20 abril 2021 3:44

Tomar el control

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¿Qué es una adquisición?

Una adquisición ocurre cuando una empresa hace una oferta exitosa para asumir el control o adquirir otra. Las adquisiciones se pueden realizar comprando una participación mayoritaria en la empresa objetivo. Las adquisiciones también se realizan comúnmente a través del proceso de fusión y adquisición. En una adquisición, la empresa que hace la oferta es la adquirente y la empresa de la que desea tomar el control se denomina objetivo.

Las adquisiciones suelen ser iniciadas por una empresa más grande que busca hacerse cargo de una más pequeña. Pueden ser voluntarios, lo que significa que son el resultado de una decisión mutua entre las dos empresas. En otros casos, pueden no ser bienvenidos, en cuyo caso el adquirente persigue al objetivo sin su conocimiento o, en ocasiones, sin su pleno consentimiento.

En las finanzas corporativas, puede haber una variedad de formas de estructurar una adquisición. Un adquirente puede optar por hacerse cargo de la participación mayoritaria de las acciones en circulación de la empresa, comprar toda la empresa directamente, fusionar una empresa adquirida para crear nuevas sinergias o adquirir la empresa como subsidiaria.

Conclusiones clave

  • Una adquisición se produce cuando una empresa adquirente cierra con éxito una oferta para asumir el control o adquirir una empresa objetivo.
  • Las adquisiciones suelen ser iniciadas por una empresa más grande que busca hacerse cargo de una más pequeña.
  • Las adquisiciones pueden ser bienvenidas y amistosas, o pueden ser no deseadas y hostiles.
  • Las empresas pueden iniciar adquisiciones porque encuentran valor en una empresa objetivo, quieren iniciar un cambio o pueden querer eliminar a la competencia.

Comprensión de las adquisiciones

Las adquisiciones son bastante comunes en el mundo empresarial. Sin embargo, pueden estructurarse de muchas formas. Si ambas partes están de acuerdo o no, a menudo influirá en la estructuración de una adquisición.

Tenga en cuenta que si una empresa posee más del 50% de las acciones de una empresa, se considera una participación mayoritaria. El interés mayoritario requiere que una empresa contabilice a la empresa de su propiedad como una subsidiaria en sus informes financieros, y esto requiere estados financieros consolidados. Una participación del 20% al 50% en la propiedad se contabiliza de forma más sencilla mediante el método de participación. Si se produce una fusión o adquisición total, las acciones a menudo se combinarán bajo un símbolo.

Tipos de adquisiciones

Las adquisiciones pueden adoptar muchas formas diferentes. Una adquisición bienvenida o amistosa generalmente se estructurará como una fusión o adquisición. Por lo general, estos funcionan sin problemas porque los consejos de administración de ambas empresas suelen considerarlo una situación positiva. La votación aún debe tener lugar en una toma de control amistosa. Sin embargo, cuando la junta directiva y los accionistas clave están a favor de la adquisición, la votación de adquisición se puede lograr más fácilmente.

Por lo general, en estos casos de fusiones o adquisiciones, las acciones se combinarán bajo un símbolo. Esto se puede hacer intercambiando acciones de los accionistas del objetivo por acciones de la entidad combinada.

Una toma de posesión hostil o no deseada   puede ser bastante agresiva ya que una de las partes no está dispuesta a participar. La empresa adquirente puede utilizar tácticas desfavorables, como una  redada al amanecer, en la que compra una participación sustancial en la empresa objetivo tan pronto como se abren los mercados, lo que hace que el objetivo pierda el control antes de darse cuenta de lo que está sucediendo.

La gerencia y el directorio de la empresa objetivo pueden resistir fuertemente los intentos de adquisición implementando tácticas como una  píldora venenosa, que permite a los accionistas del objetivo comprar más acciones con un descuento para diluir las participaciones y los derechos de voto del adquirente potencial.

Una  adquisición inversa  ocurre cuando una empresa privada se hace cargo de una pública. La empresa adquirente debe tener suficiente capital para financiar la adquisición. Las adquisiciones inversas proporcionan una forma para que una empresa privada se haga pública sin tener que asumir el riesgo o el gasto adicional de pasar por una oferta pública inicial (OPI).

Una adquisición progresiva se produce cuando una empresa aumenta lentamente su participación accionaria en otra. Una vez que la propiedad de las acciones llega al 50% o más, la empresa adquirente debe contabilizar el negocio del objetivo a través deinformes de estados financieros consolidados. Por tanto, el nivel del 50% puede ser un umbral significativo, sobre todo porque algunas empresas pueden no querer las responsabilidades de controlar la propiedad. Una vez que se ha superado el umbral del 50%, la empresa objetivo debe considerarse una subsidiaria.

Las adquisiciones progresivas también pueden involucrar a activistas que compran cada vez más acciones de una empresa con la intención de crear valor a través de cambios en la gestión. Es probable que una toma de posesión de un activista se produzca gradualmente con el tiempo.

50%

El umbral de propiedad para la propiedad controladora frente a la no controladora.

Razones para una adquisición

Hay muchas razones por las que las empresas pueden iniciar una adquisición. Una empresa adquirente puede buscar una adquisición oportunista, cuando crea que el objetivo tiene un buen precio. Al comprar el objetivo, el adquirente puede sentir que hay valor a largo plazo. Con estas adquisiciones, la empresa adquirente generalmente aumenta su  participación de mercado, logra economías de escala, reduce costos y aumenta las ganancias a través de sinergias.

Algunas empresas pueden optar por una adquisición estratégica. Esto permite al adquirente ingresar a un nuevo mercado sin asumir tiempo, dinero o riesgo adicional. El adquirente también puede eliminar la competencia mediante una adquisición estratégica.

También puede haber adquisiciones de activistas. Con estas adquisiciones, un accionista busca la propiedad de la participación mayoritaria para iniciar el cambio o adquirir derechos de voto mayoritarios.

Las empresas que tienen objetivos de adquisición atractivos incluyen:

  • Aquellos con un nicho único en un producto o servicio en particular.
  • Pequeñas empresas con productos o servicios viables pero financiación insuficiente
  • Empresas similares en estrecha proximidad geográfica donde la combinación de fuerzas podría mejorar la eficiencia.
  • Empresas que de otro modo serían viables que pagan demasiado por deudas que podrían  refinanciarse  a un costo menor si una empresa más grande con mejor crédito se hiciera cargo.
  • Empresas con buen valor potencial pero desafíos de gestión

Adquisición de fondos

Las adquisiciones financieras pueden presentarse de muchas formas diferentes. Cuando el objetivo es una empresa que cotiza en bolsa, la empresa adquirente puede comprar acciones de la empresa en el mercado secundario. En una fusión o adquisición amistosa, el adquirente hace una oferta por todas las acciones en circulación del objetivo. Una fusión o adquisición amistosa generalmente se financiará a través de efectivo, deuda o emisión de nuevas acciones de la entidad combinada.

Cuando una empresa utiliza deuda, se conoce como compra apalancada. El capital de deuda del adquirente puede provenir de nuevas líneas de financiación o de la emisión de nuevos bonos corporativos.

Ejemplo de adquisición

ConAgra intentó inicialmente una adquisición amistosa de Ralcorp en 2011. Cuando los avances iniciales fueron rechazados, ConAgra intentó realizar una adquisición hostil. Ralcorp respondió usando la estrategia de la píldora venenosa. ConAgra respondió ofreciendo 94 dólares por acción, que era significativamente más alto que los 65 dólares por acción a los que cotizaba Ralcorp cuando comenzó el intento de adquisición. Ralcorp negó el intento, aunque ambas empresas volvieron a la mesa de negociaciones al año siguiente.

El trato finalmente se hizo como parte de una adquisición amistosa con un precio por acción de $ 90. Para entonces, Ralcorp había completado la escisión de su división de cereales Post, lo que resultó en aproximadamente el mismo precio de oferta de ConAgra para un negocio total ligeramente más pequeño.

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