Análisis de existencias minoristas

Aunque los productos minoristas son relativamente fáciles de entender, las empresas minoristas pueden ser más difíciles de analizar. Pero la buena noticia es que si un inversor sabe qué acción minorista.

1. Visite las tiendas

Un inversor puede aprender mucho examinando los pasillos de un minorista. El diseño de la tienda, la disponibilidad y la apariencia de la mercancía y los precios cobrados pueden proporcionar información sobre un minorista que no se puede obtener de un balance general. Como regla general, los inversionistas deben ver con buenos ojos las tiendas bien iluminadas y la mercadería que se exhibe de manera ordenada, oportuna y de moda, y que rara vez se descuenta.

Un inversor inteligente también notará el tráfico peatonal. ¿Está lleno de gente? ¿Hay filas en los registros? ¿Los compradores compran artículos caros al por mayor o merodean por los estantes de descuento? Un inversionista debe considerar estas preguntas para ayudarlo a determinar la salud general de la empresa.

Si la empresa tiene una fuerte presencia en línea, o en algunos casos, solo una presencia en línea, haga lo mismo con el sitio web de la empresa. «Camina» por los pasillos virtuales. Tenga en cuenta el atractivo del diseño web, los precios, la facilidad del proceso de pago y la calidad del servicio al cliente. Busque reseñas de terceros en línea.

2. Analizar actividades promocionales

¿La empresa realiza promociones para generar tráfico o ganancias? ¿Trata de exprimir hasta el último dólar del consumidor por desesperación porque no puede vender sus productos? Es importante considerar esto. Las empresas que venden mercadería con grandes descuentos antes del final de una temporada de ventas a menudo lo hacen a expensas de los márgenes y las ganancias.

Visitar la tienda y examinar las circulares semanales o los anuncios en línea puede dar al inversor una idea de si la empresa está rogando a los compradores que entren en la tienda, lo que puede ser una señal de que la empresa se encamina hacia un déficit de ganancias.

3. Examinar las tendencias del margen bruto

Los inversores deben buscar un crecimiento tanto secuencial como interanual en los márgenes brutos. Sin embargo, los inversores también deben tener en cuenta los efectos de estacionalidad. La mayoría de los minoristas ven un aumento en los ingresos en el cuarto trimestre en comparación con el tercer trimestre debido a la temporada navideña. En cualquier caso, las tendencias del margen bruto le darán al inversionista una mejor idea de cuán buenas serán las ganancias del período actual y / o futuro.

Los inversores deben ser extremadamente cautelosos con las empresas que registran una disminución en los márgenes brutos (ya sea secuencialmente o año tras año). Esas empresas probablemente estén experimentando una disminución en los ingresos o el tráfico peatonal, un aumento en los costos de los productos y / o fuertes rebajas de mercancías, todo lo cual puede ser perjudicial para el crecimiento de las ganancias.

4. Céntrese en los datos de ventas por pie cuadrado

Esta métrica que algunas empresas revelan en conferencias telefónicas y otras en sus presentaciones 10-K o 10-Q es un indicador confiable de qué tan bien la administración está utilizando el espacio de almacenamiento y asignando recursos. Cuanto más altos sean los datos de ventas por pie cuadrado, mejor será para la empresa.

En 2019, Target ( ventas por pie cuadrado de $ 326, lo que tiene sentido porque a menudo vende productos de precios bajos y moderados en enormes supercentros. En el otro extremo del espectro, tapiz (TPR ), que posee minoristas de alta gama de autocares, Kate Spade y Stuart Weitzman, reportó ventas por-pies cuadrados de alrededor de $ 1.445 en el año 2019. El uso de esta métrica, una El inversor podría concluir que Coach está haciendo un mejor uso de su espacio que Target. También podría sugerir que Target tiene una mezcla de mercancías más diversa y más flexibilidad de margen, aunque sería necesario examinar otros factores para determinar si este es el caso.

5. Examinar las tendencias de inventario / cuentas por cobrar

Los inversores deben examinar las tendencias secuenciales y año tras año tanto en inventarios como en cuentas por cobrar (AR). Si todo va bien, estas dos cuentas deberían crecer al mismo ritmo que los ingresos. Sin embargo, si los inventarios crecen más rápido que los ingresos, podría indicar que la empresa no puede vender ciertas mercancías. Desafortunadamente, cuando esto sucede, las empresas se quedan con solo dos opciones: vender el producto a un precio realmente bajo y sacrificar los márgenes, o cancelar la mercancía por completo. La última opción podría tener un impacto adverso en las ganancias.

Si las cuentas por cobrar están creciendo a un ritmo más rápido que los ingresos, esto puede indicar que la empresa no recibe el pago de manera oportuna y podría provocar una desaceleración en las ventas en el futuro. En resumen, los cambios en el inventario y las cuentas por cobrar deben monitorearse de cerca, ya que pueden indicar fluctuaciones futuras en los ingresos y las ganancias.

6. Examine de cerca los datos de ventas de la misma tienda

Esta es la métrica más importante en el análisis de ventas minoristas. Los datos de ventas en la misma tienda revelan cómo le va a una tienda, o varias, de un período a otro. Idealmente, a un inversor le gustaría ver un crecimiento de las ventas en la misma tienda tanto secuencial como año tras año. Tal aumento indicaría que el concepto de la compañía está funcionando y su mercancía es fresca. Por el contrario, si las cifras de ventas en las mismas tiendas se desaceleran, puede sugerir que existe una serie de otros problemas, como una mayor competencia, una mezcla deficiente de productos o algunos otros factores que podrían estar limitando el tráfico peatonal.

7. Calcule y compare las relaciones P / E frente a las tasas de crecimiento esperadas de las ganancias

Cuando los analistas evalúan a los minoristas, normalmente calculan su relación precio-ganancias actual (relación P / E) y comparan la cifra con la tasa esperada de crecimiento de las ganancias de la empresa. Las empresas que cotizan a un múltiplo de ganancias menor que la tasa de crecimiento esperada se consideran «baratas» y podrían justificar una nueva mirada.

Veamos un ejemplo. En agosto de 2019, Target superó sus expectativas de ganancias para el segundo trimestre, reportando ganancias por acción de $ 1.82 frente a $ 1.62 esperados. Target cotizó a aproximadamente 18 veces sus estimaciones de ganancias para el año fiscal 2018.

Con este método de evaluación, los analistas probablemente no pensarían que las acciones de Target son baratas. Sin embargo, es probable que intervengan muchos factores, por lo que se justifica un análisis más exhaustivo de la empresa, así como comparaciones con sus competidores (como Walmart) y la industria en su conjunto. Con eso en mente, se debe advertir a los inversores que esta es solo una métrica. No hace falta decir que las cifras de ventas en la misma tienda, las tendencias de inventario y los márgenes (además de varios otros factores) deben tenerse en cuenta al seleccionar un stock minorista para invertir.

8. Tabular el valor contable tangible

El valor contable tangible de una empresa por acción revelará el valor de sus activos y lo que los inversores obtienen por su dinero. Para determinar este número, los inversores deben tomar el número total de «capital contable» del balance general de la empresa y luego restar cualquier intangible como fondo de comercio, licencias, reconocimiento de marca u otros activos que no puedan definirse o valorarse fácilmente. El número resultante debe dividirse por el número total de acciones en circulación. Se considera que las empresas que cotizan al valor contable tangible o cercano a él por acción tienen un buen valor.

Por ejemplo:

Con todo eso en mente, a veces las empresas que cotizan a un múltiplo muy bajo del valor contable tangible cotizan tan bajo por una razón. Puede que haya algo mal. Vale la pena investigar esto porque les dará a los inversionistas una idea de lo que  realmente vale la empresa (en términos de activos).

Digamos que una empresa tiene $ 20 millones en capital social y un valor de reputación y reconocimiento de marca por valor de $ 2 millones cada uno. Con dos millones de acciones en circulación, el valor contable tangible por acción sería el siguiente:

PS8.00/share = PS20,000,000 – PS2,000,000 – PS2,000,0002,000,000 shares\ $ 8.00 / \ text {compartir} \ = \ \ frac {\ $ 20,000,000 \ – \ \ $ 2,000,000 \ – \ \ $ 2,000,000} {2,000,000 \ text {acciones}}$8.00/compartir = 2,000,000 acciones

9. Examine la huella geográfica

Si un inversor está comparando dos empresas que por lo demás son idénticas, el inversor debe seleccionar la de inversión con la base de ingresos y las ubicaciones de las tiendas más diversificadas. ¿Por qué?

Considere el caso de la cadena de farmacias Duane Reade, que en 2010 se convirtió en subsidiaria de Walgreens Boots Alliance (WBA ). En 2001, Duane Reade tenía una gran presencia en la ciudad de Nueva York. El negocio, junto con la economía local, estaba en auge. Luego ocurrieron los ataques terroristas del 11 de septiembre. Como resultado de la estrecha presencia geográfica de la empresa, sus ventas en toda la empresa disminuyeron. Varias de sus ubicaciones cerraron o quedaron inaccesibles debido a la construcción.

Sin embargo, su antiguo rival Walgreens mantenía miles de tiendas en muchos estados de todo el país (así como en el área de Nueva York). Estaba mucho más aislado de estas dificultades regionales y no sufrió el mismo grado de disminución de los ingresos.

Dicho de otra manera, trate de no invertir en empresas con demasiado en juego en una región geográfica.

La línea de fondo

Para analizar las acciones minoristas, los inversores deben conocer las métricas más comunes utilizadas, así como los factores macroeconómicos y específicos de la empresa que pueden afectar los precios de las acciones subyacentes. Observar una variedad de métricas puede ayudar a los inversores a tener una mejor idea de la posible oportunidad de inversión que puede ofrecer una acción minorista.