Compra de MBS de agencia

¿Qué es la compra de MBS para agencias?

La compra de MBS por agencia es la compra de valores respaldados por hipotecas (MBS) emitidos por empresas patrocinadas por el gobierno (GSE) como Fannie Mae, Freddie Mac y Ginnie Mae, la última de las cuales es una corporación gubernamental de propiedad total. El término se usa más comúnmente en referencia al programa de $ 1.25 billones de la Reserva Federal de los EE. UU. (Fed) para comprar MBS de la agencia, que comenzó el 5 de enero de 2009 y se completó el 31 de marzo de 2010 para mitigar los efectos del 2007– Crisis financiera de 2008.

El programa se reinició el 15 de marzo de 2020 durante la crisis del COVID-19.

Conclusiones clave

  • Un MBS es una garantía de inversión compuesta por un paquete de préstamos hipotecarios comprados a los bancos emisores que pagan a los inversores cupones similares a los bonos.
  • La compra de MBS de agencia generalmente se refiere al programa de la Fed para comprar MBS de agencia por valor de 1,25 billones de dólares de entidades patrocinadas por el gobierno.
  • El objetivo era evitar la quiebra de las entidades patrocinadas por el gobierno apuntalando los precios de sus valores.
  • El programa se reinició durante la crisis COVID-19 de 2020.

Comprensión de la compra de MBS para agencias

Es una práctica común que los bancos vendan un gran porcentaje de sus hipotecas activas a participantes en el mercado hipotecario secundario, incluidos inversores institucionales, empresas privadas y entidades gubernamentales y cuasi gubernamentales. Estos participantes compran hipotecas de los bancos y luego las empaquetan en grupos (un proceso conocido como titulización) para crear valores financieros que puedan venderse en el mercado abierto a los inversionistas.

Cada grupo constituye un valor conocido como valor respaldado por hipotecas (MBS), que representa un interés en el grupo de hipotecas. Al igual que los bonos, los MBS pagan cupones a los inversores. Un MBS de agencia es un MBS emitido por una de las tres agencias cuasi gubernamentales: la Asociación Nacional Hipotecaria del Gobierno (GNMA o Ginnie Mae), la Asociación Hipotecaria Nacional Federal (FNMA o Fannie Mae) y la Corporación Hipotecaria Federal de Préstamos para Viviendas (Freddie Mac). ).

Las compras de MBS de agencia son realizadas por la Mesa de Negociación de Mercado Abierto de la Fed de Nueva York según lo autorizado por el  Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). Los valores de la agencia MBS se compran en su cartera, el Sistema de Cuenta de Mercado Abierto (SOMA). Los pagos de capital recibidos de estas tenencias son reinvertidos por la mesa de negociación en valores MBS recién emitidos respaldados por Fannie Mae, Freddie Mac o Ginnie Mae. Las compras de MBS de agencia aumentan la cantidad de saldos de reserva en el sistema bancario.

Aunque todas estas agencias comenzaron como operaciones respaldadas por el gobierno, Fannie Mae y Freddie Mac fueron posteriormente privatizadas. Como resultado, antes de 2008 sus MBS (y otras obligaciones) no estaban explícitamente garantizados por el Tesoro de los EE. UU. Y, por lo tanto, no cumplían con los criterios de la Fed para ser activos elegibles para comprar y mantener en su balance.

Historial de compra de MBS de la agencia

La gran recesión

Tras la crisis crediticia que comenzó en 2007, el FOMC buscó apuntalar el sistema bancario y aliviar las condiciones crediticias para los prestatarios mediante una serie de políticas monetarias nuevas y no convencionales. Estos incluyeron flexibilización cuantitativa (QE), para inundar el sistema financiero con nueva liquidez, y facilidades crediticias específicas, para respaldar los precios de clases de activos específicas y la capacidad de tipos específicos de instituciones para recaudar fondos.

El programa de compra de MBS de agencia de la Fed de 1,25 billones de dólares sirvió para ambos propósitos. Constituyó una fracción importante de la política de QE de la Fed, con una inyección masiva de nuevas reservas bancarias para comprar MBS, y un apoyo específico para las mismas GSE y los precios de sus valores emitidos.

Esta política se llevó a cabo en conjunto con el Programa de Alivio de Activos en Problemas (TARP) del Tesoro de los Estados Unidos para rescatar a los bancos y otros tenedores de MBS que habían perdido valor en medio de la ola de impagos de hipotecas durante la crisis, y su rescate directo de Fanny Mae y Freddie Mac, ambos se iniciaron en el otoño de 2008. La tutela del Tesoro de las GSE significó que sus valores ahora tenían el respaldo explícito del Tesoro, lo que le permitió a la Reserva Federal comprarlos bajo sus reglas prudenciales normales.

Las instituciones financieras (IF) pudieron entonces reembolsar préstamos y otros pagos contratados bajo el TARP vendiendo MBS de la agencia a la Fed a precios superiores al mercado. En efecto, esto significó que la compra por parte de la Fed de 1,25 billones de dólares en MBS de la agencia también representó la monetización indirecta del gasto del Tesoro bajo el TARP y el rescate de GSE.

COVID-19

En 2020, en respuesta al caos financiero y económico inducido por las órdenes de cierre generalizadas del gobierno durante el brote de COVID-19, los responsables de la formulación de políticas volvieron a tomar medidas.

La Fed resucitó muchas de las medidas de rescate financiero que había instituido durante la crisis financiera de 2008, incluida la QE, las facilidades de préstamos especiales y las compras de MBS por parte de agencias. El 23 de marzo de 2020, el banco central anunció su intención de comprar cantidades ilimitadas de valores del Tesoro y de agencias para respaldar su programa de QE.

Beneficios de la compra de MBS para agencias

El objetivo del programa de compra de MBS de la agencia es brindar apoyo a los mercados hipotecarios y de vivienda y fomentar mejores condiciones en los mercados financieros. Cuando la Fed inició estas compras en enero de 2009, los mercados bursátiles de Estados Unidos y el mundo se negociaban a mínimos de varios años en medio de una intensa crisis crediticia, y había una preocupación generalizada sobre la posibilidad de que la economía mundial se encaminara a una depresión.

El objetivo era reducir las tasas de interés a largo plazo. Cuando una entidad compra una cantidad significativa de bonos en el mercado, aumenta el precio de los bonos. Los precios de los bonos y su rendimiento / tasa de interés tienen una relación inversa. Entonces, a medida que suba el precio, la tasa de interés bajará. Las tasas de interés más bajas estimulan la economía ya que abaratan los préstamos.

Al final, el programa de compra de MBS demostró ser fundamental para proporcionar apoyo a los precios y disipar el pánico que se había apoderado de muchos participantes del mercado. Para cuando la Fed completó el programa de compras en marzo de 2010, el S&P 500 se había apreciado significativamente y los mercados bursátiles globales habían estado en modo de recuperación total durante más de un año, quizás excediendo las expectativas más optimistas de la Fed.