Cobertura gamma
¿Qué es la cobertura gamma?
La cobertura gamma es una estrategia de negociación que intenta mantener un delta constante en una posición de opciones, a menudo una que es delta-neutral, a medida que el activo subyacente cambia de precio. Se utiliza para reducir el riesgo creado cuando el valor subyacente realiza fuertes movimientos hacia arriba o hacia abajo, particularmente durante los últimos días antes de la expiración.
La gamma de una posición de opción es la tasa de cambio en su delta por cada movimiento de 1 punto en el precio del activo subyacente. Gamma es una medida importante de la convexidad del valor de una derivada, en relación con el subyacente. En comparación, una estrategia de cobertura delta solo reduce el efecto de cambios relativamente pequeños en el precio subyacente sobre el precio de las opciones.
Conclusiones clave
- La cobertura gamma es una estrategia de opciones sofisticada que se utiliza para reducir la exposición de una posición de opciones a grandes movimientos en el valor subyacente.
- La cobertura gamma también se emplea al vencimiento de una opción para inmunizar el efecto de cambios rápidos en el precio del subyacente que pueden ocurrir a medida que se acerca el vencimiento.
- La cobertura gamma se utiliza a menudo junto con la cobertura delta.
Cómo funciona la cobertura gamma
Una posición de opciones neutrales gamma es aquella que ha sido inmunizada a grandes movimientos en un valor subyacente. Alcanzar una posición neutra en gamma es un método de gestión del riesgo en el comercio de opciones mediante el establecimiento de una cartera de activos cuya tasa de variación delta es cercana a cero incluso cuando el subyacente sube o baja. Esto se conoce como cobertura gamma. Por lo tanto, una cartera de gama neutra está protegida contra la sensibilidad al precio temporal de segundo orden .
La cobertura Gamma consiste en agregar contratos de opciones adicionales a una cartera, generalmente en contraste con la posición actual. Por ejemplo, si se mantiene una gran cantidad de llamadas en una posición, entonces un operador podría agregar una pequeña posición de opción de venta para compensar una caída inesperada en el precio durante las próximas 24-48 horas, o vender una cantidad de llamadas cuidadosamente elegidas. opciones a un precio de ejercicio diferente. La cobertura gamma es una actividad sofisticada que requiere un cálculo cuidadoso para realizarse correctamente.
Gamma contra Delta
Gamma es el nombre inspirado en el alfabeto griego de una variable estándar del modelo Black-Scholes, la primera fórmula reconocida como estándar para las opciones de precios. Dentro de esta fórmula hay dos variables particulares que ayudan a los operadores a comprender la forma en que cambian los precios de las opciones en relación con los movimientos de precios del valor subyacente: Delta y Gamma.
Delta le dice al comerciante cuánto se espera que cambie el precio de una opción debido a un pequeño cambio en las acciones o activos subyacentes, específicamente un cambio de un dólar en el precio.
Gamma se refiere a la tasa de cambio del delta de una opción con respecto al cambio en el precio de una acción subyacente o el precio de otro activo. Esencialmente, gamma es la tasa de cambio de la tasa de cambio del precio de una opción. Sin embargo, algunos operadores también piensan en Gamma como el cambio esperado resultante del segundo cambio consecutivo de un dólar en el precio del subyacente. De modo que al agregar Gamma y Delta al Delta original, obtendría el movimiento esperado de un movimiento de dos dólares en el valor subyacente.
Cobertura Delta-Gamma
La cobertura delta-gamma es una estrategia de opciones que combina coberturas delta y gamma para mitigar el riesgo de cambios en el activo subyacente y también en el delta mismo a medida que se mueve el subyacente. Con la cobertura delta solo, una posición tiene protección contra pequeños cambios en el activo subyacente. Sin embargo, los grandes cambios cambiarán la cobertura (cambio delta) dejando la posición vulnerable. Al agregar una cobertura gamma, la cobertura delta permanece intacta.
El uso de una cobertura gamma junto con una cobertura delta requiere que un inversor cree nuevas coberturas cuando cambia la delta del activo subyacente. El número de acciones subyacentes que se compran o venden bajo una cobertura delta-gamma depende de si el precio del activo subyacente está aumentando o disminuyendo, y en cuánto.
Un operador que está tratando de tener cobertura delta o neutralidad delta generalmente realiza una operación que tiene muy pocos cambios en función de la fluctuación de precios a corto plazo de una magnitud menor. Tal operación es a menudo una apuesta a que la volatilidad, o en otras palabras, la demanda de las opciones de ese valor, tenderá hacia una subida o bajada significativa en el futuro. Pero incluso la cobertura de Delta no protegerá muy bien a un operador de opciones el día antes del vencimiento. En este día, debido a que queda tan poco tiempo antes del vencimiento, el impacto de incluso una fluctuación de precio normal en el valor subyacente puede causar cambios de precio muy significativos en la opción. Por tanto, la cobertura delta no es suficiente en estas circunstancias.
La cobertura gamma se agrega a una estrategia de cobertura delta para tratar de proteger a un operador de cambios mayores de lo esperado en un valor, o incluso en una cartera completa, pero con mayor frecuencia para protegerlo de los efectos de un cambio rápido de precio en la opción cuando el valor del tiempo ha pasado. casi completamente erosionado.
Si bien muchas veces un operador buscará una cobertura delta-gamma que sea delta-neutral; alternativamente, un comerciante puede querer mantener una posición delta específica, que podría ser delta positiva (o negativa) pero al mismo tiempo gamma neutral.
La diferencia entre la cobertura gamma y la cobertura delta
Como hemos visto anteriormente, las coberturas delta y gamma a menudo se usan juntas. Se puede crear una cobertura delta simple comprando opciones de compra y colocando en corto una cierta cantidad de acciones de la acción subyacente al mismo tiempo. Si el precio de la acción permanece igual pero la volatilidad aumenta, el comerciante puede beneficiarse a menos que la erosión del valor del tiempo destruya esas ganancias. Un operador podría agregar una opción de compra corta con un precio de ejercicio diferente a la estrategia para compensar la caída del valor en el tiempo y protegerse contra un gran movimiento en delta; agregar esa segunda llamada a la posición es una cobertura gamma.
A medida que la acción subyacente sube y baja de valor, un inversionista puede comprar o vender acciones si desea mantener la posición neutral. Esto puede aumentar la volatilidad y los costos de la operación. Las coberturas delta y gamma no tienen que ser completamente neutrales, y los operadores pueden ajustar la cantidad de gamma positiva o negativa a la que están expuestos con el tiempo.