Cómo encontrar las relaciones P / E y PEG
Cuando lea o investigue el desempeño de la empresa, a menudo estará reflexionando sobre los cálculos de ganancias, pero ¿estos números tienen algún sentido para usted? ¿Y podría notar la diferencia entre una relación P / E y una relación PEG?
El precio de las acciones (por acción) de una empresa dividido por sus ganancias por acción de los últimos 12 meses se denomina relación precio-ganancias (relación P / E). Si esta relación P / U se divide por el crecimiento esperado de las ganancias en el futuro, el resultado se denomina relación precio / ganancias a crecimiento (relación PEG). Gran parte de la información disponible sobre cómo determinar las proporciones adecuadas de una acción y usarlas para valorar una acción de manera efectiva analiza métricas como las proporciones históricas de la acción, utilizándolas para comparar las proporciones de la industria o hacer declaraciones como «un PEG por debajo de 1 es bueno».
Esta información no es incorrecta, pero si necesita comprender y encontrar estas proporciones por sí mismo, necesitará ayuda adicional. Afortunadamente, con la ayuda de una calculadora financiera de mano simple, existe un enfoque matemático simple para encontrar razones racionales P / E y PEG.
Rendimiento de ganancias
La mejor manera de comprender el significado de la relación P / E es darle la vuelta. Si divide las ganancias por el precio (E / P), obtiene la inversa de la relación P / E, que se denomina rendimiento de las ganancias. El rendimiento de las ganancias le dice a un inversionista cuánto rendimiento (por acción) obtuvieron los accionistas de las acciones durante los últimos 12 meses, según el precio actual de la acción. Recuerde que las ganancias, independientemente de si se pagan en forma de dividendo o si la empresa las retiene para reinvertirlas en nuevas oportunidades de crecimiento, siguen perteneciendo a los accionistas. Los accionistas esperan que estas ganancias crezcan en el futuro, pero no hay forma de predecir perfectamente cuál será ese crecimiento.
Rendimiento de ganancias vs. Rendimientos de bonos
Los inversores tienen una amplia gama de opciones de inversión a su disposición en todo momento. Para los propósitos de esta discusión, supongamos que la elección se limita a acciones o bonos. Los bonos simples, ya sean gubernamentales o corporativos, pagan una tasa de rendimiento fija garantizada durante un período de tiempo, así como un rendimiento garantizado de la inversión original al final de ese período fijo. El rendimiento de las ganancias de una acción no está garantizado ni es de un período de tiempo definido. Sin embargo, las ganancias pueden crecer, mientras que los rendimientos de los bonos permanecen fijos. ¿Cómo comparas los dos? ¿Cuáles son los factores clave a considerar?
Tasa de crecimiento, previsibilidad y tasas de renta fija
Los factores clave que debe considerar son: la tasa de crecimiento, la previsibilidad de las ganancias y las tasas actuales de renta fija. Supongamos que tiene $ 10,000 para invertir y que los bonos del Tesoro del gobierno de EE. UU. Con vencimiento a cinco años rinden un 4%. Si invierte en estos bonos, puede ganar intereses de $ 400 por año (4% de $ 10,000) para un rendimiento acumulado de $ 2,000 durante cinco años. Al cabo de cinco años, recupera su inversión de $ 10,000 cuando vence el bono. El rendimiento acumulado durante el período de cinco años es del 20% ($ 2,000 / $ 10,000).
Ejemplo: calcular el precio / beneficio de una acción
Ahora, supongamos que compra acciones de XYZ Corp. a $ 40 por acción, y que XYZ tuvo ganancias durante los últimos 12 meses de $ 2 por acción. La relación P / E de las acciones de XYZ es 20 ($ 40 / $ 2). El rendimiento de las ganancias de XYZ es del 5% ($ 2 / $ 40). Durante los próximos cinco años, se espera que las ganancias de XYZ crezcan un 10% anual. Supongamos además que este crecimiento de las ganancias es 100% predecible. En otras palabras, se garantiza que las ganancias crecerán un 10% anual, ni más ni menos. ¿Qué relación P / E deberían tener las acciones de XYZ para convertirlas en una oportunidad de inversión equivalente al bono del Tesoro a cinco años con un rendimiento del 4%?
Usando una calculadora de valor presente / valor futuro, podemos determinar un valor matemático para XYZ. Para hacer esto, tomamos el 20% de rendimiento acumulado del bono durante los próximos cinco años y lo ingresamos como el valor futuro (VF). Introduzca «0» como valor actual (PV). Ingrese «5» como el número de períodos (n). Ingrese 10 como la tasa de interés anual (i). Ahora, usando una configuración de período inicial (BGN), calcule el pago (PMT). La respuesta se mostrará como -2,98. Elimine el negativo para encontrar que el rendimiento de las ganancias comparable debería ser del 2,98%. Si dividimos 1 por 2,98% (0,0298), encontramos que el P / E debería ser 33,56. Debido a que las ganancias por acción actuales son $ 2, el precio de la acción debe ser $ 67,12 ($ 2 x 33,56). El rendimiento de las ganancias es del 2,98% ($ 2 / $ 67,12).
Si invertimos nuestros $ 10,000 en acciones de XYZ a ese precio, obtenemos 149 acciones. En el primer año, las ganancias por acción deberían aumentar en un 10%, de $ 2 por acción a $ 2,20 por acción. Nuestro rendimiento será de aproximadamente $ 328 (149 acciones x $ 2,20 por acción). En el segundo año, el rendimiento de las ganancias de nuestra inversión aumentará otro 10% a aproximadamente $ 360 por acción. El año tres costará $ 396, seguido del año cuatro a $ 436 y finalmente el año cinco a $ 480. Si los suma, obtiene un rendimiento de ganancias acumuladas de $ 2,000, el mismo que hubiera recibido del bono del Tesoro. El propietario de las acciones recibirá estos $ 2,000 en forma de dividendos o un aumento en el valor de las acciones o ambos. (Nota : en aras de la simplicidad, estamos ignorando las consideraciones del valor del dinero en el tiempo de recibir flujos de efectivo antes durante el período de cinco años para el bono del Tesoro en lugar de las acciones).
¿Cuál es el P / E si se proyecta que el crecimiento de las ganancias XYZ sea del 20% anual? La respuesta sería 44,64 y el precio de la acción debería ser 89,28 dólares. El rendimiento de las ganancias sería del 2,24%. Las ganancias de su inversión de $ 10,000 (112 acciones) serían $ 269, $ 323, $ 387, $ 464 y $ 557 para un total de $ 2,000. Parece intuitivo que una acción con un crecimiento de las ganancias que se proyecta sea mayor que el de otra cotizaría a un P / E más alto. Ahora ve por qué este es el caso desde una perspectiva matemática.
El mundo real
En el ejemplo anterior, el P / U de XYZ aumentó de 33.56 a 44.64, cuando las expectativas de ganancias aumentaron de 10 a 20%. ¿Qué pasó con el PEG? Al 10%, el PEG sería 3,36 (33,56 / 10). Al 20%, el PEG sería 2,23 (44,64 / 20). En igualdad de condiciones, el PEG de las empresas de mayor crecimiento normalmente será más bajo que el PEG de las empresas de crecimiento más lento, aunque el P / E puede ser más alto.
En la vida real, las ganancias no son perfectamente predecibles, por lo que debe ajustar el rendimiento de las ganancias requerido por encima del rendimiento garantizado de los bonos para compensar esa falta de previsibilidad. El monto de ese ajuste es puramente subjetivo y fluctúa constantemente a medida que cambian las condiciones económicas. Al analizar una acción en particular, debe considerar qué tan predecible ha sido el crecimiento de las ganancias de la empresa en el pasado, así como las posibles interrupciones del crecimiento en el futuro.
En el ejemplo anterior, el precio de las acciones de XYZ es de $ 40 por acción. La razón por la que se cotiza a $ 40 probablemente gira en torno a las incertidumbres con respecto a la previsibilidad del crecimiento esperado de las ganancias. Como resultado, el mercado, basado en la perspectiva subjetiva acumulativa de miles de inversores, ha creado un requisito de rendimiento más alto. Si XYZ realmente experimenta un crecimiento de ganancias del 10% durante los próximos cinco años, un inversionista que compre las acciones a $ 40 por acción será bien recompensado, ya que el flujo de ganancias de $ 10,000 (250 acciones) será de $ 500, $ 550, $ 605, $ 665 y $ 732. por un total de $ 3,052, en lugar de $ 2,000. La posibilidad de esta rentabilidad adicional compensa al inversor por el riesgo de que no se materialice la tasa de crecimiento de beneficios esperada del 10%.
Resumiendo
A pesar de las variables subjetivas de evaluación de riesgos, las relaciones P / E y las relaciones PEG tienen una justificación matemática. Primero, las razones se basan en la teoría del rendimiento de las ganancias, que está casada con las tasas de rendimiento fijas actuales. A medida que suben las tasas de interés, las relaciones P / E tenderán a caer porque son inversas y el rendimiento de las ganancias (E / P) debe aumentar para ser competitivo. A medida que las tasas caen, las relaciones P / E tienden a aumentar en promedio y los rendimientos de las ganancias caen.
La línea de fondo
Más allá del impacto de la renta fija, las relaciones P / U serán más altas para las acciones con un crecimiento de ganancias más predecible y más bajas para las acciones con un crecimiento de ganancias menos predecible. Si dos acciones tienen niveles comparables de previsibilidad, el P / U será más alto para las acciones con un crecimiento de ganancias esperado más alto y más bajo para acciones con un crecimiento de ganancias esperado más bajo. Los índices de PEG para las empresas de crecimiento más lento normalmente serán más altos que para las empresas de crecimiento más rápido. Con una calculadora financiera básica, puede determinar cuáles deberían ser estas proporciones en un momento dado y en cualquier conjunto de circunstancias.