Los pros y contras de las opciones de venta
Tabla de contenido
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- Valor intrínseco, valor temporal y deterioro
- Cómo se benefician los vendedores de opciones
- Riesgos y recompensas de volatilidad
- Probabilidad de éxito
- Escenarios del peor de los casos
- La línea de fondo
En el mundo de la compra y venta deopciones sobre acciones, se toman decisiones con respecto a qué estrategia es mejor al considerar una operación. Los inversores que son optimistas pueden comprar una opción de compra o vender una opción de venta, mientras que si son bajistas, pueden comprar una opción de venta o vender una opción de compra.
Hay muchas razones para elegir cada una de las diversas estrategias, pero a menudo se dice que «las opciones están hechas para venderse». Este artículo explicará por qué las opciones tienden a favorecer al vendedor de opciones, cómo tener una idea de la probabilidad de éxito en la venta de una opción y los riesgos asociados con la venta de opciones.
Conclusiones clave
- Vender opciones puede ayudar a generar ingresos en los que se les paga la prima de la opción por adelantado y esperan que la opción caduque sin valor.
- Los vendedores de opciones se benefician a medida que pasa el tiempo y el valor de la opción disminuye; de esta manera, el vendedor puede reservar una operación de compensación con una prima más baja.
- Sin embargo, vender opciones puede ser riesgoso cuando el mercado se mueve adversamente y no existe una estrategia de salida o cobertura.
Valor intrínseco, valor temporal y decadencia temporal
Para su revisión, una opción de compra le da al comprador de la opción el derecho, pero no la obligación, de comprar las acciones subyacentes al precio de ejercicio del contrato de opción. El precio de ejercicio es simplemente el precio al que el contrato de opción se convierte en acciones del valor. Una opción de venta le da al comprador de la opción el derecho, pero no la obligación, de vender las acciones al precio de ejercicio de la opción. Cada opción tiene una fecha de vencimiento o vencimiento.
Hay múltiples factores que entran o comprenden el valor de un contrato de opción y si ese contrato será rentable cuando expire. El precio actual de la acción subyacente en comparación con el precio de ejercicio de las opciones, así como el tiempo restante hasta el vencimiento, juegan un papel fundamental en la determinación del valor de una opción.
Valor intrínseco
El valor de una opción se compone devalor intrínseco y de tiempo. El valor intrínseco es la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio de la acción en el mercado. El valor intrínseco se basa en el movimiento de las acciones y actúa casi como el valor neto de la vivienda.
Si una opción es extremadamente rentable, es más rentable (ITM), lo que significa que tiene más valor intrínseco. A medida que la opción sale del dinero (OTM), tiene menos valor intrínseco. Los contratos de opciones que están fuera del dinero tienden a tener primas más bajas.
Una prima de opción es la tarifa inicial que se cobra al comprador de una opción. Una opción que tiene valor intrínseco tendrá una prima más alta que una opción sin valor intrínseco.
Valor del tiempo
Una opción con más tiempo restante hasta el vencimiento tiende a tener una prima más alta asociada en comparación con una opción que está cerca de su vencimiento. Las opciones con más tiempo restante hasta el vencimiento tienden a tener más valor porque existe una mayor probabilidad de que haya un valor intrínseco por vencimiento. Este valor monetario implícito en la prima por el tiempo restante de un contrato de opciones se denomina valor temporal.
En otras palabras, la prima de una opción se compone principalmente del valor intrínseco y el valor temporal asociado con la opción. Es por eso que el valor de tiempo también se llama valor extrínseco.
Tiempo en decaida
Con el tiempo y a medida que la opción se acerca a su vencimiento, el valor del tiempo disminuye ya que hay menos tiempo para que el comprador de la opción obtenga una ganancia. Un inversionista no pagaría una prima alta por una opción que está a punto de vencer, ya que habría pocas posibilidades de que la opción esté in-the-money o tenga un valor intrínseco.
El proceso de disminución de valor de la prima de una opción a medida que se acerca el vencimiento de la opción se denomina caída temporal. La caída del tiempo es simplemente la tasa de caída en el valor de la prima de una opción debido al paso del tiempo. La caída del tiempo se acelera a medida que se acerca el tiempo de expiración.
Las primas más altas benefician a los vendedores de opciones. Sin embargo, una vez que el vendedor de la opción ha iniciado la operación y se le ha pagado la prima, normalmente quiere que la opción caduque sin valor para poder embolsarse la prima.
En otras palabras, el vendedor de la opción no suele querer que la opción se ejerza o canjee. En cambio, simplemente quieren los ingresos de la opción sin tener la obligación de vender o comprar acciones del valor subyacente.
Cómo se benefician los vendedores de opciones
Como resultado, la disminución del tiempo o la velocidad a la que la opción finalmente pierde valor funciona en beneficio del vendedor de la opción. Los vendedores de opciones buscan medir la tasa de disminución del valor temporal de una opción debido al paso del tiempo, o al deterioro del tiempo. Esta medida se llama theta, por lo que generalmente se expresa como un número negativo y es esencialmente la cantidad por la cual el valor de una opción disminuye todos los días.
Vender opciones es una operación theta positiva, lo que significa que la posición ganará más dinero a medida que se acelera la caída del tiempo.
Durante una transacción de opción, el comprador espera que la acción se mueva en una dirección y espera beneficiarse de ella. Sin embargo, esta persona paga tanto valor intrínseco como extrínseco ( valor de tiempo) y debe compensar el valor extrínseco para beneficiarse del comercio. Debido a que theta es negativa, el comprador de la opción puede perder dinero si la acción permanece quieta o, quizás aún más frustrante, si la acción se mueve lentamente en la dirección correcta, pero el movimiento se compensa con la caída del tiempo.
Sin embargo, la disminución del tiempo funciona bien a favor del vendedor de la opción porque no solo disminuirá un poco cada día hábil; también funciona fines de semana y festivos. Es una fuente de ingresos lenta para los vendedores pacientes.
Recuerde, al vendedor de la opción ya se le pagó la prima el primer día de iniciar la operación. Como resultado, los vendedores de opciones son los beneficiarios de una disminución en el valor de un contrato de opción. A medida que la prima de la opción disminuye, el vendedor de la opción puede cerrar su posición con una operación de compensación comprando la opción con una prima mucho más barata.
Riesgos y recompensas de volatilidad
Los vendedores de opciones quieren que el precio de las acciones se mantenga en un rango de negociación bastante ajustado, o quieren que se mueva a su favor. Como resultado, comprender la volatilidad esperada o la tasa de fluctuaciones de precios en las acciones es importante para un vendedor de opciones. La expectativa general de volatilidad del mercado se captura en una métrica llamada volatilidad implícita.
El seguimiento de los cambios en la volatilidad implícita también es vital para el éxito de un vendedor de opciones. La volatilidad implícita es esencialmente un pronóstico del movimiento potencial en el precio de una acción. Si una acción tiene una alta volatilidad implícita, la prima o el costo de la opción será mayor.
Volatilidad implícita
La volatilidad implícita, también conocida como vega, se mueve hacia arriba y hacia abajo según la oferta y la demanda de contratos de opciones. Una afluencia de compra de opciones inflará la prima del contrato para atraer a los vendedores de opciones a tomar el lado opuesto de cada operación. Vega es parte del valor extrínseco y puede inflar o desinflar la prima rápidamente.
Un vendedor de opciones puede quedarse corto en un contrato y luego experimentar un aumento en la demanda de contratos, lo que, a su vez, infla el precio de la prima y puede causar una pérdida, incluso si las acciones no se han movido. La Figura 1 es un ejemplo de un gráfico de volatilidad implícita y muestra cómo se puede inflar y desinflar en varios momentos.
En la mayoría de los casos, en una sola acción, la inflación ocurrirá antes de un anuncio de ganancias.6 El seguimiento de la volatilidad implícita proporciona al vendedor de opciones una ventaja al vender cuando es alta porque probablemente volverá a la media.
Al mismo tiempo, el deterioro del tiempo también favorecerá al vendedor. Es importante recordar que cuanto más cerca esté el precio de ejercicio del precio de las acciones, más sensible será la opción a los cambios en la volatilidad implícita. Por lo tanto, cuanto más lejos del dinero o más profundo esté un contrato, menos sensible será a los cambios de volatilidad implícitos.
Probabilidad de éxito
Los compradores de opciones utilizan el delta de un contrato para determinar cuánto aumentará el valor del contrato de opción si las acciones subyacentes se mueven a favor del contrato. Delta mide la tasa de cambio de precio en el valor de una opción versus la tasa de cambio de precio en la acción subyacente.
Sin embargo, los vendedores de opciones usan delta para determinar la probabilidad de éxito. Un delta de 1.0 significa que una opción probablemente se moverá dólar por dólar con la acción subyacente, mientras que un delta de.50 significa que la opción se moverá 50 centavos por dólar con la acción subyacente.
Un vendedor de opciones diría que un delta de 1.0 significa que tiene un 100% de probabilidad de que la opción tenga al menos 1 centavo en el dinero al vencimiento y un delta de.50 tiene un 50% de probabilidad de que la opción sea de 1 centavo en el dinero al vencimiento.. Cuanto más alejada está una opción, mayor es la probabilidad de éxito al vender la opción sin la amenaza de ser asignada si se ejerce el contrato.
En algún momento, los vendedores de opciones tienen que determinar qué tan importante es la probabilidad de éxito en comparación con la prima que obtendrán al vender la opción. La Figura 2 muestra losprecios de oferta y demanda de algunos contratos de opciones. Observe que cuanto menor sea el delta que acompaña a los precios de ejercicio, menores serán los pagos de primas. Esto significa que se debe determinar una ventaja de algún tipo.
Por ejemplo, el ejemplo de la Figura 2 también incluye una probabilidad diferente de caducidad de la calculadora. Se utilizan varias calculadoras distintas a delta, pero esta calculadora en particular se basa en la volatilidad implícita y puede brindar a los inversores una ventaja muy necesaria. Sin embargo, el uso de la evaluación fundamental o el análisis técnico también puede ayudar a los vendedores de opciones.
Escenarios del peor de los casos
Muchos inversores se niegan a vender opciones porque temen los peores escenarios. La probabilidad de que ocurran estos tipos de eventos puede ser muy pequeña, pero aún es importante saber que existen.
Primero, vender una opción de compra tiene el riesgo teórico de que la acción suba a la luna. Si bien esto puede ser poco probable, no existe una protección al alza para detener la pérdida si la acción se recupera. Por lo tanto, los vendedores de call deberán determinar un punto en el que elegirán recomprar un contrato de opción si la acción se recupera o pueden implementar cualquier número deestrategias de diferencial de opcionesde múltiples tramos diseñadas para protegerse contra pérdidas.
Sin embargo, laventa de opciones de venta es básicamente el equivalente a una opción de compra cubierta. Cuando venda una opción de venta, recuerde que el riesgo viene con la caída de las acciones. En otras palabras, el vendedor put recibe la prima y está obligado a comprar la acción si su precio cae por debajo del precio de ejercicio de la opción put.
El riesgo para el vendedor de opción es que se ejerza la opción y el precio de las acciones caiga a cero. Sin embargo, no hay una cantidad infinita de riesgo ya que una acción solo puede llegar a cero y el vendedor se queda con la prima como premio de consolación.
Lo mismo sucede cuando se posee una llamada cubierta. La acción podría caer a cero y el inversor perdería todo el dinero de la acción con solo la prima de compra restante.16 De manera similar a la venta de opciones de compra, la venta de opciones de venta se puede proteger determinando un precio en el que puede optar por recomprar la opción de venta si la acción cae o cubrir la posición con un margen de opción de múltiples ramas.
La línea de fondo
La venta de opciones puede no tener el mismo tipo de emoción que la compra de opciones, ni tampoco será una estrategia de «jonrón». De hecho, es más parecido a pegar un sencillo tras otro. Solo recuerde, suficientes sencillos aún lo llevarán alrededor de las bases, y el puntaje cuenta igual.