Rendimiento al vencimiento vs. Rendimiento al pago: ¿Cuál es la diferencia?
Rendimiento al vencimiento frente al rendimiento al llamado: descripción general
El comprador de un bono generalmente se enfoca en su rendimiento hasta el vencimiento (el rendimiento total que se pagará antes de la fecha de vencimiento del bono). Pero el comprador de un bono exigible también desea estimar su rendimiento para pagar.
Un bono rescatable puede ser rescatado por su emisor antes de que alcance su fecha de vencimiento establecida. Los bonos rescatables generalmente ofrecen un rendimiento más atractivo al vencimiento, junto con la condición de que el emisor puede «llamarlo» si las tasas de interés generales cambian y descubre que puede pedir prestado dinero a un costo menor de otra manera.
Por lo tanto, dos números son importantes para el inversor que considera los bonos rescatables: rendimiento al vencimiento y rendimiento al vencimiento. La fecha de una llamada, si la hay, se desconoce por adelantado, pero se puede estimar.
Conclusiones clave
- El rendimiento al vencimiento es el rendimiento total que se pagará desde el momento de la compra de un bono hasta su fecha de vencimiento.
- Yield to call es el precio que se pagará si el emisor de un bono exigible opta por liquidarlo anticipadamente.
- Los bonos rescatables generalmente ofrecen un rendimiento al vencimiento ligeramente superior.
Rendimiento al vencimiento
El rendimiento de un bono es el rendimiento total que el comprador recibirá entre el momento en que se compra el bono y la fecha en que el bono alcanza su vencimiento. Por ejemplo, una ciudad podría emitir bonos que pagan un rendimiento del 2.192% anual hasta que vencen el 1 de septiembre de 2032.
La mayoría de los bonos municipales y algunos bonos corporativos son exigibles. Los bonos del Tesoro no lo son, con algunas excepciones.
Un cálculo del rendimiento al vencimiento supone que todos los pagos de intereses se reciben desde la fecha de compra hasta que el bono alcanza el vencimiento y que cada pago se reinvierte a la misma tasa que el bono original. (Un inversor también puede determinar el valor de mercado de un bono comprobando la tasa al contado, ya que esta métrica tiene en cuenta las tasas de interés fluctuantes ).
El rendimiento hasta el vencimiento se basa en la tasa de cupón, el valor nominal, el precio de compra y los años hasta el vencimiento, calculados como:
Rendimiento hasta el vencimiento = {Tipo de cupón + (Valor nominal – Precio de compra / años hasta el vencimiento)} / {Valor nominal + Precio de compra / 2}
Ceder a la llamada
Un inversionista en un bono rescatable también quiere estimar el rendimiento a pagar, o el rendimiento total que se recibirá si el bono comprado se mantiene solo hasta la fecha de su rescate en lugar de su vencimiento total.
Un bono exigible se vende con la condición de que el emisor pueda liquidarlo antes de que alcance su vencimiento. Si las tasas de interés bajan, la empresa o municipio que emitió el bono podría optar por liquidar la deuda pendiente y obtener nuevo financiamiento a un costo menor.
El precio pagado por el inversor será superior al valor nominal del bono. Por lo general, cuanto antes se solicite un bono, mejor será el rendimiento para el inversor.
La mayoría de los bonos municipales y algunos bonos corporativos son exigibles. Los bonos del Tesoro no lo son, con algunas excepciones.
Los bonos rescatables se emiten con una o más fechas de vencimiento adjuntas. El precio pagado estará por encima del valor nominal del bono, pero el precio exacto se basará en las tasas vigentes en ese momento.
El rendimiento para pagar se puede estimar en función de la precio de mercado.