20 abril 2021 6:00

Seguridad respaldada por activos – ABS frente a obligación de deuda garantizada – CDO

Tabla de contenido

Expandir

  • ABS vs. CDO: una descripción general
  • Seguridad respaldada por activos – ABS
  • Obligación de deuda garantizada – CDO
  • Consideraciones Especiales

ABS vs. CDO: una descripción general

Un valor respaldado por activos (ABS) es un tipo de inversión que está respaldada por un conjunto de deuda, como préstamos para automóviles o préstamos con garantía hipotecaria. Una obligación de deuda garantizada (CDO) es una versión de un ABS que puede incluir hipotecas y otros tipos de activos.

En cualquier caso, el propietario de dicho producto gana dinero, directa o indirectamente, con el reembolso del principal y los intereses del grupo de consumidores cuyos préstamos se han empaquetado para crear esa garantía.

Conclusiones clave

  • Un ABS es un tipo de inversión que ofrece retornos basados ​​en el pago de la deuda de un grupo de consumidores.
  • Un CDO es una versión de un ABS que puede incluir deuda hipotecaria y otros tipos de deuda.
  • Este tipo de inversiones se comercializan principalmente a instituciones, no a inversores individuales.

Seguridad respaldada por activos – ABS

El ABS evolucionó a partirde valores respaldados por hipotecas (MBS), que se introdujeron por primera vez en la década de 1980. Un MBS se compone de hipotecas que venden las instituciones bancarias que las emitieron. Un banco de inversión u otra institución financiera comprará estas deudas y las volverá a empaquetar, después de clasificarlas en categorías como residencial o comercial. Cada paquete se convierte en un MBS que los inversores pueden comprar.

El ABS es, de manera similar, un grupo de activos, pero el grupo consiste en cualquier deuda que no sean hipotecas. Puede estar compuesto por deudas de tarjetas de crédito, préstamos para automóviles pendientes, préstamos para estudiantes o cualquier otra deuda.

En cualquier caso, el inversor en un MBS o ABS gana dinero, directa o indirectamente, a medida que los prestatarios reembolsan los intereses y el principal de los préstamos.

Obligación de deuda garantizada – CDO

Un CDO es un ABS emitido por un vehículo de propósito especial (SPV). El SPV es una entidad comercial o fideicomiso formado específicamente para emitir esa obligación de deuda colateralizada. La deuda subyacente a veces clasificará aún más a un CDO.

  • Las obligaciones de préstamos garantizados (CLO) son CDO compuestas por préstamos bancarios.
  • Las obligaciones de bonos garantizados (CBO) están compuestas por bonos u otros CDO.
  • Los CDO estructurados con respaldo financiero tienen activos subyacentes de ABS, MBS residenciales o comerciales o deuda de fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT).
  • Los CDO en efectivo están respaldados por instrumentos de deuda del mercado de efectivo, mientras que otros derivados crediticios respaldan los CDO sintéticos.

Además, una obligación hipotecaria garantizada (CMO) es un tipo complejo de MBS. A diferencia de un CDO, un CMO se basa solo en MBS. Eso significa que puede verse particularmente afectado por cambios en las tasas de interés, pagos anticipados de deuda y riesgos de crédito hipotecario.



Los CDO y CMO están dirigidos a inversores institucionales, no a individuos.

En una CMO, los pagos de tasa de interés y principal pueden desglosarse en varias clases de valores, dependiendo del riesgo de las hipotecas.

En un CDO, sin embargo, los instrumentos con diversos grados de calidad crediticia y tasas de rendimiento se agrupan en al menos tres lotes, llamados tramos, cada uno con el mismo nivel de vencimiento. Los tramos de renta variable pagan el rendimiento más alto pero tienen las calificaciones crediticias más bajas. Los tramos senior ofrecen la mejor calidad crediticia pero el rendimiento más bajo. Los tramos mezzanine se ubican en algún lugar entre los tramos de renta variable y senior en términos de calidad crediticia y rendimiento.

Consideraciones Especiales

El tema de los valores respaldados por hipotecas y las obligaciones de deuda garantizada no puede surgir sin hacer referencia a la crisis financiera de 2008, que fue causada en gran medida por el colapso del valor de los valores respaldados por hipotecas respaldados por hipotecas de alto riesgo.

La burbuja de los precios de la vivienda se vio alimentada por los préstamos de alto riesgo. Esas hipotecas de alto riesgo fueron empaquetadas y vendidas, para volver a empaquetarlas y revenderlas a las instituciones. Cuando la burbuja comenzó a desinflarse, los propietarios de viviendas se vieron obligados a incumplir y los valores que obtenían un ingreso del reembolso de esos préstamos se desplomaron en valor.

La crisis financiera finalmente se disipó y, para 2011, el mercado de valores respaldados por hipotecas había vuelto a algo parecido a la normalidad.

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