Asignación de activos en una cartera de bonos

Superar el rendimiento de su fondo de bonos promedio sobre una base ajustada al riesgo no es una tarea particularmente difícil para el inversor minorista inteligente. Para los inversores, aprender a crear una cartera de bonos exitosa comienza con el aprendizaje de algunos métodos de asignación simples. Las ventajas de hacerlo pueden ser inmediatas, como evitar las altas tarifas de gestión que cobran algunos administradores de fondos.

También es importante que los inversores individuales comprendan que los administradores de fondos de renta fija no están necesariamente interesados ​​en la optimización de la cartera, sino que tienden a esforzarse por lograr un rendimiento que siga un índice respectivo. Por ejemplo, la capitalización de mercado general del mercado de renta fija de EE. UU. Es la base del popular índice de renta fija seguido por muchos administradores de fondos: el índice Bloomberg Barclays US Aggregate Bond, también conocido como «el Agg».

¿Cómo puede ser tan fácil vencer a los mejores de Wall Street en su juego? Echemos un vistazo a cómo la diversificación entre las diferentes clases es la base de una inversión de renta fija exitosa, y cómo el inversor individual puede utilizar estrategias simples de asignación de bonos para obtener una ventaja sobre los administradores de fondos.

Conclusiones clave

  • Hay cinco clases de activos para inversiones de renta fija: 1) valores emitidos por el gobierno, 2) valores emitidos por empresas, 3) valores protegidos contra la inflación (IPS), 4) valores respaldados por hipotecas (MBS) y 5) activos. valores respaldados (ABS).
  • Cada una de las clases de activos de renta fija conlleva riesgos de inversión, como riesgo de tasa de interés, riesgo de crédito o riesgo de liquidez.
  • La diversificación entre las clases de activos de renta fija es clave para construir una cartera de bonos bien asignada.
  • La construcción de una escalera de bonos es una estrategia que los inversores de renta fija pueden implementar para minimizar los riesgos y aumentar los flujos de efectivo.

Tipos de clases de activos

Continúa una enorme cantidad de innovación en el mundo de la renta fija. La renta fija se puede dividir en cinco clases de activos:

  • Valores emitidos por el gobierno
  • Valores emitidos por empresas
  • Valores protegidos contra la inflación (IPS)
  • Valores respaldados por hipotecas (MBS)
  • Valores respaldados por activos (ABS).

Para el inversor minorista, IPS, MBS y ABS son adiciones relativamente nuevas. Estados Unidos lidera el mundo en el rango y la profundidad de las ofertas de renta fija, en particular con MBS y ABS. Otros países están desarrollando sus mercados MBS y ABS. Los bonos del gobierno, los bonos corporativos, los IPS y los MBS tienden a estar fácilmente disponibles para los inversores minoristas. Un ABS no es tan líquido y tiende a ser más una clase de activo institucional.

Riesgos de tasa de interés y crédito

La cuestión clave es que cada una de estas clases de activos tiene diferentes tipos de interés y riesgos crediticios; por lo tanto, estas clases de activos no comparten la misma correlación. Como resultado, la combinación de estas diferentes clases de activos en una cartera de renta fija aumentará su perfil de riesgo / rendimiento. Con demasiada frecuencia, los inversores solo consideran el riesgo de crédito o el riesgo de tasa de interés cuando evalúan una oferta de renta fija. De hecho, existen otros tipos de riesgo a considerar.

Por ejemplo, la volatilidad de las tasas de interés afecta en gran medida los precios de los MBS. Invertir en diferentes clases de activos ayuda a compensar estos otros riesgos. Las clases de activos como IPS, MBS y ABS tienden a aumentar el rendimiento sin degradación de la calidad crediticia; muchos de estos valores tienen una calificación crediticia AAA.

Valores gubernamentales y corporativos

Muchos inversores están familiarizados con los bonos corporativos y gubernamentales y su correlación durante los ciclos económicos. Algunos inversores no invierten en bonos del gobierno debido a sus bajos rendimientos y eligen bonos corporativos. Pero los entornos económicos y políticos determinan la correlación entre los bonos gubernamentales y corporativos. La presión en cualquiera de estos entornos es positiva para los bonos gubernamentales. «Vuelo hacia la calidad» es una frase que escuchará con frecuencia en la prensa financiera.

Valores protegidos contra la inflación (IPS)

Los gobiernos soberanos son el mayor emisor de estos bonos y garantizan una tasa de rendimiento real cuando se mantienen hasta el vencimiento. Por el contrario, los bonos normales garantizan solo un rendimiento total. Debido a que la inflación puede erosionar rápidamente las ganancias que obtienen los inversionistas en sus inversiones, es la tasa de rendimiento real la que debería ser el enfoque de un inversionista.

valores del Tesoro protegidos contra la inflación (TIPS) están respaldados por el gobierno de los EE. UU. Y se consideran una inversión de bajo riesgo.

Valores respaldados por hipotecas (MBS)

Al considerar la asignación de valores respaldados por hipotecas en su cartera de bonos, es importante comprender los riesgos asociados con estos valores. En los Estados Unidos, instituciones como Fannie Mae y Freddie Mac compran hipotecas residenciales a los bancos y las agrupan en valores respaldados por hipotecas para revenderlos a la comunidad inversora.

Los riesgos de estos valores se hicieron evidentes durante el colapso de las hipotecas de 2007-2008 cuando el mercado de MBS colapsó debido a la alta tasa de incumplimiento de las hipotecas de alto riesgo. Cuando los bancos y otras instituciones crediticias reducen sus estándares de préstamos, las hipotecas que componen el MBS son más riesgosas, lo que también coloca al inversionista en MBS en un mayor riesgo de pérdida.

Riesgos de tasa de interés

Otro riesgo para el mercado de MBS radica en la fluctuación de la tasa de interés. La madurez es un objetivo móvil con estos valores. Dependiendo de lo que suceda con las tasas de interés después de emitir el MBS, el vencimiento del bono podría acortarse o alargarse drásticamente. Esto se debe a que EE. UU. Permite a los propietarios de viviendas la posibilidad de refinanciar sus hipotecas.

Por ejemplo, una disminución en las tasas de interés alienta a muchos propietarios a refinanciar sus hipotecas. Por el contrario, un aumento en las tasas de interés hace que los propietarios mantengan sus hipotecas por más tiempo. Esto extenderá las fechas de vencimiento estimadas originalmente de los MBS. Al comprar un MBS, los inversores suelen calcular cierto grado de pago anticipado en sus precios.

Esta capacidad de refinanciar hipotecas en los EE. UU. Crea una opción incorporada en los MBS, lo que les da un rendimiento mucho más alto que otras clases de activos de riesgo crediticio equivalente. Sin embargo, esta opción significa que los precios de los MBS están muy influenciados por la volatilidad de las tasas de interés.

Valores respaldados por activos (ABS)

El concepto de un valor respaldado por activos es similar al de un MBS, pero los ABS se ocupan de otros tipos de deuda de consumo, los más importantes son las tarjetas de crédito, los préstamos para estudiantes y los préstamos para automóviles. Sin embargo, se puede crear un ABS a partir de casi cualquier cosa que tenga flujos de efectivo futuros materiales y predecibles. Por ejemplo, en la década de 1990, las regalías de la colección de canciones de David Bowie se utilizaron para crear un ABS.

La gran diferencia entre un ABS y un MBS es que un ABS tiende a tener poco o ningún riesgo de pago anticipado. La estructura de la mayoría de los ABS está en AAA, la calificación crediticia más alta. La liquidez de esta clase de activos tiende a ser la más baja de las cinco. Los inversores minoristas a veces tienen dificultades para comprender el ABS, lo que puede hacer que la determinación de la asignación adecuada sea un desafío al crear una cartera de bonos por primera vez. Sin embargo, como discutimos en la siguiente sección, existe una estrategia simple que cualquier inversionista puede usar para resolver este problema.

Optimización de la asignación de su cartera de bonos

Al crear una cartera de renta fija, los inversores deben considerar la diversificación de la misma manera que en la inversión en acciones; la diversificación dentro de la clase de activos es igualmente importante. Los inversores en renta variable tienden a diversificarse en diferentes sectores (finanzas, energía, etc.) del mercado. Crear una cartera con representación material de las cinco clases de activos de renta fija que hemos discutido aquí es uno de los pilares de una buena inversión en renta fija.

Los administradores de fondos mutuos, sin embargo, generalmente no se adhieren a esta regla porque temen desviarse demasiado de sus respectivos puntos de referencia. Sin embargo, los inversores minoristas inteligentes pueden superar esta debilidad y, por lo tanto, obtener una ventaja al construir sus propias carteras. Es una cuestión de la cuidadosa combinación de al menos cinco bonos de alta calidad con representación de todas las clases de activos de renta fija en una escalonada, compra y retención de cartera.

Aprender calidad crediticia le da al inversionista la capacidad de concentrarse en un número limitado de bonos. Una vez más, con un poco de trabajo, el inversor minorista inteligente puede vencer a Wall Street en su propio juego.