20 abril 2021 6:45

Escritor

¿Qué es un escritor de opciones?

Un escritor (a veces denominado otorgante ) es el vendedor de una opción que abre una posición para cobrar un pago de prima del comprador. Los escritores pueden vender opciones de compra o venta que estén cubiertas o descubiertas. Una posición descubierta también se conoce como una opción desnuda. Por ejemplo, el propietario de 100 acciones puede vender una opción de compra sobre esas acciones para cobrar una prima al comprador de la opción; la posición está cubierta porque el suscriptor posee las acciones que subyacen a la opción y ha acordado vender esas acciones al precio de ejercicio del contrato. Una opción de venta cubierta implicaría estar en corto con las acciones y escribir una opción de venta sobre ellas. Si una opción no está cubierta, el emisor de la opción se enfrenta teóricamente al riesgo de pérdidas muy grandes si el subyacente se mueve en su contra.

Conclusiones clave

  • Los emisores de opciones cobran una prima a cambio de otorgar al comprador el derecho a comprar o vender el subyacente a un precio acordado dentro de un período de tiempo acordado.
  • Un put o call puede cubrirse o descubrirse, y las posiciones descubiertas conllevan un riesgo mucho mayor.
  • Los redactores de opciones prefieren que las opciones caduquen sin valor y fuera del dinero, por lo que pueden quedarse con la prima completa. Los compradores de opciones quieren que las opciones expiren in the money.

Entendiendo al escritor

Los compradores de opciones tienen derecho a comprar o vender un valor subyacente, dentro de un período de tiempo determinado, a un precio específico por parte del vendedor o emisor de la opción. Para este derecho, la opción tiene un costo, llamado prima. La prima es lo que buscan los redactores de opciones. Se les paga por adelantado, pero enfrentan un alto riesgo (si se descubre) si la opción se vuelve muy valiosa para el comprador. Por ejemplo, un escritor de opción de venta espera que una acción subyacente no caiga por debajo del precio de ejercicio, el comprador espera que lo haga. beneficio para el comprador de venta.

Se descubre una opción cuando el escritor no tiene una posición de compensación en la cuenta. Por ejemplo, el emisor de una opción de venta, que acepta comprar acciones al precio de ejercicio del contrato, queda descubierto si no hay una posición corta correspondiente en su cuenta para compensar el riesgo de comprar acciones.

El escritor enfrenta pérdidas potencialmente grandes si se descubren las opciones que escribe. Eso significa que no poseen acciones sobre las que suscriben llamadas, o no tienen acciones cortas en las opciones que suscriben. Las grandes pérdidas pueden resultar de un movimiento adverso en el precio del subyacente. Con una llamada, por ejemplo, el escritor acepta vender acciones al comprador al precio de ejercicio, digamos 50 dólares. Pero suponga que la acción, que actualmente se cotiza a $ 45, recibe una oferta de compra por parte de otra compañía por $ 70 por acción. El subyacente se lanza instantáneamente a $ 65 y oscila allí. No llega a $ 70 porque existe la posibilidad de que el trato no se lleve a cabo. El emisor de la opción ahora necesita comprar acciones a $ 65 para venderlas a $ 50 al comprador de la opción, si el comprador ejerce la opción. Incluso si la opción aún no ha expirado, el escritor de opciones aún enfrenta una gran pérdida, ya que tendrá que volver a comprar la opción por aproximadamente $ 15 más ($ 65 – $ 50) de lo que la escribió para cerrar la posición.

El objetivo principal de los redactores de opciones es generar ingresos mediante la recaudación de primas cuando se venden los contratos para abrir una posición. Las mayores ganancias ocurren cuando los contratos que se han vendido vencen fuera del dinero. Para los redactores de llamadas, las opciones expiran fuera del dinero cuando el precio de la acción cierra por debajo del precio de ejercicio del contrato. Las opciones de venta fuera del dinero expiran cuando el precio de las acciones subyacentes cierra por encima del precio de ejercicio. En ambas situaciones, el suscriptor se queda con la prima total recibida por la venta de los contratos.

Cuando la opción se mueve dentro del dinero, la suscripción se enfrenta a una pérdida potencial porque necesita recomprar la opción por más de lo que recibió.

La escritura cubierta se considera una estrategia conservadora para generar ingresos. La emisión de opciones al descubierto o al descubierto es altamente especulativa debido al potencial de pérdidas ilimitadas.

Escritura de llamadas

cancelen al precio de ejercicio o comprar la opción para cerrar la posición.

Rechazado significa que necesitan vender sus acciones reales al comprador de la opción al precio de ejercicio, y el comprador les comprará las acciones. Cerrar la posición de la opción, por otro lado, significa comprar la misma opción para compensar la opción vendida anteriormente. Esto cierra la posición y la ganancia o pérdida es la diferencia entre la prima recibida y el precio pagado para recomprar la opción.

Los resultados de escribir llamadas no cubiertas son generalmente los mismos con una diferencia clave. Si el precio de la acción se cierra in-the-money, el emisor debe comprar acciones en el mercado abierto para entregar acciones al comprador de la opción o cerrar la posición. La pérdida es la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio de mercado abierto del subyacente (número negativo), más la prima recibida inicialmente.

Poner escritura

Cuando un emisor de opción de venta está en corto con las acciones subyacentes, la posición está cubierta si hay un número correspondiente de acciones vendidas en corto en la cuenta. En el caso de que la opción corta se cierre in-the-money, la posición corta compensa la pérdida de la venta emitida.

En una posición descubierta, el escritor debe comprar acciones al precio de ejercicio o comprar la misma opción para cerrar la posición. Si el escritor compra las acciones, la pérdida es la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio de mercado abierto, menos la prima recibida. Si el suscriptor cierra la posición comprando una opción de venta para compensar la opción vendida, la pérdida es la prima pagada para comprar menos la prima recibida.

Valor de tiempo premium

Los redactores de opciones prestan especial atención al valor del tiempo. Cuanto más tiempo tenga una opción hasta el vencimiento, mayor será su valor temporal, porque hay una mayor probabilidad de que se mueva hacia el dinero. Esta posibilidad es valiosa para los compradores de opciones, por lo que pagarán una prima más alta por una opción similar con un vencimiento más largo que con un vencimiento más corto.

El valor del tiempo decae a medida que pasa el tiempo, lo que favorece al escritor de opciones. Una opción out-of-the-money que cotiza por $ 5 tiene valor temporal porque la opción no tiene valor intrínseco y aún así cotiza por $ 5. Si un escritor de opciones vende esta opción, recibe los $ 5. A medida que pasa el tiempo, mientras esa opción permanezca fuera del dinero, el valor de esa opción se deteriorará a $ 0 al vencimiento. Esto le permite al escritor quedarse con la prima porque ya recibió $ 5 y la opción ahora vale $ 0 y no tiene valor una vez que expira.

A medida que una opción se acerca al vencimiento, el principal determinante de su valor es el precio del subyacente en relación con el precio de ejercicio. Si la opción es in-the-money, el valor de la opción reflejará la diferencia entre los dos precios. Si la opción vence in-the-money, pero la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio del subyacente es de solo $ 3, el vendedor de la opción todavía gana dinero, porque recibió $ 5 y puede recomprar la posición por $ 3, que es lo que es probable que la opción se negocie cerca del vencimiento.

Ejemplo de suscripción de una opción de compra sobre una acción

Suponga que las acciones de Apple Inc. ( AAPL ) se cotizan a 210 dólares. Un comerciante no cree que las acciones suban por encima de los 220 dólares en los próximos dos meses, por lo que suscriben una opción de compra de precio de ejercicio de 220 dólares por 3,50 dólares. Esto significa que reciben $ 350 ($ 3,50 x 100 acciones). Podrán quedarse con esos $ 350 siempre que la opción expire, en dos meses, cuando el precio de Apple esté por debajo de los $ 220.

Es posible que el escritor ya posea acciones de Apple, o podría comprar 100 acciones a 210 dólares para crear una llamada cubierta. Esto los protege en caso de que las acciones se disparen, digamos a $ 230. Si el suscriptor vende la opción al descubierto y el precio sube a $ 230, entonces el suscriptor tendría que comprar acciones a $ 230 para venderlas al comprador de la opción a $ 220, perdiendo el suscriptor $ 650 (($ 10 – $ 3.50) x 100 acciones). Pero si ya poseían las acciones, podrían simplemente dárselas al comprador a $ 220, ganar $ 1,000 en la compra de acciones ($ 10 x 100 acciones) y aún conservar los $ 350 de la venta de opciones.

La desventaja de la opción de compra cubierta es que si el precio de las acciones cae, pueden mantener la prima de la opción de $ 350, pero ahora poseen acciones que están bajando de valor. Si las acciones caen a 190 dólares, el emisor se queda con los 3,50 dólares por acción de la opción, pero pierde 20 dólares por acción (2000 dólares) sobre las acciones que compró a 210 dólares. Sin embargo, perder $ 16.50 ($ 20 – $ 3.50) por acción es mejor que perder los $ 20 completos, que es lo que habrían perdido si hubieran comprado las acciones pero no hubieran vendido la opción.

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