19 abril 2021 17:21

Guía para invertir en dividendos

Tabla de contenido

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¿Qué es un dividendo?

Un dividendo es la distribución de algunas de las ganancias de una empresa a una clase de accionistas, según lo determine la junta directiva de la empresa. Los accionistas comunes de las empresas que pagan dividendos suelen ser elegibles siempre que sean propietarios de las acciones antes de la fecha ex-dividendo.1 Los dividendos se pueden pagar en efectivo o en forma de acciones adicionales.

Conclusiones clave

  • Un dividendo es la distribución de algunas de las ganancias de una empresa a una clase de accionistas, según lo determine la junta directiva de la empresa.
  • Los dividendos son pagos realizados por empresas que cotizan en bolsa como recompensa a los inversores por poner su dinero en la empresa.
  • Los anuncios de pagos de dividendos generalmente van acompañados de un aumento o disminución proporcional en el precio de las acciones de una empresa.

Entendiendo los dividendos

Los dividendos deben ser aprobados por los accionistas a través de sus derechos de voto. Aunque los dividendos en efectivo son los más comunes, los dividendos también se pueden emitir como acciones u otra propiedad. Junto con las empresas, varios fondos mutuos y fondos cotizados en bolsa (ETF) también pagan dividendos.

Un dividendo es una recompensa simbólica que se paga a los accionistas por su inversión en el capital social de una empresa y, por lo general, se origina en las ganancias netas de la empresa. Si bien la mayor parte de las ganancias se mantiene dentro de la empresa como  ganancias retenidas, que representan el dinero que se utilizará para las actividades comerciales actuales y futuras de la empresa, el resto se puede asignar a los accionistas como dividendo. A veces, las empresas aún pueden realizar pagos de dividendos incluso cuando no obtienen los beneficios adecuados. Pueden hacerlo para mantener su historial establecido de pagos regulares de dividendos.

La junta directiva puede optar por emitir dividendos en varios períodos de tiempo y con diferentes tasas de pago. Los dividendos se pueden pagar con una frecuencia programada, como mensual, trimestral o anual. Por ejemplo, Walmart Inc. (WMT ) y Unilever (UL ) realizan pagos de dividendos trimestrales regulares.2

Las empresas también pueden emitir dividendos especiales no recurrentes, ya sea individualmente o además de un dividendo programado. Respaldada por un sólido desempeño comercial y una mejor perspectiva financiera, Microsoft Corp. (MSFT ) declaró un dividendo especial de $ 3.00 por acción en 2004, muy por encima de los dividendos trimestrales habituales en el rango de $ 0.08 a $ 0.16 por acción.

Empresas que pagan dividendos

Las empresas más grandes y establecidas con beneficios más predecibles suelen ser las que mejor pagan dividendos. Estas empresas tienden a emitir dividendos regulares porque buscan maximizar la riqueza de los accionistas de maneras distintas al crecimiento normal. Se observa que las empresas de los siguientes sectores industriales mantienen un registro regular de pagos de dividendos:

  • Materiales basicos
  • Petróleo y gas
  • Bancos y financieros
  • Salud y productos farmacéuticos
  • Utilidades

Las empresas estructuradas como sociedades limitadas maestras (MLP) y fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT) también son los principales pagadores de dividendos, ya que sus designaciones requieren distribuciones específicas a los accionistas.56 Los fondos también pueden emitir pagos de dividendos regulares según se indique en sus objetivos de inversión.

Es posible que las empresas emergentes y otras empresas de alto crecimiento, como las de los sectores de tecnología o biotecnología, no ofrezcan dividendos regulares. Debido a que estas empresas pueden estar en las primeras etapas de desarrollo y pueden incurrir en altos costos (así como pérdidas) atribuidos a la investigación y el desarrollo, la expansión comercial y las actividades operativas, es posible que no tengan fondos suficientes para emitir dividendos. Incluso las empresas con fines de lucro que se encuentran en una etapa temprana o intermedia evitan realizar pagos de dividendos si su objetivo es un crecimiento y expansión superiores al promedio, y desean invertir sus ganancias nuevamente en su negocio en lugar de pagar dividendos.

Fechas importantes de dividendos

Los pagos de dividendos siguen un orden cronológico de eventos y las fechas asociadas son importantes para determinar los accionistas que califican para recibir el pago de dividendos.

  • Fecha de anuncio : los dividendos son anunciados por la gerencia de la compañía en la fecha de anuncio y deben ser aprobados por los accionistas antes de que puedan ser pagados.
  • Fecha ex-dividendo : La fecha en la que vence la elegibilidad del dividendo se denomina fecha ex-dividendo o simplemente fecha ex. Por ejemplo, si una acción tiene una fecha de vencimiento del lunes 5 de mayo, los accionistas que compren las acciones ese día o después de esa fecha NO calificarán para recibir el dividendo, ya que lo están comprando en la fecha de vencimiento del dividendo o después de esa fecha. Los accionistas que sean propietarios de las acciones un día hábil antes de la fecha ex, es decir, el viernes 2 de mayo o antes, recibirán el dividendo.
  • Fecha de registro : La fecha de registro es la fecha de corte, establecida por la empresa para determinar qué accionistas son elegibles para recibir un dividendo o distribución.
  • Fecha de pago : La empresa emite el pago del dividendo en la fecha de pago, que es cuando el dinero se acredita en las cuentas de los inversores.

Impacto de los dividendos en el precio de la acción

Dado que los dividendos son irreversibles, sus pagos suelen hacer que el dinero salga de los libros y las cuentas de la empresa para siempre. Por lo tanto, los pagos de dividendos afectan el precio de la acción, que puede aumentar en el anuncio aproximadamente en el monto del dividendo declarado y luego disminuir en un monto similar en la sesión de apertura de la fecha ex-dividendo.

Por ejemplo, una empresa que cotiza a $ 60 por acción declara un dividendo de $ 2 en la fecha del anuncio. Tan pronto como la noticia se hace pública, el precio de las acciones se dispara alrededor de $ 2 y alcanza los $ 62. Digamos que las acciones cotizan a $ 63 un día hábil antes de la fecha ex-dividendo. En la fecha exdividendo, se ajustó en $ 2 y comienza a cotizar a $ 61 al inicio de la sesión de negociación en la fecha exdividendo, porque cualquiera que compre en la fecha exdividendo no recibirá el dividendo. Tenga en cuenta que la única garantía es el ajuste de precio que reduce el precio de la acción por el dividendo en la fecha ex-dividendo.

Por qué las empresas pagan dividendos

Las empresas pagan dividendos por diversas razones. Estas razones pueden tener diferentes implicaciones e interpretaciones para los inversores.

Los accionistas pueden esperar dividendos como recompensa por su confianza en una empresa. La dirección de la empresa puede aspirar a honrar este sentimiento proporcionando un sólido historial de pagos de dividendos. Los pagos de dividendos se reflejan positivamente en una empresa y ayudan a mantener la confianza de los inversores. Los accionistas también prefieren los dividendos porque se tratan como ingresos libres de impuestos para los accionistas en muchos países. Por el contrario, las ganancias de capital obtenidas mediante la venta de una acción cuyo precio ha aumentado se consideran ingresos imponibles. Los operadores que buscan ganancias a corto plazo también pueden preferir recibir pagos de dividendos que ofrecen ganancias instantáneas libres de impuestos.

Una declaración de dividendos de alto valor puede indicar que a la empresa le está yendo bien y ha generado buenos beneficios. Pero también puede indicar que la empresa no cuenta con proyectos adecuados para generar mejores retornos en el futuro. Por lo tanto, está utilizando su efectivo para pagar a los accionistas en lugar de reinvertirlo en crecimiento.

Si una empresa tiene un largo historial de pagos de dividendos, una reducción del monto del dividendo, o su eliminación, puede indicar a los inversores que la empresa está en problemas. El anuncio de una disminución del 50% en los dividendos de General Electric Co. (GE ), una de las mayores empresas industriales estadounidenses, estuvo acompañado por una disminución de más del seis por ciento en el precio de las acciones de GE el 13 de noviembre de 2017.8

Una reducción en la cantidad de dividendos o la decisión de no realizar ningún pago de dividendos no necesariamente se traduce en malas noticias sobre una empresa. Es posible que la administración de la empresa tenga mejores planes para invertir el dinero, dadas sus finanzas y operaciones. Por ejemplo, la administración de una empresa puede optar por invertir en un proyecto de alto rendimiento que tiene el potencial de magnificar los rendimientos para los accionistas a largo plazo, en comparación con las pequeñas ganancias que obtendrán a través del pago de dividendos.

Una nota sobre los dividendos del fondo

Los dividendos pagados por los fondos son diferentes de los dividendos pagados por las empresas. Los dividendos de la empresa generalmente se pagan con las ganancias generadas por las operaciones comerciales de la empresa. Los fondos funcionan según el principio del valor liquidativo (NAV), que refleja la valoración de sus tenencias o el precio de los activos que un fondo puede estar rastreando. Dado que los fondos no tienen beneficios intrínsecos, pagan dividendos procedentes de su NAV.

Debido al funcionamiento de los fondos basado en el valor liquidativo, los pagos de dividendos regulares y de alta frecuencia no deben malinterpretarse como un rendimiento estelar por parte del fondo. Por ejemplo, un fondo de inversión en bonos puede pagar dividendos mensuales a medida que recibe dinero en forma de intereses mensuales sobre sus tenencias que devengan intereses. El fondo simplemente transfiere los ingresos de los intereses total o parcialmente a los inversores del fondo. Un fondo de inversión en acciones también puede pagar dividendos. Sus dividendos pueden provenir de los dividendos que recibe de las acciones que tiene en su cartera o de la venta de una determinada cantidad de acciones. Es probable que los inversores que reciben el dividendo del fondo estén reduciendo su valor de tenencia, lo que se refleja en el NAV reducido en la fecha ex-dividendo.

¿Son irrelevantes los dividendos?

Los economistas  Merton Miller  y  Franco Modigliani  argumentaron que la política de dividendos de una empresa  es irrelevante y no tiene ningún efecto sobre el precio de las acciones de una empresa o su costo de capital. En teoría, un accionista puede permanecer indiferente a la política de dividendos de una empresa. En el caso de pagos elevados de dividendos, pueden utilizar el efectivo recibido para comprar más acciones. Reinvertir los dividendos suele ser una opción inteligente, aunque no siempre es la mejor opción. Por ejemplo, en el caso de pagos bajos, pueden vender algunas acciones para obtener el efectivo necesario que necesitan. En cualquier caso, la combinación del valor de una inversión en la empresa y el efectivo que tienen seguirá siendo la misma. Miller y Modigliani concluyen, por tanto, que los dividendos son irrelevantes y que los inversores no deberían preocuparse por la política de dividendos de la empresa, ya que pueden crear la suya propia sintéticamente.

Sin embargo, en realidad, los dividendos permiten que el dinero esté disponible para los accionistas, lo que les da la libertad de obtener más utilidad de él. Pueden invertir en otra seguridad financiera y obtener mayores beneficios, o gastar en ocio y otros servicios. Además, costos como impuestos, corretaje y acciones indivisibles hacen que los dividendos tengan una utilidad considerable en el mundo real.

Los dividendos pueden ayudar a compensar los costos de su corredor y sus impuestos. En última instancia, esto puede hacer que las inversiones en dividendos sean más atractivas. Por supuesto, para invertir en activos que generen dividendos, se necesitaría un corredor de bolsa.

Compra de inversiones que pagan dividendos

Los inversores que buscan inversiones en dividendos tienen una serie de opciones que incluyen acciones, fondos mutuos, fondos cotizados en bolsa (ETF) y más. El  modelo de crecimiento de Gordon pueden ser útiles para elegir inversiones en acciones. Estas técnicas se basan en flujos de dividendos futuros anticipados para valorar las acciones.

Para comparar varias acciones en función de su rendimiento de pago de dividendos, los inversores pueden utilizar el  factor de rendimiento de dividendos que mide el dividendo en términos de un porcentaje del precio de mercado actual de la acción de la empresa. La tasa de dividendos también se puede cotizar en términos de la cantidad en dólares que recibe cada acción: dividendos por acción (DPS). Además del rendimiento por dividendo, otra medida de rendimiento importante para evaluar los rendimientos generados por una inversión en particular es el factor de rendimiento total. Esta cifra da cuenta de  intereses,  dividendos y aumentos en el precio de las acciones, entre otras  ganancias de capital.

Los impuestos son otra consideración importante al invertir para obtener ganancias por dividendos. Se observa que los inversionistas en tramos de impuestos altos prefieren acciones que pagan dividendos si la jurisdicción permite impuestos cero o comparativamente más bajos sobre los dividendos que las tasas normales. Por ejemplo, Grecia y Eslovaquia tienen un impuesto más bajo sobrelos ingresos pordividendos para los accionistas, mientras que las ganancias por dividendos están exentas de impuestos en Hong Kong.7

Preguntas frecuentes

¿Qué es un dividendo?

Un dividendo es una distribución de efectivo o acciones a una clase de accionistas de una empresa. Por lo general, los dividendos se obtienen de las ganancias retenidas de una empresa, sin embargo, la emisión de dividendos con ingresos retenidos negativos todavía es posible, pero menos común. Los dividendos tienen fechas importantes, que determinan si los accionistas recibirán o no el pago de dividendos. En primer lugar, la fecha ex-dividendo es la última fecha en que vence la elegibilidad para recibir el dividendo; la mayoría de las veces, ocurre un día hábil antes de la fecha de registro. En segundo lugar, la fecha de registro es cuando la junta directiva determina qué accionistas recibirán dividendos, junto con la información financiera relevante relacionada con el pago de dividendos.

¿Qué es un ejemplo de dividendo?

Cuando una empresa tiene un colchón saludable de beneficios netos, puede decidir compartir la riqueza con sus inversores. A su vez, el directorio puede decidir emitir un dividendo del 5% por acción, anualmente. Si las acciones de la empresa valieran $ 100, el dividendo valdría $ 5, y si los dividendos se emitieran trimestralmente, cada una estaría valorada en $ 1,25.

¿Por qué son importantes los dividendos?

Si bien los dividendos pueden indicar que una empresa tiene un flujo de caja estable y es buena para generar ganancias, también pueden proporcionar ingresos recurrentes a los inversores. Los pagos de dividendos también pueden ayudar a proporcionar información sobre el valor intrínseco de una empresa. Muchos países también ofrecen un trato fiscal preferencial a los dividendos cuando se tratan como ingresos libres de impuestos. Por el contrario, cuando los inversores venden acciones con una ganancia, obtienen ganancias de capital, que pueden llegar hasta el 20%.

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