Ceder para llamar
¿Qué es Yield To Call?
Yield to call (YTC) es un término financiero que se refiere a la devolución que recibe un tenedor de bonos si el bono se mantiene hasta la fecha de call, que ocurre en algún momento antes de que alcance el vencimiento. Este número se puede calcular matemáticamente como la tasa de interés compuesta a la que el valor presente de los pagos de cupones futuros de un bono y el precio de compra es igual al precio de mercado actual del bono.
Yield to call se aplica a los bonos rescatables, que son instrumentos de deuda que permiten a los inversionistas en bonos canjear los bonos —o al emisor de los bonos recomprarlos— en lo que se conoce como fecha de call, a un precio conocido como precio de call. Por definición, la fecha de rescate de un bono ocurre cronológicamente antes de la fecha de vencimiento.
En términos generales, los bonos son exigibles durante varios años. Normalmente se llaman con una prima leve por encima de su valor nominal, aunque el precio de llamada exacto se basa en las tarifas vigentes en el mercado.
Conclusiones clave
- El término «rendimiento a la vista» se refiere a la devolución que recibe un tenedor de bonos si el valor se mantiene hasta la fecha de la llamada, antes de su fecha de vencimiento.
- El rendimiento a la opción call se aplica a los bonos rescatables, que son valores que permiten a los inversores en bonos canjear los bonos (o al emisor de los bonos recomprarlos) anticipadamente, al precio de la opción call.
- El rendimiento para llamar se puede calcular matemáticamente mediante programas informáticos.
Comprensión de Yield to Call
Muchos bonos son exigibles, especialmente bonos municipales y bonos emitidos por corporaciones. Si las tasas de interés bajan, la empresa o municipio que emitió el bono podría optar por cancelar la deuda pendiente y obtener nuevo financiamiento a un costo menor.
Calcular el rendimiento para exigir dichos bonos es importante porque revela la tasa de rendimiento que recibirá el inversor, asumiendo:
- El bono se solicita en la fecha más temprana posible.
- El bono se compra al precio actual de mercado.
- La fianza se mantiene hasta la fecha de la convocatoria.
En general, se considera que el rendimiento al call es una estimación más precisa del rendimiento esperado de un bono que el rendimiento al vencimiento.
Cálculo del rendimiento a la llamada
Aunque la fórmula utilizada para calcular el rendimiento para pagar parece un poco complicada a primera vista, en realidad es bastante sencilla.
La fórmula completa para calcular el rendimiento para llamar es:
P = (C / 2) x {(1 – (1 + YTC / 2) ^ -2t) / (YTC / 2)} + (CP / (1 + YTC / 2) ^ 2t)
Dónde:
P = el precio de mercado actual
C = el pago del cupón anual
CP = el precio de la llamada
t = el número de años que quedan hasta la fecha de la convocatoria
YTC = el rendimiento para llamar
Con base en esta fórmula, el rendimiento para llamar no se puede resolver directamente. Se debe utilizar un proceso iterativo para encontrar el rendimiento a llamar, si el cálculo se realiza a mano. Afortunadamente, muchos programas de computadora tienen una función de «resolución de» que es capaz de calcular dichos valores con un clic del mouse.
Ejemplo de rendimiento a la demanda
Como ejemplo, considere un bono exigible que tiene un valor nominal de $ 1,000 y paga un cupón semestral del 10%. El bono tiene un precio actual de $ 1,175 y tiene la opción de ser exigido a $ 1,100 dentro de cinco años. Tenga en cuenta que los años restantes hasta el vencimiento no importan para este cálculo.
Usando la fórmula anterior, el cálculo se configuraría como:
$ 1,175 = ($ 100/2) x {(1- (1 + YTC / 2) ^ -2 (5)) / (YTC / 2)} + ($ 1,100 / (1 + YTC / 2) ^ 2 (5))
Mediante un proceso iterativo, se puede determinar que el rendimiento para reclamar este bono es del 7,43%.