Opciones de franjas: una estrategia bajista neutral del mercado
Tabla de contenido
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- Construcción de tiras
- Escenarios de beneficio y riesgo
- Perfil de beneficio y riesgo
- Otras Consideraciones
- La línea de fondo
La viabilidad de combinaciones en el comercio de opciones permite oportunidades rentables en diversos escenarios. Ya sea que los precios de las acciones subyacentes suban, bajen o se mantengan estables, las combinaciones de opciones seleccionadas adecuadamente ofrecen un potencial de ganancias adecuado.
Este artículo trata sobre las “opciones de despojo ”, una de las estrategias de negociación neutrales del mercado con potencial de ganancias a ambos lados del movimiento de precios del subyacente. Una «franja» es esencialmente una versión ligeramente modificada de una estrategia larga a horcajadas. Las horquillas brindan el mismo potencial de ganancias a ambos lados del movimiento de precios subyacente (lo que la convierte en una estrategia «perfecta» de mercado neutral), mientras que la franja es, en cambio, una estrategia «bajista» de mercado neutral que proporciona el doble del potencial de ganancias en el movimiento a la baja del precio en comparación con el precio equivalente al alza move (una » correa «, por el contrario, es una estrategia alcista neutral en el mercado).
Se pueden obtener grandes ganancias con la estrategia de franjas cuando el precio de las acciones subyacentes hace un fuerte movimiento hacia arriba o hacia abajo al vencimiento, con mayores ganancias que se pueden obtener con un movimiento a la baja. El riesgo o pérdida total asociado con esta posición se limita a la prima de opción total pagada (más los honorarios y comisiones de corretaje).
Conclusiones clave
- Una franja es una estrategia bajista de mercado neutral que rinde relativamente más cuando el activo subyacente baja que cuando sube.
- Una franja es esencialmente una combinación larga, pero en su lugar utiliza dos opciones de venta y una llamada en lugar de una de cada una.
- La pérdida potencial máxima en una tira es el precio pagado por las opciones más los honorarios o comisiones.
Construcción de tiras
El desembolso de costos involucrado en la construcción de la posición de la franja puede ser alto ya que requiere tres compras de opciones en el dinero (ATM):
- Compre 1x Llamada de cajero automático
- Compre 2x ATM Puts
Estas opciones deben comprarse sobre el mismo subyacente, con el mismo precio de ejercicio y la misma fecha de vencimiento.
Ejemplo
Suponga que está creando una posición de opción de eliminación en una acción que actualmente cotiza alrededor de $ 100. Dado que se compran opciones de cajeros automáticos, el precio de ejercicio de cada opción debe ser el más cercano al precio subyacente; tomemos como ejemplo $ 100.
Aquí están las funciones básicas de pago para cada una de las tres posiciones de opción. El gráfico azul representa la opción venta largas (con un costo de $ 7 cada una). Tomaremos en consideración el precio ( primas de opciones ) en el último paso.
Ahora, agreguemos todas estas posiciones de opciones juntas, para obtener la siguiente función de pago neto (color turquesa):
Finalmente, consideremos los precios. El costo total será ($ 6 + $ 7 + $ 7 = $ 20). Dado que todas son opciones largas (es decir, compras), existe un débito neto de $ 20 por crear esta posición. Por lo tanto, la función de pago neto (gráfico turquesa) se desplazará $ 20 hacia abajo, lo que nos dará la función de pago neto de color marrón con los precios tomados en consideración:
Escenarios de beneficio y riesgo
Hay dos áreas de beneficio para las opciones de franjas, es decir, donde la función de pago marrón permanece por encima del eje horizontal. En este ejemplo de opción de franja, la posición será rentable cuando el precio subyacente se mueva por encima de $ 120 o caiga por debajo de $ 90. Estos puntos se conocen como puntos de equilibrio, ya que son los «marcadores de límites de pérdidas y ganancias» o puntos de «sin beneficios, sin pérdidas».
En general:
- Punto de equilibrio superior = precio de ejercicio de la opción call / put + prima neta pagada
= $ 100 + $ 20 = $ 120, para este ejemplo
- Punto de equilibrio más bajo = precio de ejercicio de la opción call / put – (prima neta pagada / 2)
= $ 100 – ($ 20/2) = $ 90, para este ejemplo
Perfil de beneficio y riesgo
Más allá del punto de equilibrio superior (es decir, en un movimiento ascendente del precio del subyacente), el operador tiene un potencial de ganancias ilimitado, ya que teóricamente el precio puede moverse a cualquier nivel hacia arriba ofreciendo ganancias ilimitadas. Por cada movimiento de un punto de precio del subyacente, el operador obtendrá un punto de ganancia (es decir, un aumento de un dólar en el precio de la acción subyacente aumentará la recompensa en un dólar).
Por debajo del punto de equilibrio más bajo, es decir, en un movimiento a la baja del precio del subyacente, el operador tiene un potencial de ganancias limitado ya que el precio del subyacente no puede bajar de $ 0 (el peor escenario de quiebra). Sin embargo, por cada movimiento a la baja del precio del subyacente, el operador obtendrá dos puntos de beneficio.
Aquí es donde la perspectiva bajista para la opción de franjas ofrece mejores ganancias a la baja en comparación con las alzas, y aquí es donde la franja difiere de una combinación habitual que ofrece el mismo potencial de ganancias en ambos lados.
Beneficio en opción de franja en dirección ascendente
Si el subyacente se mueve hacia arriba, podemos calcular lo siguiente:
Precio del subyacente – precio de ejercicio de la opción call – prima neta pagada – corretaje y comisión
Suponiendo que el subyacente termina en $ 140, entonces la ganancia sería:
= $ 140 – $ 100 – $ 20 – corretaje = $ 20 (- corretaje)
Beneficio en opción de franja en dirección descendente
Y, si el precio se mueve hacia abajo, calcularíamos de la siguiente manera:
2 x (precio de ejercicio de las opciones de venta – precio del subyacente) – prima neta pagada – corretaje y comisión
Suponiendo que los extremos subyacentes a $ 60, entonces el beneficio sería la siguiente:
= 2 ($ 100 – $ 60) – $ 20 – Bbokerage = $ 60 (- corretaje)
El área de riesgo (pérdida) es la región donde la función de pago marrón se encuentra debajo del eje horizontal. En este ejemplo, se encuentra entre estos dos puntos de equilibrio, es decir, esta posición generará pérdidas cuando el precio subyacente se mantenga entre $ 90 y $ 120.
Los montos de las pérdidas variarán linealmente dependiendo de dónde se encuentre el precio subyacente, donde:
Pérdida máxima en la negociación de opciones al descubierto = prima de opción neta pagada + corretaje y comisión
En este ejemplo, la pérdida máxima = $ 20 + corretaje
Otras Consideraciones
La estrategia de negociación de opciones de franjas es perfecta para un operador que espera un movimiento de precio considerable en el precio de las acciones subyacentes, no está seguro de la dirección, pero también espera una mayor probabilidad de un movimiento de precio a la baja. Es posible que se espere un gran movimiento de precios en cualquier dirección, pero es más probable que sea en la dirección descendente.
Los escenarios de la vida real ideales para el comercio de opciones de strip incluyen los siguientes:
- Lanzamiento de un nuevo producto por parte de una empresa
- Esperar ganancias demasiado buenas o malas para que la empresa las informe
- Resultados de la licitación de un proyecto por el que la empresa ha presentado una oferta
En estos casos, el lanzamiento de un producto puede ser un éxito o un fracaso, o las ganancias pueden ser demasiado buenas o demasiado malas, una oferta puede ser ganada o perdida por la empresa; todo esto puede llevar a grandes oscilaciones de precios donde uno está incierto de la dirección.
La línea de fondo
La estrategia de opción de franjas se adapta bien a los operadores a corto plazo que se beneficiarán de la alta volatilidad en el movimiento del precio subyacente en cualquier dirección. Los operadores de opciones a largo plazo deben evitar esto, ya que la compra de tres opciones a largo plazo conducirá a una prima considerable hacia el valor de caída en el tiempo, que se erosiona con el tiempo. Al igual que con cualquier otra estrategia comercial a corto plazo, es aconsejable mantener un objetivo de ganancias claro y salir de la posición una vez que se logre el objetivo.
Aunque un stop-loss implícito ya está integrado en esta posición de strip (debido a la pérdida máxima limitada), los operadores de opciones de strip activos mantienen otros niveles de stop-loss basados en el movimiento del precio subyacente y la volatilidad indicativa. El comerciante debe aceptar una llamada de probabilidad al alza o a la baja y, en consecuencia, seleccionar las posiciones de la correa o de la tira.