Anotar la buena voluntad
En noviembre de 2012, cuando publicó sus resultados del cuarto trimestre, el gigante informático Hewlett-Packard anunció que tomaría un cargo de 8.800 millones de dólares para anular una adquisición fallida de Autonomy Corporation PLC, con sede en el Reino Unido. El castigo, que se describió como un cargo no dinerario por el deterioro de la compra de Autonomy, incluyó el fondo de comercio y los cargos del activo intangible.
¿Qué es la buena voluntad?
La plusvalía valor contable. El fondo de comercio es un activo intangible, a diferencia de los activos tangibles, como edificios, equipo de oficina y computación, y bienes físicos relacionados, incluido el inventario y las formas relacionadas de capital de trabajo. En otras palabras, el fondo de comercio representa un monto de adquisición por encima de lo que los activos netos de la empresa comprada se consideran valuados en el balance general. (Para obtener más información, consulte » ¿Se considera el fondo de comercio una forma de activo de capital? «)
Cuando la buena voluntad se vuelve mala
En el caso de la adquisición de Autonomy por parte de HP, dado el cargo anunciado en noviembre, está claro que la mayor parte del precio de compra original de $ 11 mil millonesestaba por encima del valor en libros, o valor liquidativo de Autonomy, una empresa de software de rápido crecimiento. Según un estudio de Bloomberg, Autonomy enumeró activos totales de $ 3.5 mil millones justo antes de su adquisición. En el momento de la adquisición, HP inicialmente contabilizó $ 6.6 mil millones para el fondo de comercio y $ 4.6 mil millones para otros intangibles. Estos números se cambiaron posteriormente a $ 6,9 mil millones y $ 4,3 mil millones, respectivamente.
El error de HP, además de las preguntas sobre los montos por los que inicialmente decidió anotar el fondo de comercio y posteriormente registró, demuestra que el concepto de fondo de comercio es incierto y está abierto a interpretaciones. valoración para que les ayuden a realizar estimaciones.
En realidad, otros activos tangibles, incluido elvalor depreciado de la tierra y el equipo, también están sujetos a estimaciones y otras interpretaciones, pero estos otros valores pueden al menos vincularse con un bien o activo físico. Por el contrario, es más difícil asignar un valor firme al fondo de comercio. Un artículo de 2009 enThe Economist lo describió como «un activo intangible que representa el valor adicional atribuido a una empresa en virtud de su marca y reputación».
Desde la perspectiva de HP, no hay duda de que tenía grandes esperanzas en Autonomy, que se basaba en sus niveles de ganancias informados y la expectativa de que su rápido crecimiento continuaría en el futuro.
Cómo se escribe la buena voluntad
Una vez que se realiza una adquisición, y siempre que haya sido una compra sólida, el fondo de comercio amortizaba en 40 años, de forma muy similar a como se depreciaría una pieza de equipo durante un período, dependiendo de las estimaciones de su vida útil. Pero desde entonces, las reglas se han vuelto más estrictas: el fondo de comercio se puede amortizar de forma lineal durante un período que no exceda los 10 años. Si en algún momento, el valor disminuye, como sucedió rápidamente con el fondo de comercio relacionado con la autonomía, entonces se requiere un cargo por deterioro.
HP y otras firmas que terminan amortizando cantidades significativas de fondo de comercio, se apresuran a señalar que uncargo por deterioro del fondo de comercio no es efectivo y, por lo tanto, no afecta los flujos de efectivo. Sin embargo, representa un gran error del pasado que drenó las arcas corporativas. Con respecto a HP, que financió la compra de Autonomy a través de reservas de efectivo, terminó destruyendo miles de millones en valor para los accionistas, ya que la empresa vale solo una fracción de su valor estimado anterior.
La línea de fondo
Los cargos por deterioro del fondo de comercio no perjudican los flujos de efectivo del año actual, pero demuestran errores cometidos en el pasado por los equipos de administración. En el caso de HP, la decisión de comprar Autonomy sin la debida diligencia y sin patear neumáticos representó uno de los muchos casos en los que se cometió un error grave de juicio.
Para otras empresas, los cargos por deterioro del fondo de comercio son generalmente menos significativos, pero aún requieren que los analistas investiguen qué salió mal y si es probable que el error se repita en el futuro, en detrimento de los accionistas existentes.