Rendimiento del flujo de efectivo ajustado por pasivo (LACFY)
¿Qué es el rendimiento del flujo de caja ajustado por pasivo?
El rendimiento del flujo de efectivo ajustado al pasivo (LACFY) es un cálculo de análisis fundamental que compara el flujo de efectivo libre ( FCF ) a largo plazo de una empresa con sus pasivos pendientes durante el mismo período para producir un valor de rendimiento. El rendimiento del flujo de efectivo ajustado al pasivo se puede utilizar para determinar cuánto tiempo tomará para que una compra sea rentable o cómo se valora una empresa. Debido a que es un rendimiento (relación), se puede utilizar para comparar entre diferentes empresas o analizar la misma empresa a lo largo del tiempo. El rendimiento del flujo de efectivo libre ofrece a los inversores otra forma de evaluar el valor de una empresa que es comparable a la relación precio-ganancias (P / E). Dado que esta medida utiliza el flujo de efectivo libre, el rendimiento del flujo de efectivo libre proporciona una mejor medida del desempeño de una empresa. Dado que se ajusta a los pasivos, el LACFY brinda una mejor comprensión del verdadero funcionamiento de las finanzas de una empresa.
A pesar de su atractivo, el rendimiento del flujo de efectivo ajustado por pasivos no se utiliza comúnmente en la valoración de empresas. Para ver si una inversión vale la pena, un analista puede mirar diez años de datos en un cálculo LACFY y compararlo con el rendimiento de una nota del Tesoro a 10 años. Cuanto menor sea la diferencia entre LACFY y el rendimiento del Tesoro, menos deseable es una inversión.
El rendimiento del flujo de efectivo ajustado al pasivo se calcula de la siguiente manera:
Flujo de caja libre promedio de 10 años / (((Acciones en circulación + Opciones + Warrants) x (Precio por acción) + (Pasivo)) – (Activo corriente – Inventario))
Comprensión del rendimiento del flujo de efectivo ajustado por pasivo (LACFY)
El rendimiento del flujo de efectivo ajustado por pasivo (LACFY) es una fórmula para valorar las acciones ordinarias, creada por el comentarista del mercado de valores John DeFeo e inspirada por Benjamin Graham y David Dodd. Se considera una fórmula que proporcionará el verdadero rendimiento de propiedad de una empresa con respecto a los estándares contables modernos. La fórmula tiene algunas limitaciones: no lo protegerá de sobrevalorar una empresa con una gran acumulación de efectivo en el extranjero o una tasa impositiva artificialmente baja (dos anomalías contables que a menudo van de la mano). Tampoco le dará una valoración justa para una empresa incipiente con un crecimiento espectacular de las ganancias (aunque siempre puede modificar el numerador para obtener una cifra de flujo de efectivo más aproximada).
Cuando estalló la crisis financiera en 2009, las empresas que pagaron un rendimiento de dividendos superior a su LACFY parecían estar recortando sus dividendos con mayor regularidad que las que no lo hicieron (los ejemplos incluyen General Electric y Pfizer). Las empresas cargadas de deuda con grandes pasivos tenían pocos recursos si no podían respaldar sus dividendos con flujo de caja libre y / o no podían refinanciar la deuda en un mercado crediticio seco. Basado en esta observación, DeFeo creó una fórmula corolario de pasa / no pasa llamada Prueba de ácido de dividendos:Pasa = Rendimiento de dividendos menor que LACFYReprobado = Rendimiento de dividendos mayor que LACF
Se impuso una prueba adicional que relaciona este índice con el rendimiento de los pagarés del Tesoro libres de riesgo :
LACFY es mayor que el rendimiento de dividendos es mayor que el rendimiento de los bonos del tesoro a 10 años.