Fondo cotizado en bolsa sintético (ETF)

¿Qué es un fondo sintético de intercambio comercial (ETF)?

Un fondo cotizado en bolsa sintético (ETF) es una inversión conjunta que invierte dinero en derivados y swaps en lugar de acciones físicas.

Es decir, un ETF convencional invierte en acciones con el objetivo declarado de replicar el rendimiento de un índice específico, como el S&P 500. El fondo sintético cotizado en bolsa también busca igualar el rendimiento de un índice de referencia, pero no posee cualquier valor físico. Más bien, los administradores del fondo llegan a un acuerdo con una contraparte, generalmente un banco de inversión, para garantizar que el rendimiento de referencia se pague al fondo.

Comprensión de un fondo sintético de intercambio comercial (ETF)

Tanto el ETF como el ETF sintético son tipos de inversión relativamente nuevos disponibles para el inversor individual. El ETF se introdujo a principios de la década de 1990 y rápidamente se hizo popular. Eran fondos indexados administrados pasivamente con comisiones de gestión muy bajas, similares a los fondos mutuos. Pero podrían negociarse durante todo el día, en lugar de venderse una vez al día después del cierre de operaciones.

El primer ETF sintético se introdujo en Europa alrededor de 2001. Sigue siendo una inversión popular en los mercados europeos, pero solo un pequeño número de administradores de activos en los EE. UU. Emiten ETF sintéticos. Esto se debe a las regulaciones específicas impuestas por la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. En 2010 que prohíben el lanzamiento de nuevos fondos por parte de administradores de activos que aún no patrocinen un ETF sintético.

La Reserva Federal ha expresado su preocupación por la seguridad del ETF sintético.»Los ETF sintéticos son estructuras más riesgosas que los ETF físicos porque los inversores están expuestos al riesgo de contraparte», concluyó un estudio de la Fed de 2017.

Tipos de fondos sintéticos de intercambio comercial (ETF)

Los ETF sintéticos son comunes en los mercados europeos y asiáticos, donde los intercambios colocan una X delante de sus nombres para diferenciarlos de los fondos tradicionales. Existe cierta preocupación entre los reguladores de ambas regiones sobre si los inversores comprenden completamente las características y los perfiles de riesgo de los ETF sintéticos. Esto ha dado lugar a algunos requisitos reglamentarios adicionales para las instituciones que los emiten.

Hay dos tipos principales de fondos sintéticos: no financiados y financiados.

• En un modelo de intercambio sin fondos, el emisor crea nuevas acciones de un ETF a cambio de efectivo del participante autorizado. El proveedor utiliza el efectivo para comprar una canasta de activos de la contraparte del swap a cambio de los derechos sobre las ganancias generadas por el índice de referencia.
• El modelo de swap financiado funciona de manera similar, pero la canasta de garantías se coloca en una cuenta separada en lugar del ETF. Más importante aún, la garantía no tiene que seguir el índice de referencia. Incluso las clases de activos incluidas en la garantía pueden diferir del índice de referencia, aunque a menudo están muy correlacionadas.

Pros y contras de los ETF sintéticos

Los defensores de los fondos sintéticos afirman que hacen un mejor trabajo al rastrear el desempeño de un índice. Proporciona una oferta competitiva para los inversores que buscan acceso a mercados de alcance remoto, índices de referencia menos líquidos u otras estrategias difíciles de ejecutar que serían costosas para operar con los ETF tradicionales.

Los críticos de los fondos sintéticos señalan varios riesgos, incluido el  riesgo de contraparte, el riesgo de garantía, el riesgo de liquidez y posibles conflictos de intereses.

Por definición, los ETF sintéticos requieren la participación de dos partes, las cuales deben cumplir con su parte de la obligación. El uso de garantías puede ayudar a mitigar los riesgos.