualquier persona, incluidos los corredores, la familia, los amigos y los empleados, puede considerarse información privilegiada.

Los siguientes son ejemplos de uso ilegal de información privilegiada:

  • El director general de una empresa vende una acción después de descubrir que la empresa perderá un contrato con el gobierno el próximo mes.
  • El hijo del director ejecutivo vende las acciones de la empresa después de escuchar a su padre que la empresa perderá el contrato con el gobierno.
  • Un funcionario del gobierno se da cuenta de que la empresa perderá el contrato con el gobierno, por lo que el funcionario vende las acciones.

La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) es extremadamente estricta con quienes comercian injustamente y, por lo tanto, socavan la confianza de los inversores y la integridad de los mercados financieros. No creas que los que colocan los oficios son los únicos culpables. Si alguien es sorprendido «dando propina» a un extraño con información material no pública, ese informante también puede ser considerado responsable.

El tráfico de información privilegiada no siempre es ilegal

Una cosa importante a enfatizar aquí es que los de adentro no siempre tienen las manos atadas. Los iniciados pueden (y lo hacen) comprar y vender acciones de su propia empresa legalmente todo el tiempo; su comercio está restringido y se considera ilegal solo en ciertos momentos y bajo ciertas condiciones.



Un error común es que solo los directores y la alta gerencia pueden ser condenados por abuso de información privilegiada.

La SEC considera que los directores de la empresa, los funcionarios o cualquier individuo con una participación del 10% o más en la empresa son personas con información privilegiada de la empresa. Los informantes corporativos deben informar sus transacciones internas dentro de los dos días hábiles posteriores a la fecha en que ocurrió la transacción (antes de la Ley Sarbanes-Oxley de 2002, el plazo era el décimo día del mes siguiente).

Por ejemplo, si una persona con información privilegiada vendió 10,000 acciones el lunes 12 de junio, esa persona debe informar la transacción antes del miércoles 14 de junio. Los cambios en las tenencias de información privilegiada se envían a la SEC electrónicamente como un Formulario 4, que detalla las operaciones o préstamos de información privilegiada de una empresa.. Un Formulario 14a, también presentado por la empresa, enumera a todos los directores y funcionarios junto con el interés compartido que tienen.

El tipo de información que se encuentra en las presentaciones es extremadamente valioso para los inversores individuales. Por ejemplo, si los iniciados compran acciones de sus propias empresas, es posible que sepan algo que los inversores normales no saben. La información privilegiada podría comprar porque ve un gran potencial, la posibilidad de una fusión o adquisición en el futuro, o simplemente porque cree que sus acciones están infravaloradas.

Uno de los mayores inversionistas de todos los tiempos, Peter Lynch, dijo que «los conocedores pueden vender sus acciones por varias razones, pero las compran por una sola: creen que el precio subirá». Los iniciados no pueden comprar y vender acciones de su empresa en un período de seis meses; por lo tanto, los iniciados compran acciones cuando sienten que la empresa funcionará bien a largo plazo.



La SEC utiliza la prueba de Dirks para determinar si un informante dio una pista ilegalmente; la prueba establece que si un informante infringe su confianza con la empresa y comprende que se trata de una infracción, esa persona es responsable de utilizar información privilegiada.

Nejat Seyhun, un renombrado profesor e investigador en el campo del uso de información privilegiada en la Universidad de Michigan y autor del libro Investment Intelligence from Insider Trading, descubrió que cuando los ejecutivos compraban acciones de sus propias empresas, las acciones tendían a superar al mercado total en 8,9% durante los próximos 12 meses. Por el contrario, cuando vendieron acciones, las acciones obtuvieron un rendimiento inferior al del mercado en un 5,4%.

Dónde encontrar datos sobre transacciones con información privilegiada

El acceso a los datos es definitivamente una de las formas en las que Internet ha revolucionado la inversión. Con el clic de un mouse, cualquiera puede encontrar las últimas estadísticas sobre uso de información privilegiada para casi cualquier empresa pública. Aquí hay un par de sitios que brindan datos sobre transacciones con información privilegiada de forma gratuita:

  • Yahoo! Finanzas: busque cualquier cotización en Yahoo! Finance y haga clic en «Insiders» para obtener una lista de las últimas operaciones. Algunas presentaciones de información privilegiada no aparecen en las bases de datos hasta un mes después del hecho, pero Yahoo! parece tener una de las fuentes de datos más actualizadas.
  • Base de datos SEC EDGAR : aunque no es visualmente atractiva, la base de datos EDGAR es donde se envían por primera vez los datos comerciales. Para encontrar las presentaciones en el sitio web de la SEC, debe buscar la «clave de índice central» (CIK) de la empresa. El CIK se utiliza en los sistemas informáticos de la SEC para identificar corporaciones y personas individuales que han presentado una divulgación ante la SEC. Una vez que tenga el CIK, puede buscar presentaciones individuales.

La línea de fondo

Los datos de uso de información privilegiada no son nada nuevo. Los inversores han estado tomando decisiones de inversión basadas en las acciones de personas con información privilegiada durante décadas. Si bien los datos son importantes, recuerde que las grandes empresas pueden tener cientos de personas con información privilegiada, lo que significa que tratar de determinar un patrón puede resultar difícil. Continúe, como lo haría normalmente, para completar su diligencia debida en una empresa, pero también sea consciente de lo que están haciendo los iniciados. Probablemente sepan más que el resto de nosotros.