Retorno del capital invertido (ROIC)
¿Qué es el rendimiento del capital invertido (ROIC)?
El rendimiento del capital invertido (ROIC) es un cálculo que se utiliza para evaluar la eficiencia de una empresa en la asignación del capital bajo su control a inversiones rentables. El índice de rendimiento sobre el capital invertido da una idea de qué tan bien una empresa está utilizando su capital para generar ganancias.
La comparación del rendimiento del capital invertido de una empresa con su costo de capital promedio ponderado (WACC) revela si el capital invertido se está utilizando de manera efectiva. Esta medida también se conoce simplemente como «rendimiento del capital».
Conclusiones clave
- El rendimiento del capital invertido (ROIC) es la cantidad de dinero que gana una empresa por encima del costo promedio que paga por su deuda y capital social.
- El rendimiento del capital invertido se puede utilizar como referencia para calcular el valor de otras empresas.
- Se cree que una empresa está creando valor si su ROIC supera el 2% y destruyendo valor si es inferior al 2%.
Cómo calcular el rendimiento del capital invertido (ROIC)
La fórmula del ROIC es:
ROIC = (ingreso neto – dividendo) / (deuda + capital)
La fórmula del ROIC se calcula evaluando el valor en el denominador, capital total, que es la suma de la deuda y el capital social de una empresa. Hay varias formas de calcular este valor. Una es restar el efectivo y los pasivos corrientes que no devengan intereses (NIBCL) —incluidos los pasivos tributarios y las cuentas por pagar, siempre que no estén sujetos a intereses o tarifas— de los activos totales.
Otra forma más precisa de escribir la fórmula ROIC es:
Un tercer método para calcular el capital invertido es sumar el valor en libros del capital social de una empresa al valor en libros de su deuda y luego restar los activos no operativos, incluido el efectivo y equivalentes de efectivo, valores negociables y activos de operaciones discontinuadas.
Una última forma de calcular el capital invertido es obtener la cifra de capital de trabajo restando los pasivos corrientes de los activos corrientes. A continuación, obtiene capital de trabajo no monetario restando efectivo del valor del capital de trabajo que acaba de calcular. Finalmente, el capital de trabajo no monetario se agrega a los activos fijos de una empresa. (Los activos fijos también se conocen como activos a largo plazo o no corrientes).
Un ROIC más alto que el costo de capital significa que una empresa está sana y en crecimiento, mientras que un ROIC más bajo que el costo de capital sugiere un modelo de negocio insostenible.
El valor del numerador también se puede calcular de varias formas. La forma más sencilla es restar dividendos de los ingresos netos de una empresa.
Por otro lado, porque una empresa puede haberse beneficiado de una fuente única de ingresos no relacionados con su núcleo de negocios de una ganancia inesperada de las fluctuaciones del tipo de cambio, por ejemplo, a menudo es preferible mirar el beneficio neto después de impuestos (NOPAT ). NOPAT se calcula ajustando la utilidad operativa por impuestos:
NOPAT = (beneficio operativo) * (1 – tasa impositiva efectiva).
La ganancia operativa también se conoce como ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT). Muchas empresas informarán sus tasas impositivas efectivas para el trimestre o año fiscal en sus publicaciones de resultados, pero no todas las empresas lo hacen.
Cómo utilizar el rendimiento del capital invertido (ROIC)
El ROIC siempre se calcula como un porcentaje y generalmente se expresa como un valor anualizado o final de 12 meses. Debe compararse con el costo de capital de una empresa para determinar si la empresa está creando valor.
Si el ROIC es mayor que el costo de capital promedio ponderado de una empresa (WACC), la métrica de costo de capital más común, se está creando valor y estas empresas cotizarán con una prima. Un punto de referencia común para la evidencia de creación de valor es un rendimiento superior al 2% del costo de capital de la empresa.
Si el ROIC de una empresa es inferior al 2%, se considera un destructor de valor. Algunas empresas funcionan a un nivel de rentabilidad cero y, si bien es posible que no estén destruyendo el valor, estas empresas no tienen un exceso de capital para invertir en el crecimiento futuro.
El ROIC es una de las métricas de valoración más importantes e informativas para calcular. Sin embargo, es más importante para algunos sectores que para otros, ya que las empresas que operan plataformas petrolíferas o fabrican semiconductores invierten capital de manera mucho más intensiva que aquellas que requieren menos equipos.
Limitaciones del rendimiento del capital invertido (ROIC)
Una desventaja de esta métrica es que no dice nada sobre qué segmento del negocio está generando valor. Si realiza su cálculo en función de los ingresos netos (menos dividendos) en lugar de NOPAT, el resultado puede ser aún más opaco, ya que el rendimiento puede derivar de un evento único no recurrente.
ROIC proporciona el contexto necesario para otras métricas tales como la relación de P / E. Visto de forma aislada, la relación P / U podría sugerir que una empresa está sobrevendida, pero la disminución podría deberse al hecho de que la empresa ya no genera valor para los accionistas al mismo ritmo (o en absoluto). Por otro lado, las empresas que generan consistentemente altas tasas de rendimiento sobre el capital invertido probablemente merecen negociar con una prima en comparación con otras acciones, incluso si sus relaciones P / E parecen prohibitivamente altas.
Ejemplo de cómo utilizar el rendimiento del capital invertido
Como ejemplo histórico, consideremos la publicación de resultados del cuarto trimestre de 2018 de Target Corporation ( TGT ). La compañía calculó su ROIC de los últimos 12 meses para ese año, mostrando los componentes que entraron en el cálculo:
El cálculo del ROIC comienza con las ganancias de las operaciones continuas antes de los gastos por intereses y los impuestos sobre la renta (EBIT), luego agrega los intereses del arrendamiento operativo y resta los impuestos sobre la renta, lo que arroja una ganancia neta después de impuestos de $ 3.5 mil millones: este es el numerador. A continuación, agregue la parte corriente de la deuda a largo plazo y otros préstamos, la parte no corriente de la deuda a largo plazo, el capital contable y las obligaciones de arrendamiento operativo capitalizadas.
Reste el efectivo y los equivalentes de efectivo y los activos netos de las operaciones discontinuadas, lo que arroja un capital invertido total de $ 22,2 mil millones. Promedio de esta cifra con el capital invertido desde el final del período del año anterior ($ 22,3 mil millones), y terminará con un denominador de $ 22,2 mil millones.
El rendimiento después de impuestos resultante sobre el capital invertido es del 15,9%. La empresa atribuyó el aumento de los 12 meses anteriores en gran parte a los efectos de la factura tributaria aprobada a fines de 2017. Este cálculo habría sido difícil de obtener solo del estado de resultados y el balance general, ya que los valores con asterisco están enterrados en un apéndice. Por esta razón, calcular el ROIC puede ser complicado, pero vale la pena llegar a una cifra aproximada para evaluar la eficiencia de una empresa a la hora de poner el capital a trabajar.
Preguntas frecuentes
¿Qué es el capital invertido?
El capital invertido es la cantidad total de dinero recaudado por una empresa mediante la emisión de valores (acciones a los accionistas y deuda a los tenedores de bonos ), donde la deuda total y las obligaciones de arrendamiento de capital se suman a la cantidad de acciones emitidas a los inversores. El capital invertido no es un elemento de línea en el estado financiero de la empresa porque la deuda, los arrendamientos de capital y el capital contable se enumeran por separado en el balance general.
¿Qué le dice el rendimiento del capital invertido?
El retorno sobre el capital invertido (ROIC) evalúa la eficiencia de una empresa al asignar el capital bajo su control a inversiones o proyectos rentables. El índice ROIC da una idea de qué tan bien una empresa está utilizando el dinero que ha recaudado externamente para generar retornos. La comparación del rendimiento del capital invertido de una empresa con su costo de capital promedio ponderado (WACC) revela si el capital invertido se está utilizando de manera efectiva.
¿Cómo se calcula el ROIC?
El ROIC tiene en cuenta cuatro componentes clave: ingresos operativos, tasas impositivas, valor contable y tiempo. La fórmula del ROIC es el beneficio operativo neto después de impuestos (NOPTAT) dividido por el capital invertido. Es poco probable que las empresas con un rendimiento del capital constante o en aumento pongan a trabajar cantidades significativas de capital nuevo.