Cómo los inversores utilizan los ratios de apalancamiento para medir la salud financiera
Si bien algunas empresas se enorgullecen de estar libres de deudas, la mayoría de las empresas, en algún momento, han pedido prestado dinero para comprar equipos, construir nuevas oficinas y / o emitir cheques de nómina. Para el inversor, el desafío es determinar si el nivel de deuda de la organización es sostenible.
¿Tener deudas es perjudicial? En algunos casos, pedir prestado puede ser un indicador positivo de la salud de una empresa. Considere una empresa que quiere construir una nueva planta debido a una mayor demanda de sus productos. Puede que tenga que pedir un préstamo o vender bonos para pagar los costos de construcción y equipo;sin embargo, se espera que sus ventas futuras superen los costos asociados. Y debido a que los gastos por intereses son deducibles de impuestos, la deuda puede ser una forma más barata de aumentar los activos que el capital.
El problema es cuando el uso de la deuda, también conocido como apalancamiento, se vuelve excesivo. Dado que los pagos de intereses suponen una gran parte de las ventas de primera línea, una empresa tendrá menos efectivo para financiar marketing, investigación y desarrollo y otras inversiones importantes.
Las grandes cargas de deuda pueden hacer que las empresas sean particularmente vulnerables durante una recesión económica. Si la corporación tiene dificultades para realizar pagos de intereses regulares, es probable que los inversores pierdan la confianza y bajen el precio de las acciones. En casos más extremos, la empresa puede volverse insolvente.
Por estas razones, los inversores experimentados examinan los pasivos de la empresa antes de comprar acciones o bonos corporativos. Los comerciantes han desarrollado una serie de ratios que ayudan a separar a los prestatarios saludables de los que están nadando en deudas.
Razones de deuda y deuda a capital
Dos de los cálculos más populares, el índice de deuda y el índice de deuda a capital, se basan en información disponible en el pasivos totales de la empresa por sus activos totales:
Una cifra de 0,5 o menos es ideal. En otras palabras, no más de la mitad de los activos de la empresa deben financiarse con deuda. En realidad, muchos inversores toleran ratios significativamente más altos. Las industrias intensivas en capital, como la manufactura pesada, dependen más de la deuda que las empresas de servicios, y son comunes los índices de deuda superiores a 0,7.
Como su nombre lo indica, la relación deuda-capital, en cambio, compara la deuda de la empresa con el capital contable. Se calcula de la siguiente manera:
Debt-to-equity ratio=Total liabilitiesShunareholders’ equity\ text {Relación deuda-capital} = \ frac {\ text {Pasivo total}} {\ text {Capital contable}}Coeficiente de endeudamiento=Accionistas
Si considera la ecuación contable básica (Activos – Pasivos = Patrimonio), puede darse cuenta de que estas dos ecuaciones realmente miran lo mismo. En otras palabras, una razón de deuda de 0.5 necesariamente significará una razón de deuda a capital de 1. En ambos casos, un número más bajo indica que una empresa es menos dependiente de los préstamos para sus operaciones.
Si bien ambas proporciones pueden ser herramientas útiles, no están exentas de deficiencias. Por ejemplo, ambos cálculos incluyen pasivos a corto plazo en el numerador. La mayoría de los inversores, sin embargo, están más interesados en la deuda a largo plazo. Por esta razón, algunos comerciantes sustituirán «pasivos totales» por «pasivos a largo plazo» al hacer cálculos.
Además, es posible que Los arrendamientos operativos, comúnmente utilizados por los minoristas, son un ejemplo. Hasta hace poco, los Principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP) no exigían que las empresas los informaran en el balance general, pero se mostraban en las notas a pie de página.2 Los inversores que deseen una visión más precisa de la deuda querrán revisar los estados financieros en busca de esta valiosa información.
Porcentaje de cobertura de intereses
Quizás la mayor limitación de las proporciones de deuda y deuda a capital es que miran el monto total de los préstamos, no la capacidad de la empresa para pagar realmente su deuda. Algunas organizaciones pueden tener lo que parece una cantidad significativa de deuda, pero generan suficiente efectivo para manejar fácilmente los pagos de intereses.
Además, no todas las empresas piden prestado a la misma tasa. Una empresa que nunca ha incumplido con sus obligaciones puede pedir prestado a una tasa de interés del tres por ciento, mientras que su competidor paga una tasa del seis por ciento.
Para tener en cuenta estos factores, los inversores suelen utilizar el índice de cobertura de intereses. En lugar de mirar la suma total de la deuda, el cálculo tiene en cuenta el costo real de los pagos de intereses en relación con los ingresos operativos (considerado uno de los mejores indicadores del potencial de ganancias a largo plazo). Se determina con esta sencilla fórmula:
En este caso, los números más altos se consideran favorables. En general, una relación de 3 o más representa una gran capacidad para pagar la deuda, aunque el umbral varía de una industria a otra.
Análisis de inversiones mediante ratios de endeudamiento
Para comprender por qué los inversores a menudo utilizan múltiples formas de analizar la deuda, veamos una empresa hipotética, Tracy’s Tapestries. La empresa tiene activos por $ 1 millón, pasivos por $ 700,000 y capital contable por un total de $ 300,000. La relación deuda-capital resultante de 2,3 podría asustar a algunos posibles inversores.
PS700,000÷PS300,000=2.3\ $ 700 000 \ div \ $ 300 000 = 2,3$700,000÷$300,000=2.3
Sin embargo, una mirada a la cobertura de intereses de la empresa da una impresión decididamente diferente. Con un ingreso operativo anual de $ 300,000 y pagos de intereses anuales de $ 80,000, la empresa puede pagar a los acreedores a tiempo y tener efectivo para otros desembolsos.
Dado que la dependencia de la deuda varía según la industria, los analistas suelen comparar los índices de endeudamiento con los de los competidores directos. Comparar la estructura de capital de una empresa de equipos de minería con la de un desarrollador de software, por ejemplo, puede resultar en una visión distorsionada de su salud financiera.
Los ratios también se pueden utilizar para realizar un seguimiento de las tendencias dentro de una empresa en particular. Si, por ejemplo, los gastos por intereses crecen constantemente a un ritmo más rápido que los ingresos operativos, podría ser una señal de problemas en el futuro.
La línea de fondo
Si bien es bastante común tener una cantidad modesta de deuda, las empresas altamente apalancadas enfrentan serios riesgos. Los grandes pagos de la deuda corroen los ingresos y, en casos graves, ponen a la empresa en peligro de incumplimiento. Los inversores activos utilizan una serie de índices de apalancamiento diferentes para tener una idea amplia de cuán sostenibles son las prácticas de endeudamiento de una empresa. De forma aislada, cada uno de estos cálculos básicos proporciona una visión algo limitada de la solidez financiera de la empresa. Pero cuando se usan juntos, surge una imagen más completa, una que ayuda a eliminar las corporaciones saludables de aquellas que están peligrosamente endeudadas.