Influencia de los gobiernos en los mercados
Tabla de contenido
Expandir
- Política monetaria: Imprenta
- Inflación de divisas
- Política fiscal: tasas de interés
- Rescates
- Subvenciones y tarifas
- Normativa e Impuesto sobre Sociedades
- La línea de fondo
En la década de 1920, muy pocas personas habrían identificado al gobierno como el actor principal en los mercados. Hoy, muy poca gente dudaría de esa afirmación. En este artículo, veremos cómo el gobierno afecta los mercados e influye en los negocios de formas que a menudo tienen consecuencias inesperadas.
Conclusiones clave
- Los gobiernos tienen la capacidad de realizar cambios amplios en la política monetaria y fiscal, incluido el aumento o la reducción de las tasas de interés, lo que tiene un gran impacto en las empresas.
- Pueden impulsar la moneda, lo que eleva temporalmente las ganancias corporativas y los precios de las acciones, pero en última instancia reduce los valores y aumenta las tasas de interés.
- Los gobiernos pueden intervenir cuando empresas o segmentos enteros de la economía se tambalean o amenazan con socavar todo el sistema económico, proporcionando rescates.
- Los gobiernos pueden crear subsidios, cobrando impuestos al público y dando el dinero a una industria, o aranceles, agregando impuestos a los productos extranjeros para elevar los precios y hacer que los productos nacionales sean más atractivos.
- Los impuestos y tarifas más altos y las regulaciones más estrictas pueden obstaculizar empresas o industrias enteras.
Política monetaria: la imprenta
De todas las armas del arsenal del gobierno, la política monetaria es, con mucho, la más poderosa. Desafortunadamente, también es el más impreciso. Es cierto que el gobierno puede hacer un buen control con la política fiscal para mover capital entre inversiones al otorgar un estatus fiscal favorable ( los bonos del gobierno municipal se han beneficiado de esto). En general, sin embargo, los gobiernos tienden a optar por cambios grandes y radicales al alterar el panorama monetario.
Inflación de divisas
Los gobiernos son las únicas entidades que pueden crear legalmente sus respectivas monedas. Cuando pueden salirse con la suya, los gobiernos siempre quieren inflar la moneda. ¿Por qué? Porque proporciona un impulso económico a corto plazo ya que las empresas cobran más por sus productos; también reduce el valor de los bonos del gobierno emitidos en la moneda inflada y que son propiedad de los inversores.
El dinero inflado se siente bien por un tiempo, especialmente para los inversionistas que ven dispararse las ganancias corporativas y los precios de las acciones, pero el impacto a largo plazo es una erosión del valor en todos los ámbitos. Los ahorros son inútiles y castigan a los ahorradores y compradores de bonos. Para los deudores, esta es una buena noticia porque ahora tienen que pagar menos valor para retirar sus deudas, nuevamente, perjudicando a las personas que compraron bonos bancarios basados en esas deudas. Esto hace que los préstamos sean más atractivos, pero las tasas de interés pronto se disparan para eliminar ese atractivo.
Los gobiernos tienen una influencia sustancial y de gran alcance en los mercados debido a su capacidad para regular todo, desde la política monetaria hasta los precios de las divisas y las reglas y regulaciones que afectan a cada industria.
Política fiscal: tasas de interés
Las tasas de interés son otra arma popular, aunque a menudo se utilizan para contrarrestar la inflación. Esto se debe a que pueden estimular la economía por separado de la inflación. Reducir las tasas de interés a través de la Reserva Federal, en lugar de aumentarlas, alienta a las empresas y las personas a pedir más prestado y comprar más. Desafortunadamente, esto conduce a burbujas de activos donde, a diferencia de la erosión gradual de la inflación, se destruyen grandes cantidades de capital, lo que nos lleva claramente a la siguiente forma en que el gobierno puede influir en el mercado.
Rescates
Después de la crisis financiera de 2008-2010, no es ningún secreto que el gobierno de Estados Unidos está dispuesto a rescatar a las industrias que se han metido en problemas. Este hecho se conocía incluso antes de la crisis. La crisis de ahorro y préstamo de 1989 fue inquietantemente similar al rescate bancario de 2008, pero el gobierno incluso tiene un historial de salvar empresas no financieras como Chrysler (1980), Penn Central Railroad (1970) y Lockheed (1971). A diferencia de la inversión directa bajo el Programa de Alivio de Activos en Problemas (TARP), estos rescates llegaron en forma de garantías de préstamos.
Los rescates pueden sesgar el mercado al cambiar las reglas para permitir que las empresas mal administradas sobrevivan. A menudo, estos rescates pueden perjudicar a los accionistas de la empresa rescatada o a los prestamistas de la empresa. En condiciones normales de mercado, estas empresas cerrarían y verían sus activos vendidos a empresas más eficientes para pagar a los acreedores y, si es posible, a los accionistas. Afortunadamente, el gobierno solo usa su capacidad para proteger las industrias más sistémicamente esenciales como bancos, aseguradoras, aerolíneas y fabricantes de automóviles.
Subvenciones y tarifas
Los subsidios y los aranceles son esencialmente lo mismo desde la perspectiva del contribuyente. En el caso de un subsidio, el gobierno grava al público en general y entrega el dinero a una industria elegida para que sea más rentable. En el caso de un arancel, el gobierno aplica impuestos a los productos extranjeros para encarecerlos, lo que permite a los proveedores nacionales cobrar más por sus productos. Ambas acciones tienen un impacto directo en el mercado.
El apoyo gubernamental a una industria es un poderoso incentivo para que los bancos y otras instituciones financieras otorguen a esas industrias términos favorables. Este trato preferencial por parte del gobierno y el financiamiento significa que se gastarán más capital y recursos en esa industria, incluso si la única ventaja comparativa que tiene es el apoyo del gobierno. Esta fuga de recursos afecta a otras industrias más competitivas a nivel mundial que ahora tienen que trabajar más duro para obtener acceso al capital. Este efecto puede ser más pronunciado cuando el gobierno actúa como el principal cliente de determinadas industrias, lo que da lugar a ejemplos bien conocidos de contratistas que cobran en exceso y proyectos con retrasos crónicos.
Normativa e Impuesto sobre Sociedades
El mundo empresarial rara vez se queja de los rescates y el trato preferencial a ciertas industrias, tal vez porque todos albergan la esperanza secreta de obtener algunos. Sin embargo, cuando se trata de regulaciones e impuestos, aúllan, y no injustamente. Lo que las subvenciones y los aranceles pueden aportar a una industria en forma de ventaja comparativa, la regulación y los impuestos puede restarle a muchas más.
Lee Iacocca fue el director ejecutivo de Chrysler durante su rescate original. En su libro, Iacocca: An Autobiography, señala los costos más altos de las regulaciones de seguridad cada vez mayores como una de las principales razones por las que Chrysler necesitaba el rescate. Esta tendencia se puede ver en muchas industrias. A medida que aumentan las regulaciones, los proveedores más pequeños quedan excluidos por las economías de escala que disfrutan las empresas más grandes. El resultado es una industria altamente regulada con algunas grandes empresas que están necesariamente entrelazadas con el gobierno.
Los altos impuestos sobre las ganancias corporativas tienen un efecto diferente, ya que desalientan a las empresas a ingresar al país. Así como los estados con impuestos bajos pueden alejar a las empresas de sus vecinos, los países que gravan menos tenderán a atraer a las corporaciones móviles, peor aún, las empresas que no pueden moverse terminan pagando los impuestos más altos y se encuentran en una desventaja competitiva en los negocios. así como para atraer capital inversor.
La línea de fondo
Los gobiernos pueden ser las figuras más aterradoras del mundo financiero. Con una sola regulación, subsidio o cambio de imprenta, pueden enviar ondas de choque alrededor del mundo y destruir empresas e industrias enteras. Por esta razón, Fisher, Price y muchos otros inversionistas famosos consideraron el riesgo legislativo como un factor enorme al evaluar las acciones. Una gran inversión puede resultar no tan grande cuando se toma en consideración el gobierno bajo el cual opera.