Empresa múltiple

¿Qué es Enterprise Multiple?

El múltiplo empresarial, también conocido como múltiplo EV, es una relación que se utiliza para determinar el valor de una empresa. El múltiplo de empresa, que es el valor de la empresa dividido por las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA), considera a una empresa como lo haría un adquirente potencial al considerar la deuda de la empresa. Lo que se considera un múltiplo empresarial «bueno» o «malo» dependerá de la industria.

Fórmula y cálculo del múltiplo empresarial

Lo que Enterprise Multiple puede decirle

Los inversores utilizan principalmente el múltiplo empresarial de una empresa para determinar si una empresa está infravalorada o sobrevalorada. Un índice bajo en relación con sus pares o promedios históricos indica que una empresa podría estar infravalorada y un índice alto indica que la empresa podría estar sobrevalorada.

Un múltiplo de empresa es útil para las comparaciones transnacionales porque ignora los efectos distorsionadores de las políticas tributarias de los países individuales. También se utiliza para encontrar candidatos atractivos para adquisiciones, ya que el valor empresarial incluye la deuda y es una mejor métrica que la capitalización de mercado para fines de fusiones y adquisiciones (M&A).

Los múltiplos empresariales pueden variar según la industria. Es razonable esperar múltiplos empresariales más altos en industrias de alto crecimiento (por ejemplo, biotecnología) y múltiplos más bajos en industrias con crecimiento lento (por ejemplo, ferrocarriles).

El valor empresarial (EV) es una medida del valor económico de una empresa. Se utiliza con frecuencia para determinar el valor del negocio si se adquiere. Se considera que es una mejor medida de valoración para fusiones y adquisiciones que una capitalización de mercado, ya que incluye la deuda que un adquirente tendría que asumir y el efectivo que recibiría.

Ejemplo de cómo utilizar Enterprise Multiple

Dollar General ( últimos 12 meses (TTM) al trimestre que finalizó el 1 de mayo de 2020. La compañía tenía $ 2.67 mil millones en efectivo y equivalentes de efectivo y $ 3.97 mil millones en deuda para el mismo trimestre final.

La capitalización de mercado de la compañía era de $ 48.5 mil millones al 10 de agosto de 2020. El múltiplo empresarial de Dollar General es 15.7 [($ 48.5 mil millones + $ 3.97 mil millones – $ 2.67 mil millones) / $ 3.18 mil millones]. Al mismo tiempo el año pasado, el múltiplo empresarial de Dollar General fue 14. El aumento en el múltiplo empresarial es en gran parte resultado del aumento de casi $ 15 mil millones en la capitalización de mercado, mientras que el EBITDA aumentó apenas alrededor de $ 500 millones. En este ejemplo, puede ver cómo el cálculo de Enterprise Multiple tiene en cuenta tanto el efectivo que la empresa tiene disponible como la deuda de la que es responsable.

Limitaciones del uso de Enterprise Multiple

Un múltiplo empresarial es una métrica que se utiliza para encontrar objetivos de compra atractivos. Pero tenga cuidado con las trampas de valor: acciones con múltiplos bajos porque son merecidas (por ejemplo, la empresa está luchando y no se recuperará). Esto crea la ilusión de una inversión de valor, pero los fundamentos de la industria o la empresa apuntan hacia  rendimientos negativos.

Los inversores asumen que el rendimiento pasado de una acción es indicativo de rendimientos futuros y, cuando el múltiplo baja, a menudo aprovechan la oportunidad de comprarla a un valor «barato». El conocimiento de los fundamentos de la industria y la empresa puede ayudar a evaluar el valor real de las acciones.

Una forma fácil de hacer esto es observar la rentabilidad esperada (futura) y determinar si las proyecciones pasan la prueba. Los múltiplos directos deben ser más bajos que los múltiplos TTM. Las trampas de valor ocurren cuando estos múltiplos futuros parecen demasiado baratos, pero la realidad es que el EBITDA proyectado es demasiado alto y el precio de las acciones ya ha caído, lo que probablemente refleja la cautela del mercado. Como tal, es importante conocer los catalizadores de la empresa y la industria.