Comprensión de las opciones sintéticas

Tabla de contenido

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• Resumen de opciones
• Opciones sintéticas
• Cómo funciona una llamada sintética
• Cómo funciona un put sintético
• Desventajas
• Ejemplo de llamada sintética
• Paridad put-call
• La línea de fondo

Las opciones se promocionan como una de las formas más comunes de beneficiarse de los cambios del mercado. Ya sea que esté interesado en negociar futuros, divisas o quiera comprar acciones de una corporación, las opciones ofrecen una forma de bajo costo de realizar una inversión con menos capital.

Si bien las opciones tienen la capacidad de limitar la inversión total de un operador, las opciones también exponen a los operadores a la volatilidad, el riesgo y el costo de oportunidad adverso . Dadas estas limitaciones, una opción sintética puede ser la mejor opción al realizar operaciones exploratorias o establecer posiciones comerciales.

Resumen de opciones

No hay duda de que las opciones tienen la capacidad de limitar el riesgo de inversión. Si una opción cuesta $ 500, el máximo que se puede perder es $ 500. Un principio que define una opción es su capacidad para brindar una oportunidad ilimitada de ganancias con un riesgo limitado.

Sin embargo, esta red de seguridad tiene un costo porque muchos estudios indican que la gran mayoría de las opciones retenidas hasta el vencimiento caducan sin valor.1 Frente a estas aleccionadoras estadísticas, es difícil para un comerciante sentirse cómodo comprando y manteniendo una opción durante demasiado tiempo.

Las opciones » griegas » complican esta ecuación de riesgo. El Greeks- delta, gamma, vega, theta, y rho -medida diferentes niveles de riesgo en una opción. Cada uno de los griegos agrega un nivel diferente de complejidad al proceso de toma de decisiones. Los griegos están diseñados para evaluar los distintos niveles de volatilidad, decadencia temporal y el activo subyacente en relación con la opción. Los griegos hacen que elegir la opción correcta sea una tarea difícil porque existe el temor constante de que esté pagando demasiado o de que la opción pierda valor antes de que tenga la oportunidad de obtener ganancias.

Finalmente, comprar cualquier tipo de opción es una mezcla de conjeturas y pronósticos. Hay talento para comprender qué hace que un precio de ejercicio de una opción sea mejor que otro precio de ejercicio. Una vez que se elige un precio de ejercicio, es un compromiso financiero definitivo y el operador debe asumir que el activo subyacente alcanzará el precio de ejercicio  y lo superará para registrar una ganancia. Si se elige el precio de ejercicio incorrecto, lo más probable es que toda la estrategia fracase. Esto puede ser bastante frustrante, especialmente cuando un operador tiene razón sobre la dirección del mercado pero elige el precio de ejercicio incorrecto.

Opciones sintéticas

Muchos problemas pueden minimizarse o eliminarse cuando un comerciante utiliza una opción sintética en lugar de comprar una opción básica. Una opción sintética se ve menos afectada por el problema de las opciones que caducan sin valor; de hecho, las estadísticas adversas pueden funcionar a favor de un sintético porque la volatilidad, el deterioro y el precio de ejercicio juegan un papel menos importante en su resultado final.

Hay dos tipos de opciones sintéticas : llamadas sintéticas yopciones de venta sintéticas. Ambos tipos requieren una posición de efectivo o de futuros combinada con una opción. La posición de efectivo o futuros es la posición principal y la opción es la posición protectora. Tener una posición larga en la posición de efectivo o futuros y comprar una opción de venta se conoce como una opción de compra sintética. Una posición corta en efectivo o en futuros combinada con la compra de una opción de compra se conoce como opción de venta sintética.

Una opción call sintética le permite a un operador poner un contrato de futuros a largo plazo con una tasa de margen de diferencial especial. Es importante señalar que la mayoría de las empresas de compensación consideran que las posiciones sintéticas son menos riesgosas que las posiciones simples de futuros y, por lo tanto, requieren un margen más bajo. De hecho, puede haber un descuento de margen del 50% o más, dependiendo de la volatilidad.

Una opción de compra o venta sintética imita el potencial de ganancias ilimitado y la pérdida limitada de una opción de compra o venta normal sin la restricción de tener que elegir un precio de ejercicio. Al mismo tiempo, las posiciones sintéticas pueden frenar el riesgo ilimitado que tiene una posición de efectivo o de futuros cuando se negocia sin compensar el riesgo. Esencialmente, una opción sintética tiene la capacidad de brindar a los operadores lo mejor de ambos mundos y al mismo tiempo disminuir parte del dolor.

Cómo funciona una llamada sintética

Una llamada sintética, también conocida como una opción larga sintética, comienza con un inversor que compra y mantiene acciones. El inversor también compra una  opción de venta al dinero sobre la misma acción para protegerse contra la depreciación en el precio de la acción. La mayoría de los inversores piensan que esta estrategia puede considerarse similar a una póliza de seguro contra la caída de las acciones durante el tiempo que mantienen las acciones. Una llamada sintética también se conoce como llamada de casados ​​o llamada de protección.

Cómo funciona un put sintético

Una opción de venta sintética es una estrategia de opciones que combina una  posición corta en acciones con una  opción  de compra larga sobre esa misma acción para imitar una  opción de venta larga. También se le llama un largo sintético. Esencialmente, un inversionista que tiene una posición corta en una acción compra una opción decompra  al dinero en esa misma acción. Esta acción se toma para proteger contra la apreciación del precio de la acción.

Desventajas de las opciones sintéticas

Si bien las opciones sintéticas tienen cualidades superiores en comparación con las opciones normales, eso no significa que no generen su propio conjunto de problemas.

Si el mercado comienza a moverse en contra de una posición de efectivo o de futuros, está perdiendo dinero en tiempo real. Con la opción de protección en su lugar, la esperanza es que la opción suba de valor a la misma velocidad para cubrir las pérdidas. Esto se logra mejor con una opción económica, pero son más caras que una opción económica. A su vez, esto puede tener un efecto adverso en la cantidad de capital comprometido con una operación.

Incluso con una opción en el dinero que protege contra pérdidas, el operador debe tener unaestrategia de administración de dinero para determinar cuándo salir de la posición de efectivo o futuros. Sin un plan para limitar las pérdidas, puede perder la oportunidad de cambiar una posición sintética perdedora por una rentable.

Además, si el mercado tiene poca o ninguna actividad, la opción at-the-money puede comenzar a perder valor debido al deterioro del tiempo.

Ejemplo de llamada sintética

Suponga que el precio del maíz está en $ 5.60 y el sentimiento del mercado tiene un sesgo a largo plazo. Tiene dos opciones: puede comprar la posición de futuros y poner un margen de $ 1350 o comprar una opción de compra por $ 3000. Si bien el contrato de futuros completo requiere menos que la opción de compra, tendrá una exposición ilimitada al riesgo. La opción de compra puede limitar el riesgo, pero $ 3,000 es un precio justo a pagar por una opción en el dinero y, si el mercado comienza a moverse hacia abajo, ¿cuánto de la prima se perderá y qué tan rápido se perderá?

Supongamos un descuento de margen de $ 1,000 en este ejemplo. Esta tasa de margen especial permite a los operadores suscribir un contrato de futuros a largo plazo por solo $ 300. Entonces, se puede comprar una opción de venta de protección por solo $ 2,000 y el costo de la posición de compra sintética se convierte en $ 2,300. Compare esto con los $ 3,000 solo para una opción de compra, la reserva es un ahorro inmediato de $ 700.

Paridad put-call

La razón por la que las opciones sintéticas son posibles se debe al concepto de paridad put-call implícito en los modelos de precios de opciones. La paridad put-call es un principio que define la relación entre el precio de las opciones put y las opciones call de la misma clase, es decir, con el mismo activo subyacente, precio de ejercicio y fecha de vencimiento.

La paridad put-call establece que mantener simultáneamente una  opción put corta y una call europea larga de la misma clase ofrecerá el mismo rendimiento que mantener un  contrato a plazo  sobre el mismo activo subyacente, con el mismo vencimiento y un  precio a plazo igual al precio de ejercicio de la opción.. Si los precios de las opciones de compra y venta divergen de modo que esta relación no se mantenga,  existe una  oportunidad de arbitraje, lo que significa que, en teoría, los operadores sofisticados pueden obtener una ganancia sin riesgo. Estas oportunidades son poco comunes y de corta duración en los mercados líquidos.

La ecuación que expresa la paridad put-call es:

La línea de fondo

Es refrescante participar en el comercio de opciones sin tener que examinar mucha información para tomar una decisión. Cuando se hacen correctamente, las opciones sintéticas tienen la capacidad de hacer precisamente eso: simplificar las decisiones, hacer que el comercio sea menos costoso y ayudar a administrar las posiciones de manera más efectiva.