Fugit
¿Qué es Fugit?
Fugit, del latín tempus fugit, es la cantidad de tiempo que un inversionista cree que le queda hasta que ya no sería beneficioso ejercer una opción anticipadamente, o la probabilidad de que una opción al estilo estadounidense se ejerza antes de que expire.
El concepto fugit fue nombrado y creado por el economista Mark Garman, un profesor de Berkeley que estudió el momento óptimo para ejercer una opción estadounidense valorada utilizando árboles binomiales.
Conclusiones clave:
- Fugit es tiempo que queda para una opción estadounidense hasta que ya no sea beneficioso para el ejercicio temprano.
- Fugit también se puede interpretar como la probabilidad de que la función de ejercicio de dicha opción se utilice antes del vencimiento.
- El concepto fue formalizado por Mark Garman, un economista de Berkeley, utilizando modelos de árboles binomiales para identificar las condiciones óptimas para el ejercicio temprano.
- Los cálculos de Fugit también se utilizan para cronometrar las opciones de las Bermudas y los bonos convertibles.
Entendiendo Fugit
Fugit es un término utilizado en el comercio de opciones, tomado del latín. Específicamente, se origina en un verso del poema épico Georgica, que fue escrito por el poeta romano Virgilio: » sed fugit interea fugit irreparabile tempus » . En inglés, esto significa: «pero huye mientras tanto» o «el tiempo irrecuperable huye». Se refiere a la característica de ejercicio temprano otorgada a los tenedores de opciones de estilo americano (y que está ausente en las opciones de estilo europeo ).
A menos que una opción tenga mucho dinero, por lo general no debe ejercerse temprano porque esto causa una pérdida de valor inherente. Sería más rentable mantener la opción en lugar de convertirla en una posición larga o corta en el valor subyacente. A algunos inversores les resulta rentable ejercitar las opciones de compra anticipadamente cuando están en el dinero justo antes de una fecha ex-dividendo, o en el fondo de las opciones de venta de dinero que tienen cerca de un delta de 100.
Dada una opción que es un candidato potencial para el ejercicio temprano, el tenedor de la opción calculará su fuga para ver si realmente debe ejercerse o no. Fugit se calcula como el tiempo restante esperado para ejercer una opción estadounidense o, alternativamente, como la vida esperada neutral al riesgo de una opción durante la cual aún se puede cubrir de manera efectiva. El cálculo generalmente requiere un modelo de árbol binomial y es posible que no siempre llegue a un valor único.
Consideraciones Especiales
Los cálculos de Fugit también se utilizan con opciones de las Bermudas, contratos que solo pueden ejercerse en fechas predeterminadas, a menudo un día al mes. El concepto también se utiliza para determinar si y cuándo utilizar la función para convertir deuda en capital para bonos convertibles.
Nassim Taleb, comerciante de opciones y autor del libroThe Black Swan: The Impact of the Highly Improbable, propone una alternativa al cálculo de fugit, que él llama un «rho fudge», o la opciónOmega =Duración nominal x (Rho2 de una opción americana / Rho2 de una opción europea).Tenga en cuenta que Taleb emplea diferentes usos de las palabras rho (tradicionalmente relacionado con la sensibilidad a las tasas de interés) y omega (tradicionalmente relacionado con la sensibilidad al precio y también conocido como lambda). Aquí, el omega es similar a fugit, y el rho2 es la sensibilidad del precio de una opción a los pagos de dividendos.
Calculando Fugit
El cálculo del fugit de una opción es el siguiente: donde n es el número de pasos de tiempo en el árbol binomial; t es el tiempo que queda hasta el vencimiento de la opción e i es el intervalo de tiempo actual en el árbol binomial.
Primero, establezca el valor fugit de cada uno de los nodos al final del árbol binomial igual a i = n. Luego, trabajando hacia atrás: si la opción debe ejercerse en un nodo en particular, establezca el fugit en ese nodo igual a su período; o bien, si la opción no debe ejercerse en un nodo en particular, establezca fugit en el fugit esperado neutral al riesgo durante el siguiente período. El valor al que se llega de esta manera al comienzo del primer período (i = 0) es la fuga actual. Finalmente, para anualizar el fugit, multiplique el valor resultante por t / n.