Función de llamada provisional

¿Qué es la función de llamada provisional?

La función de llamada provisional permite a un emisor, generalmente de valores convertibles, cancelar la emisión durante un período sin opción de compra si se alcanza un determinado umbral de precio.

Comprensión de la función de llamada provisional

La función de opción de compra provisional le otorga al emisor el derecho de acelerar la primera fecha de reembolso si las acciones ordinarias subyacentes se negocian a un nivel predeterminado o superior durante un período prolongado. Su objetivo es proteger a un emisor de verse obligado a honrar la conversión, por ejemplo, de un bono convertible en acciones ordinarias, a un precio desfavorable.

Por ejemplo, un bono convertible puede permitir un call provisional de la emisión si las acciones ordinarias subyacentes cotizan al 120 por ciento del precio de conversión durante 30 días consecutivos. Este porcentaje, o múltiplo, del precio de conversión se conoce como precio de activación, porque activa la conversión. Normalmente, los términos de una llamada provisional son el 150 por ciento del precio de conversión durante 20 días consecutivos.

La protección de llamadas es importante para los inversores porque garantiza la opcionalidad del convertible, junto con cualquier ventaja de rendimiento que pueda tener sobre las acciones subyacentes durante un período de tiempo fijo. Normalmente, cuanto mayor sea la duración de la protección de la llamada, mayor será el beneficio para los inversores.

Hay dos tipos de protección de llamadas: provisión de llamadas duras y llamadas suaves. La mayoría de los bonos convertibles se emiten con una disposición de hard call, que protege a los tenedores de bonos de que sus bonos sean cancelados antes de que haya transcurrido cierto tiempo. Durante el período de protección de llamada dura, no se puede solicitar una fianza bajo ninguna circunstancia. Los bonos convertibles pueden tener una función de llamada suave provisional además de la protección de llamada dura o en lugar de ella. La protección provisional soft call es cuando los bonos pueden ser cancelados sujeto a que el precio de las acciones ordinarias subyacentes esté por encima de un cierto nivel.

Pros y contras de la función de llamada provisional

Los inversores deben considerar cuidadosamente las ventajas y desventajas de la función de llamada de un valor antes de invertir:

Contras: Una función de llamada genera incertidumbre sobre si un bono permanecerá pendiente o no hasta que se alcance su fecha de vencimiento. Los inversores corren el riesgo de perder un bono que paga una tasa de interés más alta cuando las tasas bajan y los emisores reclaman sus bonos. Cuando esto ocurre, los inversores generalmente tienen que reinvertir en valores que tienen rendimientos más bajos. Además, las opciones generalmente limitarán la apreciación del precio de un bono que, de lo contrario, se esperaría que aumentara cuando las tasas de interés comiencen a disminuir.

Ventajas: Los bonos con función call generalmente colocan a los inversores en desventaja. Por lo tanto, los bonos rescatables ofrecen rendimientos más altos que los no rescatables. Sin embargo, los rendimientos más altos por sí mismos no siempre son lo suficientemente atractivos como para convencer a los inversores de que los compren. Por lo tanto, para hacer que los bonos sean más atractivos, los emisores con frecuencia establecen el precio de compra del bono por encima del valor nominal, o principal, de la emisión. Esta diferencia entre el precio de compra y el principal es la prima de compra.