Comprensión de los diferentes tipos de rendimiento de los bonos

Tabla de contenido

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• Rendimiento corriente
• Rendimiento nominal
• Rendimiento al vencimiento (YTM)
• Rendimiento equivalente a impuestos (TEY)
• Ceda el paso (YTC)
• Rendimiento a lo peor (YTW)
• Rendimiento SEC
• La línea de fondo

Una de las cosas clave para investigar al realizar la debida diligencia de inversión en un bono es evaluar el rendimiento del bono o el rendimiento de la tasa de interés. Esta evaluación del rendimiento de un bono, sin embargo, se puede realizar de varias formas diferentes y llevarlo a diferentes conclusiones. Además, tipos específicos de cálculo de rendimiento son más o menos apropiados según el tipo de bono o título de renta fija que se esté analizando. Algunos de estos diferentes tipos de rendimientos de bonos incluyen, entre otros, el llamado rendimiento corriente, rendimiento nominal, rendimiento al vencimiento (YTM), rendimiento a call (YTC) y rendimiento al peor (YTW). Consideraremos cada uno de estos y más a continuación.

Rendimiento corriente

Esta es una medida del rendimiento o rendimiento de un bono cada año, representado como un porcentaje del valor o precio de mercado actual del bono. Esta es una medida bastante simple que les dice a los inversores lo que pueden esperar de un rendimiento en el mercado actual. Cuando se utiliza para describir una cartera, un rendimiento corriente se refiere al rendimiento acumulado o rendimiento de todas las inversiones que se mantienen actualmente dentro de esa cartera. Esto puede ser algo similar a un rendimiento por dividendo, pero en lugar de describir activos individuales, describe a todo el grupo representado dentro de la cartera como un todo. Normalmente, los rendimientos corrientes se calculan anualmente, pero muchos inversores lo calculan con más frecuencia.

Rendimiento nominal

El rendimiento nominal es el rendimiento de un bono según lo determinado por el porcentaje del valor nominal al que ascienden los pagos del cupón anual del bono. Esto significa que el rendimiento nominal es efectivamente la tasa de cupón del bono. Esta tasa puede cambiar o no según el tipo de fianza:

• Bonos de tasa fija:  la tasa de cupón o el rendimiento nominal serán fijos y no cambiarán durante la vida útil del bono.
• Bonos de tasa flotante: los  pagos de cupón / rendimiento nominal cambiarán durante la vida del bono según lo dicten los cambios en la tasa de interés de referencia.
• Bonos indexados:  El cupón pagos / rendimiento nominal cambiará en respuesta al movimiento dentro de su índice subyacente.

El rendimiento efectivo es el rendimiento de un bono que tiene sus pagos de intereses (o cupones) reinvertidos a la misma tasa por parte del tenedor del bono. El rendimiento efectivo es el rendimiento total que recibe un inversor, en contraste con el  rendimiento nominal, que es la tasa de interés establecida del cupón del bono. El rendimiento efectivo tiene en cuenta el poder de capitalización de los rendimientos de la inversión, mientras que el rendimiento nominal no.

Rendimiento al vencimiento (YTM)

YTM describe el rendimiento o rendimiento promedio que un inversionista puede esperar de una emisión cada año si (1) lo compra a su valor de mercado y (2) lo mantiene hasta su vencimiento. Este valor se determina utilizando el pago del cupón, el valor de la emisión al vencimiento y las ganancias o pérdidas de capital en las que se haya incurrido durante la vida útil del bono. Las estimaciones de YTM generalmente asumen que todos los pagos de cupones se reinvierten (no se distribuyen) dentro del bono. Esta cifra se utiliza para comparar diferentes bonos entre los que un inversor está tratando de elegir, y es una de las cifras clave que se comparan entre bonos. Esto se debe a que incluye más variables que otras cifras comparables.

Por ejemplo, comparar el rendimiento nominal de dos bonos diferentes solo es realmente útil cuando los bonos tienen el mismo costo, la misma vida útil y el mismo rendimiento. Sin embargo, si alguno de estos es diferente, la medida YTM se convierte en una herramienta de comparación más eficaz.

YTM es un ejemplo de lo que se llama  rendimiento equivalente de bonos (BEY). Los inversores pueden encontrar un rendimiento anual más preciso una vez que conocen el BEY de un bono si tienen en cuenta el valor temporal del dinero en el cálculo. Esto se conoce como rendimiento anual efectivo (EAY).

El rendimiento porcentual anual (APY) es un cálculo de la tasa de rendimiento real anualizada obtenida de una inversión que tiene en cuenta el efecto del   interés compuesto. A diferencia del interés simple, el interés compuesto se calcula periódicamente y la cantidad se agrega inmediatamente al saldo. Con cada período en el futuro, el saldo de la cuenta aumenta un poco, por lo que el interés pagado sobre el saldo también aumenta.

Rendimiento equivalente a impuestos (TEY)

Los bonos municipales, que son bonos emitidos por un estado, municipio o condado para financiar sus gastos de capital y en su mayoría no están sujetos a impuestos, también tienen un  rendimiento equivalente a impuestos (TEY). TEY es el rendimiento antes de impuestos que debe tener un bono imponible para que su rendimiento sea el mismo que el de un bono municipal libre de impuestos, y está determinado por la categoría impositiva del inversor .

Ceda el paso (YTC)

Yield to call simplemente se refiere al rendimiento del bono en el momento de su fecha de call. Este valor no se mantiene si el bono se mantiene hasta el vencimiento, sino que solo describe el valor en la fecha de compra, que si se da, se puede encontrar en el prospecto del bono. Este valor está determinado por la tasa de cupón del bono, su precio de mercado  y la duración de la fecha de compra.

Rendimiento a lo peor (YTW)

Como sugiere el nombre, rendimiento a peor describe el peor rendimiento posible para un bono sin que el emisor del bono entre en mora. Los inversores determinan esto imaginando los peores escenarios para el problema. Estos escenarios incluyen todas las disposiciones incluidas en el bono, como una opción de compra, un pago anticipado o un fondo de amortización, cualquier cosa que pueda afectar negativamente el rendimiento del bono. Al conocer el peor rendimiento posible, los inversores pueden ver cómo se verán afectados sus ingresos y si será suficiente o no para considerar el problema. Los cálculos de YTW se determinan para todas las posibles fechas de llamada con el fin de proporcionar la mayor cantidad de información posible a los inversores. Siempre asume que se promulgarán todas las condiciones o disposiciones que se pueden promulgar para disminuir el rendimiento, como por ejemplo, establecer disposiciones para reducir la tasa de cupón en función de las condiciones del mercado. También asume que no se realizan nuevos cálculos a favor del inversor.

Rendimiento SEC

Si bien existen muchas variaciones para calcular los diferentes tipos de rendimientos, las empresas, los emisores y los administradores de fondos mutuos disfrutan de mucha libertad para calcular, informar y anunciar el valor del rendimiento según sus propias convenciones. Los reguladores como la  Securities and Exchange Commission (SEC)  han introducido una medida estándar para el cálculo de rendimiento, llamada  rendimiento SEC, que es el cálculo de rendimiento estándar desarrollado por SEC y tiene como objetivo ofrecer una medida estándar para comparaciones más justas de fondos de bonos. Los rendimientos de la SEC se calculan después de tener en cuenta las tarifas requeridas asociadas con el fondo.

La línea de fondo

Aunque el rendimiento no es el único factor significativo a considerar al determinar en qué valor o emisión invertir, es importante. Los términos y condiciones que vienen con un bono a menudo no son insignificantes cuando se trata de rendimiento y, por lo tanto, deben examinarse cuidadosamente al realizar la debida diligencia antes de decidir en qué bono invertir.

Otro tema importante que afecta el rendimiento del bono es el hecho del riesgo frente al rendimiento. Al igual que con todos los valores financieros, la compensación por una mayor seguridad es un menor rendimiento. Por lo tanto, siempre dependerá del perfil de riesgo / rendimiento del inversor a la hora de establecer un rendimiento objetivo. En todos y cada uno de los casos, si un inversionista potencial elige comprar bonos de mayor rendimiento o de grado de inversión o una combinación de ambos, se requiere un análisis profesional profundo de cada valor.