Introducción a las finanzas conductuales

Tabla de contenido

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  • Hallazgos de las finanzas conductuales
  • Pérdidas frente a ganancias
  • La manada contra uno mismo
  • ¿Qué tan práctico es el financiamiento conductual?
  • Preguntas frecuentes
  • La línea de fondo

Durante décadas, psicólogos y sociólogos han rechazado las teorías de la economía y las finanzas convencionales, argumentando que los seres humanos no son actores racionales que maximizan la utilidad y que los mercados no son eficientes en el mundo real. El campo de la economía del comportamiento surgió a fines de la década de 1970 para abordar estos problemas, acumulando una amplia franja de casos en los que la gente se comporta sistemáticamente de manera «irracional». La aplicación de la economía del comportamiento al mundo de las finanzas se conoce, como era de esperar, como finanzas del comportamiento.

Desde esta perspectiva, no es difícil imaginar el mercado de valores como una persona: tiene cambios de humor (y cambios de precios) que pueden convertir en un centavo de irritable a eufórico; puede reaccionar de forma exagerada un día y hacer las paces al siguiente. Pero, ¿puede realmente el comportamiento humano ayudarnos a comprender los asuntos financieros? ¿Analizar el estado de ánimo del mercado nos proporciona estrategias prácticas? Los teóricos de las finanzas del comportamiento sugieren que sí.

Conclusiones clave

  • Las finanzas conductuales afirman que, en lugar de ser racionales y calculadoras, las personas a menudo toman decisiones financieras basadas en emociones y sesgos cognitivos.
  • Por ejemplo, los inversores a menudo mantienen posiciones perdedoras en lugar de sentir el dolor asociado con asumir una pérdida.
  • El instinto de moverse con la manada explica por qué los inversores compran en mercados alcistas y venden en mercados bajistas.
  • Las finanzas conductuales son útiles para analizar los rendimientos del mercado en retrospectiva, pero aún no ha producido ningún conocimiento que pueda ayudar a los inversores a desarrollar una estrategia que tenga un rendimiento superior en el futuro.

Algunos hallazgos de las finanzas conductuales

Las finanzas conductuales son un subcampo de la economía conductual, que sostiene que cuando se toman decisiones financieras como invertir, las personas no son tan racionales como predice la teoría financiera tradicional. Para los inversores que sienten curiosidad por saber cómo las emociones y los prejuicios impulsan los precios de las acciones, las finanzas conductuales ofrecen algunas descripciones y explicaciones interesantes.

La idea de que la psicología impulsa los movimientos del mercado de valores va en contra de las teorías establecidas que defienden la noción de que los mercados financieros son eficientes. Los defensores de la  hipótesis del mercado eficiente (EMH), por ejemplo, afirman que el mercado fija rápidamente el precio de cualquier información nueva relevante para el valor de una empresa. Como resultado, los movimientos futuros de precios son aleatorios porque toda la información disponible (pública y parte no pública ) ya está descontada en valores actuales.

Sin embargo, para cualquiera que haya pasado por la burbuja de Internet y el colapso posterior, la teoría del mercado eficiente es bastante difícil de aceptar. Los conductistas explican que, en lugar de ser anomalías, el comportamiento irracional es un lugar común. De hecho, los investigadores han reproducido con regularidad ejemplos de comportamiento irracional fuera de las finanzas mediante experimentos muy simples.

La importancia de las pérdidas frente a la importancia de las ganancias

Aquí hay un experimento: Ofrezca a alguien la opción de $ 50 seguros o, con el lanzamiento de una moneda, la posibilidad de ganar $ 100 o no ganar nada. Lo más probable es que la persona se embolse lo seguro. Por el contrario, ofrezca una opción de 1) una pérdida segura de $ 50 o 2) con el lanzamiento de una moneda, ya sea una pérdida de $ 100 o nada. La persona, en lugar de aceptar una pérdida de $ 50, probablemente elegirá la segunda opción y lanzará la moneda. Esto se conoce como aversión a las pérdidas.

La posibilidad de que la moneda caiga en un lado o en el otro es equivalente en cualquier escenario, sin embargo, la gente irá a lanzar la moneda para salvarse de una pérdida de $ 50, aunque el lanzamiento de la moneda podría significar una pérdida aún mayor de $ 100. Eso es porque la gente tiende a ver la posibilidad de recuperar una pérdida como más importante que la posibilidad de una mayor ganancia.

La prioridad de evitar pérdidas también es válida para los inversores. Basta pensar en los accionistas de Nortel Networks que vieron caer el valor de sus acciones de más de $ 100 por acción a principios de 2000 a menos de $ 2 unos años después. No importa qué tan bajo baje el precio, los inversionistas, creyendo que el precio eventualmente regresará, a menudo mantienen acciones en lugar de sufrir el dolor de sufrir una pérdida.

La manada contra uno mismo

El  instinto gregario explica por qué la gente tiende a imitar a los demás. Cuando un mercado se mueve hacia arriba o hacia abajo, los inversores están sujetos al temor de que otros sepan más o tengan más información. Como consecuencia, los inversores sienten un fuerte impulso de hacer lo que hacen los demás.

La financiación del comportamiento también ha descubierto que los inversores tienden a valorar demasiado los juicios derivados de pequeñas muestras de datos o de fuentes únicas. Por ejemplo, se sabe que los inversores atribuyen habilidad en lugar de suerte a un analista que elige una acción ganadora.

Por otro lado, las creencias no se modifican fácilmente. Una idea que cautivó a los inversores a finales de la década de 1990, por ejemplo, fue que cualquier caída repentina del mercado es una oportunidad de compra. De hecho, esta visión de comprar la inmersión todavía prevalece. Los inversores a menudo confían demasiado en sus juicios y tienden a abalanzarse sobre un solo detalle «revelador» en lugar del promedio más obvio. Al hacerlo, no logran ver la imagen más grande al enfocarse demasiado en detalles más pequeños.

¿Qué tan práctico es el financiamiento conductual?

Podemos preguntarnos si estos estudios ayudarán a los inversores a ganarle al mercado. Después de todo, las deficiencias racionales deberían proporcionar muchas oportunidades rentables para los inversores inteligentes. En la práctica, sin embargo, pocos inversores de valor, si es que los hay , están aplicando principios de comportamiento para determinar qué acciones baratas realmente ofrecen rendimientos que están constantemente por encima de la norma.

El impacto de la investigación de las finanzas conductuales sigue siendo mayor en el mundo académico que en la gestión práctica del dinero. Si bien las teorías apuntan a numerosas deficiencias racionales, el campo ofrece pocas soluciones que generen ganancias con las manías del mercado.

Robert Shiller, autor de «Irrational Exuberance» (2000), mostró que a fines de la década de 1990, el mercado estaba en el centro de una burbuja. Pero no pudo decir cuándo estallaría la burbuja. Del mismo modo, los conductistas de hoy no pueden decirnos cuándo el mercado ha tocado techo, del mismo modo que no pudieron decir cuándo tocaría fondo después de la crisis financiera de 2007-2008. Sin embargo, pueden describir cómo sería un punto de inflexión importante.

Preguntas frecuentes

¿Qué nos dicen las finanzas conductuales?

Las finanzas conductuales nos ayudan a comprender cómo las decisiones financieras en torno a cosas como inversiones, pagos, riesgos y deudas personales están muy influenciadas por las emociones humanas, los prejuicios y las limitaciones cognitivas de la mente al procesar y responder a la información.

¿En qué se diferencian las finanzas conductuales de la teoría financiera convencional?

La teoría dominante, por otro lado, asume en sus modelos que las personas son actores racionales, que están libres de emociones o de los efectos de la cultura y las relaciones sociales, y que las personas son maximizadores de utilidad egoístas. También asume, por extensión, que los mercados son eficientes y las empresas son organizaciones racionales que maximizan los beneficios. Las finanzas conductuales contrarrestan cada una de estas suposiciones.

¿Cómo ayuda saber sobre las finanzas conductuales?

Al comprender cómo y cuándo las personas se desvían de las expectativas racionales, las finanzas conductuales proporcionan un plan para ayudarnos a tomar decisiones mejores y más racionales cuando se trata de asuntos financieros.

La línea de fondo

Los conductistas todavía tienen que idear un modelo coherente que realmente prediga el futuro en lugar de simplemente explicar, con el beneficio de la retrospectiva, lo que hizo el mercado en el pasado. La gran lección es que la teoría no le dice a la gente cómo vencer al mercado. En cambio, nos dice que la psicología hace que los precios de mercado y los valores fundamentales diverjan durante mucho tiempo.

Las finanzas conductuales no ofrecen milagros de inversión para capitalizar esta divergencia, pero tal vez pueda ayudar a los inversores a capacitarse sobre cómo vigilar su comportamiento y, a su vez, evitar errores que disminuirán su riqueza personal.